Le statut de refuge sûr de l’or reste « porté disparu » malgré la guerre contre l’Iran

Depuis le déclenchement du conflit iranien, la hausse du pétrole et les bas prix de l’or ont été une caractéristique de la réaction du marché financier. La première est tout à fait explicable, les prix du brut ayant grimpé en flèche en réponse aux perturbations du transport maritime du détroit d’Ormuz et aux attaques contre les infrastructures énergétiques. Mais que s’est-il passé avec le prix de l’or ?

Historiquement, l’or a offert des rendements positifs lors de la plupart des grands conflits, avec des gains de prix initiaux moyens de 10 à 20 % dans les premiers stades de guerres telles que la guerre du Golfe (1990-91), l’invasion de l’Irak en 2003 et l’invasion russe de l’Ukraine en 2022 – soulignant son rôle d’atout refuge classique dans un contexte d’incertitude géopolitique. Mais pas cette fois. Depuis le déclenchement du conflit américano-israélien avec l’Iran le 28 février, l’or au comptant a fortement chuté de plus de 15 %, reculant après une première hausse de plus de 5 300 $ l’once pour se négocier autour du seuil de 4 400 $. Mais pourquoi ?

Le statut de refuge sûr de Gold a pratiquement disparu pendant cette guerre pour deux raisons principales. Premièrement, l’appréciation du dollar et la hausse des rendements des bons du Trésor ont nui au métal précieux du point de vue du coût d’opportunité. Deuxièmement, la liquidité normalement avantageuse de l’or s’est retournée contre lui : des positions très liquides ont été fermées de manière agressive pour couvrir une volatilité accrue et des appels de marge sur des actifs plus risqués.

C’est pourquoi l’or a sous-performé pendant la guerre actuelle par rapport à ses performances lors des conflits précédents. L’or pourrait encore changer sa fortune. Les achats par la banque centrale, qui ont été un pilier de soutien pour l’or lors de sa montée à des sommets records, n’ont aucune raison évidente de s’arrêter. Mais un recul du dollar et des prix du pétrole serait un développement bienvenu pour l’or compte tenu de la dynamique récente du marché.

Les prix du pétrole, bien que toujours élevés, ont quelque peu ralenti suite à des rapports selon lesquels un plan de paix américain aurait été proposé avec l’Iran, ce qui – combiné à la pause de cinq jours de Trump sur les attaques contre les infrastructures militaires et énergétiques iraniennes – a réduit une certaine prime de risque au prix du pétrole. WTI se négocie actuellement autour de 88 $ 90 $, après avoir reculé par rapport aux niveaux récents proches de 96 $ 100 $. On peut s’attendre à ce que le pétrole brut continue de réagir aux derniers gros titres autour du conflit, tout progrès vers un cessez-le-feu pouvant entraîner un retour des prix vers 80 dollars, tandis que l’échec du plan de paix pourrait entraîner un retour à un pétrole à trois chiffres. À l’heure actuelle, la fenêtre diplomatique semble s’être davantage ouverte, ce qui a atténué un peu la pression sur les prix du pétrole.