مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي: القطعة الأهم في أحجية الاقتصاد الكلي بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي

يبدو أن صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي يوم الجمعة المقبل سيكون العامل الحاسم في تحديد ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيقرر رفع أسعار الفائدة أم سيبقيها ثابتة هذا الشهر. فبعد تقرير سوق العمل الذي جاء أقوى من التوقعات الأسبوع الماضي، تحول الاهتمام بشكل كامل نحو التضخم، وسيراقب الفيدرالي مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي عن كثب. وتشير توقعات الإجماع إلى ارتفاع بنسبة 0.2% على أساس شهري، مما قد يؤدي إلى انخفاض المعدل السنوي من 2.5% إلى 2.4%، بينما من المتوقع أن يستقر مؤشر أسعار المستهلكين العام عند 3.4% على أساس سنوي.

‍

جاءت بيانات الوظائف غير الزراعية الأسبوع الماضي قوية في ظاهرها، حيث سجلت زيادة قدرها 162 ألف وظيفة مقابل توقعات لم تتجاوز 55 ألفاً. ومع ذلك، كانت التفاصيل أقل وضوحاً؛ فقد تباطأ نمو الأجور إلى 3.1%، ويبدو أن العوامل الموسمية، لا سيما المساهمة القوية من قطاع التعليم، قد أضفت طابعاً إيجابياً مبالغاً فيه على الرقم الرئيسي. وهذا يجعل من بيانات التضخم العامل الفاصل؛ فصدور قراءة لمؤشر أسعار المستهلكين أضعف من المتوقع سيعزز من فرص بقاء الفيدرالي على الحياد، بينما قد تجبر قراءة أقوى من المتوقع الرئيس كيفن وارش على ترجمة خطابه المتشدد في "جاكسون هول" إلى إجراءات فعلية تتمثل في رفع أسعار الفائدة.

أغلقت الأسهم الأمريكية يوم الاثنين بمناسبة عيد العمال، واستأنفت التداول على انخفاض، وكان السبب الرئيسي وراء ذلك هو الارتفاع المتجدد في أسعار النفط. نادراً ما ترحب الأصول عالية المخاطر بارتفاع أسعار الخام نظراً لتداعياته السلبية على التضخم وأسعار الفائدة، وفي نهاية المطاف على النمو الاقتصادي والشركات. وقد أدى التصعيد الأخير بين الولايات المتحدة وإيران خلال عطلة نهاية الأسبوع والأيام الماضية، إلى جانب تكثيف هجمات الحوثيين التي أفادت تقارير بتضرر البنية التحتية للطاقة في المملكة العربية السعودية بسببها، إلى دفع خام برنت للعودة إلى مستويات قريبة من 100 دولار. وحتى مع استمرار جهود إيران وعمان للتوسط في ترتيب ثنائي بشأن حركة الشحن عبر مضيق هرمز، لا تزال السوق متشككة بعد أن أثبتت الاتفاقات السابقة أنها قصيرة الأجل. وفي غياب تهدئة حقيقية من الأطراف الرئيسية، يظل الميل نحو الصعود في أسعار النفط قائماً بقوة.

‍

في سوق العملات الأجنبية، اكتسب الين الياباني قوة ملحوظة. وما يبدو أنه رد فعل متأخر على التدخل السابق للولايات المتحدة واليابان حول مستويات 163-164 في زوج الدولار/ين، والذي ربما تعزز بتدخل إضافي هذا الأسبوع، قد أدى إلى تصفية مراكز البيع على المكشوف للين ودفع الزوج للعودة إلى منطقة أكثر راحة للمسؤولين في واشنطن وطوكيو. ومع ذلك، لكي تستمر قوة الين هذه، قد يتطلب الأمر المزيد من بنك اليابان. فرفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، والذي يتوقعه الكثيرون في وقت لاحق من هذا الشهر، قد تم استيعابه بالفعل في الأسعار. وما يمكن أن يدعم قوة الين مؤخراً هو أن يبدأ بنك اليابان في تهيئة السوق لمسار تشديد نقدي أكثر تسارعاً، بدلاً من وتيرة الرفع التدريجي بمعدل مرة أو مرتين سنوياً التي اعتاد عليها المستثمرون.

‍

قضى الذهب معظم أيام الأسبوع في حالة تراجع. فقد تضافرت بيانات الوظائف القوية، وعوائد سندات الخزانة التي لا تزال مرتفعة، والارتفاع الأخير في أسعار النفط للحد من أي تعافٍ ملموس للمعدن النفيس. ومن المرجح أن توفر نتائج مؤشر أسعار المستهلكين الهادئة يوم الجمعة بعض الارتياح، لأنها ستقلل من توقعات رفع الفيدرالي للفائدة في القريب العاجل. وعلى العكس من ذلك، قد تؤدي قراءة التضخم الأقوى من المتوقع إلى تعرض الذهب لمزيد من ضغوط البيع. لذا، في الوقت الحالي، تظل تحركات الذهب رهينة لعوائد السندات وأسعار النفط حتى صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي. وتشمل المستويات التي يجب مراقبتها نقاط الدعم عند 4,350 دولاراً و4,290 دولاراً و4,230 دولاراً، مع وجود مقاومة عند 4,480 دولاراً و4,590 دولاراً.