Tình trạng nơi trú ẩn an toàn của vàng vẫn 'vắng mặt' bất chấp chiến tranh Iran

Kể từ khi xung đột Iran bùng nổ, giá dầu cao và giá vàng thấp đã trở thành đặc điểm phản ứng của thị trường tài chính. Nguyên nhân đầu tiên khá dễ hiểu, khi giá dầu thô tăng vọt do gián đoạn vận tải biển eo biển Hormuz và các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng năng lượng. Nhưng điều gì đã xảy ra với giá vàng?

Về mặt lịch sử, vàng đã mang lại lợi nhuận dương trong hầu hết các cuộc xung đột lớn, với mức tăng giá ban đầu trung bình từ 10-20% trong giai đoạn đầu của các cuộc chiến như Chiến tranh vùng Vịnh (1990-91), cuộc xâm lược Iraq năm 2003 và cuộc xâm lược Ukraine của Nga năm 2022 - nhấn mạnh vai trò của nó như một tài sản trú ẩn kinh điển giữa bối cảnh địa chính trị bất ổn. Nhưng lần này thì không. Kể từ khi xung đột Mỹ-Israel với Iran bùng nổ vào ngày 28 tháng 2, vàng giao ngay đã giảm mạnh hơn 15%, rút lui từ đợt tăng vọt ban đầu trên $5,300/ounce xuống quanh mức $4,400. Nhưng tại sao?

Tình trạng nơi trú ẩn an toàn của Gold về cơ bản đã biến mất trong cuộc chiến này vì hai lý do chính. Thứ nhất, sự tăng giá của đồng đô la và lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng đã làm tổn hại kim loại quý này từ góc độ cơ hội và chi phí. Thứ hai, tính thanh khoản vốn có lợi của vàng đã phản tác dụng: các vị thế có tính thanh khoản cao đã bị đóng cửa mạnh mẽ để bù đắp cho biến động tăng cao và yêu cầu ký quỹ trên các tài sản rủi ro hơn.

Đó là lý do tại sao vàng đã hoạt động kém hơn trong cuộc chiến hiện tại so với các cuộc xung đột trước đây. Vàng vẫn có thể xoay chuyển vận mệnh của mình. Việc mua vào ngân hàng trung ương, vốn là trụ cột hỗ trợ cho vàng trong thời gian tăng lên mức cao kỷ lục, không có lý do rõ ràng để dừng lại. Tuy nhiên, việc đồng đô la và giá dầu điều chỉnh sẽ là một diễn biến đáng hoan nghênh đối với vàng trong bối cảnh thị trường gần đây.

Giá dầu, dù vẫn còn cao, đã giảm phần nào trước các báo cáo rằng một kế hoạch hòa bình của Mỹ đã được đề xuất với Iran, điều này - kết hợp với việc Trump ngừng tấn công cơ sở hạ tầng quân sự và năng lượng Iran trong năm ngày - đã loại bỏ một mức phí rủi ro từ giá dầu. WTI hiện đang giao dịch quanh mức $88–$90, sau khi giảm từ mức gần $96–$100. Dự kiến dầu thô sẽ tiếp tục phản ứng với các tiêu đề mới nhất xoay quanh cuộc xung đột, với bất kỳ tiến triển nào hướng tới lệnh ngừng bắn có thể khiến giá giảm xuống mức 80 USD, trong khi thất bại của kế hoạch hòa bình có thể dẫn đến việc dầu mỏ trở lại mức ba con số. Hiện tại, cửa sổ ngoại giao dường như đã mở rộng hơn nữa, làm giảm bớt áp lực lên giá dầu.