ضعف التضخم في منطقة اليورو يزيد من احتمالات خفض إضافي لأسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي

انخفض معدل التضخم في منطقة اليورو لشهر مايو إلى 1.9% من خلال تقدير سريع، وهو أقل من الرقم المتوقع بنسبة 2% ومن القراءة السابقة للتضخم البالغة 2.2%. وعلى الرغم من أن قراءة مؤشر أسعار المستهلكين دون 2% لن تُغير كثيرًا من حسابات اجتماع البنك المركزي الأوروبي (البنك المركزي الأوروبي) هذا الأسبوع، حيث من المتوقع أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، إلا أنها تزيد من احتمالية رؤية خفضين آخرين محتملين من الآن وحتى نهاية العام (مما سيجعل سعر الفائدة القياسي للإقراض في الاتحاد الأوروبي عند 1.5%).

قد يتوقف ما إذا كنا سنحصل على تخفيض أو اثنين آخرين من البنك المركزي الأوروبي (بعد خفض سعر الفائدة المفترض هذا الأسبوع) على مدى إنتاجية أو غير ذلك من المفاوضات التجارية بين الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة من الآن وحتى الموعد النهائي في 9 يوليو. ومع ذلك، إذا استمر التضخم في منطقة اليورو في الاتجاه الهبوطي بالمعدل الحالي، فإن المزيد من تخفيف السياسة النقدية من قبل البنك المركزي الأوروبي قد يترك اليورو عرضة لارتفاع محتمل في أسعار الفائدة من قبل الدولار إذا كان الاحتياطي الفيدرالي أقل عدوانية في تخفيف أسعار الفائدة.

فيما يتعلق بالدولار الأمريكي، شهد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) تحولاً طفيفاً من تراجعه نحو 98.50 في وقت سابق من هذا الأسبوع. وأظهرت بيانات الوظائف الأمريكية القوية التي فاقت التوقعات لشهر أبريل أن سوق العمل في الولايات المتحدة الأمريكية صامد بشكل أفضل مما كان متوقعًا على الرغم من المخاوف المستمرة بشأن الرسوم الجمركية. وقد دفعت هذه البيانات الكلية جنبًا إلى جنب مع بيانات التضخم الضعيفة في الاتحاد الأوروبي إلى عودة مؤشر الدولار الأمريكي إلى ما فوق مستوى 99.20. ويجب تجاوز مستوى المقاومة عند 99.54 قبل أي ارتفاع محتمل نحو مستوى 100. ولكن مع عدم سير المفاوضات التجارية بين الولايات المتحدة والصين بسلاسة (ربما يتغير هذا الأمر إذا أجرى الرئيسان ترامب وشي مكالمة هاتفية لطيفة)، وتضاعف الرسوم الجمركية الأمريكية على الصلب والألمنيوم إلى 50%، لا يزال الدولار الأمريكي عرضة للمشاعر السلبية السائدة تجاه الأصول الأمريكية.

تراجع الذهب من أعلى مستوياته استجابةً لارتداد الدولار. وكانت التوترات الجيوسياسية والتوترات التجارية المتصاعدة بين الولايات المتحدة والصين قد جعلت الذهب يقترب من مستوى 3400 دولار (بلغ ذروته عند حوالي 3392 دولارًا)، ولكن البيانات الاقتصادية الأمريكية القوية في شكل بيانات JOLTS بالتزامن مع التحول في الدولار الأمريكي تسببت في تراجع الذهب بشكل معتدل. تم تداول السعر حول 3356 دولارًا في وقت مبكر من ساعات التداول الآسيوية يوم الأربعاء، مع وجود مقاومة عند 3390 دولارًا تمثل حاجزًا أمام أي ارتفاع محتمل للمعدن النفيس إلى ما بعد 3400 دولار. وينتظر الدعم عند 3328 دولار و3300 دولار. وسيعتمد اتجاه الذهب من هنا على نوع العناوين التجارية التي نراها (مرة أخرى، مع احتمال أن تؤثر مكالمة ترامب-شي على معنويات السوق) ومدى مرونة بيانات الوظائف الأمريكية. وإذا ما شهدنا أرقاماً قوية لسوق العمل الأمريكية عند صدور بيانات ADP (أي بيانات الوظائف في القطاع الخاص الأمريكي) وبيانات الوظائف في القطاع غير الزراعي في الولايات المتحدة، فقد يكون الدولار الأمريكي على موعد مع المزيد من الارتفاع، مما قد يؤدي إلى انخفاض الذهب.

‍

شهد النفط ارتفاعًا هذا الأسبوع. فقد حقق الخام الأمريكي ارتفاعًا فوق 63 دولارًا أمريكيًا مع هجمات أوكرانيا على المطارات الروسية التي كانت علامة على التصعيد وزيادة المخاوف بشأن الإمدادات. وفي الوقت نفسه، أدى عدم إحراز أي تقدم بين الولايات المتحدة وإيران فيما يتعلق بالمحادثات النووية إلى تقليل فرص دخول إمدادات إضافية من الخام الإيراني إلى السوق، مما دعم السعر. أيضًا، أعلنت منظمة أوبك+ أنها ستزيد من إنتاجها مرة أخرى في يوليو؛ ومع ذلك، كان حجم الزيادة في حدود تقديرات السوق، وبالتالي لم يخلق أي دفعة هبوطية في سعر الخام. بالنسبة للخام الأمريكي، يقع الدعم عند 62.10 دولارًا و61.30 دولارًا و59.90 دولارًا، مع وجود مقاومة عند 63.50 دولارًا و64.10 دولارًا. تدعم علاوة المخاطرة الناتجة عن الصراعات الجيوسياسية سعر الخام في الوقت الحالي على الرغم من عدم اليقين الاقتصادي فيما يتعلق بصورة الطلب العالمي على الطاقة (ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الرسوم الجمركية الأمريكية).

‍

بالنظر إلى المستقبل، يُعد تقرير الوظائف في القطاعات غير الزراعية في الولايات المتحدة (NFP) الحدث الرئيسي في التقويم الاقتصادي. من المتوقع أن يكون الاقتصاد الأمريكي قد خلق ما يقرب من 135 ألف وظيفة في شهر مايو/أيار، وهو ما يمثل انخفاضًا عن الرقم الذي سجله في شهر أبريل/نيسان والذي بلغ 177 ألف وظيفة. لا يزال المتداولون حساسين تجاه أي آثار اقتصادية سلبية محتملة من الحروب التجارية الأمريكية المستمرة، لذا فإن أي مفاجأة إيجابية في البيانات قد تُظهر أن الاقتصاد الأمريكي يتخطى حالة عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية بشكل أفضل مما كان يُخشى. دعونا نرى ما ستظهره أرقام الوظائف.

‍