ظل وضع الذهب كملاذ آمن "مفقود" رغم الحرب الإيرانية
منذ اندلاع الصراع الإيراني، أصبحت أسعار النفط المنخفضة والذهب من سمات رد فعل السوق المالي. الأول من هذه العوامل قابل للتفسير تماما، حيث ارتفعت أسعار النفط الخام استجابة لاضطرابات الشحن في مضيق هرمز والهجمات على البنية التحتية للطاقة. لكن ما الذي يحدث مع سعر الذهب؟
تاريخيا، حقق الذهب عوائد إيجابية خلال معظم النزاعات الكبرى، مع متوسط مكاسب سعرية أولية يتراوح بين 10-20٪ في المراحل الأولى من الحروب مثل حرب الخليج (1990-1991)، وغزو العراق عام 2003، وغزو روسيا لأوكرانيا عام 2022 - مما يبرز دوره كعنصر ملاذ آمن كلاسيكي وسط حالة عدم اليقين الجيوسياسية. لكن ليس هذه المرة. منذ اندلاع الصراع بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران في 28 فبراير، انخفض سعر الذهب الفوري بشكل حاد بأكثر من 15٪، متراجعا من ارتفاع أولي فوق 5,300 دولار للأونصة ليصل إلى مستوى 4,400 دولار. لكن لماذا؟
لقد اختفى وضع جولد كملاذ آمن خلال هذه الحرب لسببين رئيسيين. أولا، ارتفاع ارتفاع الدولار وعوائد سندات الخزانة أضر بالمعدن الثمين من ناحية تكلفة الفرصة البديلة. ثانيا، السيولة المفيدة عادة للذهب انقلبت عليه: فقد تم إغلاق المراكز عالية السيولة بشكل مكثف لتغطية التقلبات المتزايدة وطلبات الهامش عبر الأصول الأكثر خطورة.
لهذا السبب كان أداء الذهب أقل من الأداء خلال الحرب الحالية مقارنة بأدائه في النزاعات السابقة. ومع ذلك، قد يغير الذهب حظوظه إلى الأمام. شراء البنوك المركزية، الذي كان ركيزة دعم للذهب خلال صعوده إلى مستويات قياسية، لا يوجد سبب واضح للتوقف. لكن تراجعا في أسعار الدولار والنفط سيكون تطورا مرحبا به للذهب نظرا لديناميكيات السوق الأخيرة.
أسعار النفط، رغم أنها لا تزال مرتفعة، قد تراجعت إلى حد ما بسبب التقارير التي تفيد بوجود خطة سلام أمريكية مع إيران، والتي - إلى جانب توقف ترامب لمدة خمسة أيام عن مهاجمة البنية التحتية العسكرية والطاقة الإيرانية - ألغت درجة من علاوة المخاطر من سعر النفط. يتداول WTI حاليا حول 88$90، بعد أن تراجع من مستويات قريبة من $96$100. من المتوقع أن يستمر النفط الخام في التفاعل مع أحدث العناوين حول الصراع، مع أي تقدم نحو وقف إطلاق النار قد يؤدي إلى تراجع الأسعار نحو 80 دولارا، بينما قد يؤدي فشل خطة السلام إلى عودة النفط إلى ثلاثة أرقام. في الوقت الحالي، يبدو أن النافذة الدبلوماسية قد انفتحت أكثر، مما خفف من الضغط على أسعار النفط.
في العملات الأجنبية، لا يزال الدولار الأمريكي في ارتفاعه، وإن كان منخفضا عن ذروته منذ بداية الحرب. يتداول مؤشر الدولار حاليا حول 99.1099.30، وهو أقل بكثير من ذروته في مارس عند 100.50. ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية بناء على توقعات بمزيد من التشدد في الاحتياطي الفيدرالي استجابة لارتفاع أسعار النفط دعم الدولار. لكننا نرى الآن عملات أخرى مثل اليورو والجنيه تبدأ في اللحاق بالركب مع تحول توقعات البنك المركزي من تخفيف السياسة النقدية إلى التكثيف. من العدل القول إن الدولار الأمريكي كان الفائز الرئيسي في سوق العملات خلال فترة ارتفاع أسعار النفط هذه، مع مخاوف التضخم التي دفعت توقعات أسعار الفائدة إلى الأعلى.
لبقية الأسبوع، من المرجح أن يظل الشعور المتعلق بالحرب الإيرانية هو التأثير الأكبر على الأسواق. أسعار النفط وعوائد السندات هي البوابة التي لا جدال فيها لروح المخاطر في الوقت الحالي. إذا استمر النفط الخام في الارتفاع واستمرت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات في الارتفاع، ستظل الأسهم والأصول المخاطرة محاصرة تحت الضربة المزدوجة المتمثلة في التضخم الأعلى والاقتراض الأعلى سعرا. لكن أي تراجع ملموس في النفط أو العوائد قد يغير الوضع بسرعة، ويمنح الأسهم حياة جديدة.
.jpg)
.jpg)
