يعزز الاحتياطي الفيدرالي المتشدد من دفاعات الدولار، بينما يمنح تراجع أسعار النفط الذهب فرصة لالتقاط الأنفاس
هيمن "أسبوع البنوك المركزية الكبرى" على الأسواق العالمية الأسبوع الماضي. ففي 16 سبتمبر، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ليرفع النطاق المستهدف لسعر الأموال الفيدرالية إلى 3.75%–4.00%، وهي أول زيادة له منذ يوليو 2023، وقد تمت الموافقة عليها بالإجماع بتصويت 12-0. وأظهر "مخطط النقاط" أن 16 من أصل 18 مسؤولاً يتوقعون زيادة واحدة إضافية على الأقل هذا العام، بينما دعا أربعة منهم إلى زيادتين. وقد أكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش على الالتزام بكبح التضخم، مما عزز ثقة السوق بشكل كبير في توجهات السياسة النقدية للفيدرالي.
أعلن بنك اليابان يوم الجمعة عن رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس لتصل إلى 1.25%، وهو أعلى مستوى منذ عام 1995، وذلك بتصويت 7-2؛ وقد أثارت أصوات المعارضة تساؤلات لدى المتداولين حول مدى عزم البنك المركزي على إجراء المزيد من الزيادات. من جانبه، أبقى بنك إنجلترا أسعار الفائدة دون تغيير عند 3.75%، لكنه حذر من أنه في حال استمرار الصراع في الشرق الأوسط في دفع التضخم نحو الارتفاع، فقد تكون هناك حاجة إلى مزيد من الزيادات. وكان التباين في مسارات السياسة النقدية بين البنوك المركزية العالمية الكبرى هو المحرك الرئيسي لسوق العملات الأسبوع الماضي.
قبل إعلان الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة الأسبوع الماضي، واجهت أسعار الذهب ضغوطاً مستمرة بسبب "تهديد ثلاثي": تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات حاجز 5%، وقوة الدولار الأمريكي، وارتفاع أسعار النفط التي غذت توقعات التضخم. انخفض الذهب إلى أدنى مستوى له منذ أكثر من شهر عند حوالي 4,235 دولاراً. ومع ذلك، وبعد الإعلان، تمت تغطية المراكز القصيرة التي تم إنشاؤها تحسباً للزيادة بسرعة. أدى تراجع أسعار النفط إلى تخفيف مخاوف التضخم وتقليص الزخم الصعودي للدولار، مما سمح للذهب باستعادة مستوى 4,300 دولار بسرعة والارتداد نحو مستوياته المرتفعة السابقة. بالإضافة إلى ذلك، شنت قوات الحوثي أول هجوم صاروخي لها على العاصمة السعودية الرياض؛ وأي تصعيد إضافي في الشرق الأوسط قد يعزز أسعار الذهب من خلال زيادة الطلب على الملاذات الآمنة، على الرغم من أن مثل هذا الضغط الصعودي يظهر عادةً كحركات مؤقتة وسريعة. على المدى المتوسط إلى الطويل، تظل أسعار النفط هي المحرك المهيمن؛ فأي تصعيد إضافي للصراع قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار النفط مرة أخرى، مما يثير توقعات التضخم ورفع أسعار الفائدة، وهو ما سيؤثر سلباً على تقييم الأصول غير المدرة للعائد مثل الذهب. تقع مستويات المقاومة الرئيسية للذهب حول 4,400–4,450 دولاراً، بينما تقع مستويات الدعم بين 4,330 و4,280 دولاراً.
واصل مؤشر الدولار الأمريكي اتجاهه الصعودي الأسبوع الماضي، مرتفعاً بنحو 1.2% ليغلق بالقرب من 100.2 - وهو أعلى مستوى في سبعة أسابيع - مع تحقيق مكاسب يومية متتالية. مهدت زيادات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي و"مخطط النقاط" المتشدد الطريق أمام دولار أقوى؛ ويقدر المتداولون الآن احتمالية تزيد عن 55% لرفع آخر لأسعار الفائدة في أكتوبر، وهو ارتفاع كبير عن نسبة 27% قبل أسبوع واحد فقط. وعلى الرغم من أن بنك اليابان رفع أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها منذ 31 عاماً كما كان متوقعاً، إلا أن انقسام التصويت بنسبة 7-2 كشف عن خلاف داخلي، كما تسبب غياب التوجيه المتشدد الواضح في انخفاض قيمة الين بدلاً من ارتفاعها. ارتفع زوج الدولار/ين بنحو 2% الأسبوع الماضي، ليتداول بين 153.38 و158.05 - مسجلاً أكبر مكسب أسبوعي منذ أكتوبر 2025. وأدت تقارير تفيد بأن السلطات اليابانية أجرت "فحوصات لسعر الصرف" - وهي خطوة يُنظر إليها كإجراء تمهيدي قبل التدخل في السوق - إلى تقليص الدولار لبعض مكاسبه؛ ولا تزال السوق في حالة تأهب قصوى لاحتمالية تدخل السلطات اليابانية لدعم الين.
بالنظر إلى المستقبل، يكمن التوتر الرئيسي في السوق في حقيقة أنه بينما يدعم المسار المتشدد للاحتياطي الفيدرالي الدولار، فإن تراجع أسعار النفط قد خفف من مخاوف التضخم، مما منح الذهب بعض المساحة لالتقاط الأنفاس. ومع ذلك، مع بقاء الدولار فوق مستوى 100 وبقاء عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات فوق 5%، يبدو من غير المرجح حدوث اختراق حاسم لأسعار الذهب على المدى القصير؛ ومن المرجح أن تستمر التقلبات ضمن نطاق محدد. وفيما يتعلق بالنفط الخام، فإن وتيرة إصلاح خطوط الأنابيب في المملكة العربية السعودية هي المتغير الحاسم: فإذا استؤنفت العمليات كما هو مقرر، فقد يختبر خام برنت مستويات دعم إضافية بالقرب من 95 دولاراً. وفيما يتعلق بالعملات، يُظهر الدولار الأمريكي اتجاهاً صعودياً واضحاً على المدى القصير؛ ومع ذلك، فإن تخفيف مخاوف التضخم - مدفوعاً بتراجع أسعار النفط - قد يحد إلى حد ما من إمكاناته الصعودية. وسيكون إصدار بيانات تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الأسبوع المقبل بمثابة المنعطف الحاسم التالي للسوق لإعادة معايرة توقعاته فيما يتعلق بمسار رفع أسعار الفائدة.
.jpg)
.jpg)
.jpg)
.jpg)
.jpg)
.jpg)
