儘管伊朗戰爭爆發，黃金的安全避風港狀態仍屬「失蹤」狀態

自伊朗衝突爆發以來，高油價與低金價成為金融市場反應的特徵。其中第一個原因相當合理，因為霍爾木茲海峽的航運中斷和能源基礎設施遭受攻擊，原油價格飆升。但黃金價格到底發生了什麼事？

歷史上，黃金在大多數重大衝突中都帶來正回報，在戰爭初期如海灣戰爭（1990-91）、2003年伊拉克入侵及俄羅斯2022年入侵烏克蘭等戰爭初期平均漲幅約10-20%，凸顯其在地緣政治不確定性中作為經典避風港資產的角色。但這次不一樣。自2月28日美以衝突爆發以來，現貨黃金已大幅下跌超過15%，從最初超過每盎司5,300美元的飆升回落至約4,400美元。但為什麼？

黃金在

這場戰爭中實際上消失了避風港的地位，主要有兩個原因。首先，美元升值與公債殖利率上升，從機會成本角度對貴金屬造成了衝擊。其次，黃金原本有利的流動性適得其反：高流動性的部位被積極平息，以應對風險較高資產的波動性與追加保證金要求。

這也是為什麼黃金在本次戰爭中相較於以往衝突表現不佳。黃金仍有可能扭轉命運。央行買盤一直是黃金在攀升至歷史新高期間的支柱，但目前沒有明顯理由停止。但鑑於近期市場動態，美元和油價的回調對黃金來說將是個受歡迎的發展。

油價

雖仍居高不下，但因美國與伊朗提出和平計畫的報導而有所回落，加上川普暫停五天攻擊伊朗軍事與能源基礎設施，已降低油價風險溢價。WTI目前交易約88美元90美元，曾從接近96美元100美元處回落。預計原油將持續受到衝突最新新聞的反應，任何停火進展都可能導致油價回落至80美元左右，而和平計畫失敗則可能導致油價回升至三位數。目前，外交窗口似乎進一步打開，減輕了油價的壓力。