이란 전쟁에도 불구하고 금의 안전자산 상태는 여전히 '행방불명' 상태입니다

이란 분쟁이 발발한 이후, 금융시장 반응의 특징은 높은 유가와 낮은 금 가격이었습니다. 첫 번째 원인은 호르무즈 해협 해협 해상 혼란과 에너지 인프라 공격에 대응해 원유 가격이 급등한 것으로 설명이 가능합니다. 그렇다면 금 가격은 무슨 일이 있었던 걸까요?

역사적으로 금은 대부분의 주요 분쟁에서 긍정적인 수익을 가져왔으며, 걸프전(1990-91), 2003년 이라크 침공, 2022년 러시아의 우크라이나 침공과 같은 전쟁 초기 단계에서 평균 10-20%의 초기 가격 상승을 기록했습니다. 이는 지정학적 불확실성 속에서 금이 고전적인 안전자산으로서의 역할을 강조했습니다. 하지만 이번에는 아니었다. 2월 28일 미-이스라엘 간 이란 간 분쟁 발발 이후 현물 금은 15% 이상 급락했으며, 초기에는 온스당 5,300달러를 넘었던 가격에서 4,400달러 근처까지 후퇴했습니다. 하지만 왜일까요?

골드의 안전자산 지위는 이번 전쟁 동안 사실상 사라졌는데, 그 이유는 두 가지 주요 이유 때문입니다. 첫째, 달러 가치 상승과 국채 수익률 상승이 기회비용 측면에서 귀금속에 타격을 주었습니다. 둘째, 평소 유리한 금의 유동성이 역효과를 낳았습니다. 고유동성 포지션들이 위험 자산의 변동성과 마진 콜을 보완하기 위해 공격적으로 마감되었습니다.

이 때문에 금은 이전 분쟁 때에 비해 현재 전쟁에서 저조한 성과를 보였습니다. 금은 아직 운명을 바꿀 수 있다. 금이 사상 최고치까지 상승할 때 이를 지지해온 중앙은행 매입은 명확한 중단 이유가 없다. 하지만 최근 시장 동향을 고려할 때 달러와 유가가 하락하는 것은 금에 반가운 변화가 될 것입니다.

유가는 여전히 높지만, 미국이 이란과 평화 계획을 논의했다는 보도와 트럼프가 이란 군사 및 에너지 인프라 공격을 5일간 중단한 것과 맞물려 유가의 위험 프리미엄이 어느 정도 줄어들면서 다소 완화되었다. WTI는 현재 약 88달러에서 90달러 사이에서 거래되고 있으며, 최근 96달러에서 100달러 근처에서 하락한 바 있습니다. 원유는 분쟁 관련 최신 헤드라인에 계속 반응할 것으로 예상되며, 휴전을 향한 진전이 있을 경우 가격이 80달러 수준으로 다시 하락할 가능성이 있으며, 평화 계획 실패 시 세 자릿수 유가로 복귀할 수도 있습니다. 현재 외교 창구가 더 열린 것으로 보이며, 이는 유가에 대한 부담을 일부 완화하는 데 도움이 되고 있다.