2025年、ユーロは対米ドルで上昇を続けている。ユーロは今年、米国の関税計画に起因するドル安や、欧州連合（EU）の財政支出（ドイツや、より広範な防衛に関するEUなど）など、さまざまな要因が重なり、対米ドルで10%近く上昇した。4月に1.15台に乗せたEURUSD レートは、今週再び1.1450を超える上昇を見せたが、CPIが予想より軟調な結果となり、1.14を割り込んだ。
ユーロ圏の5月インフレ率は速報値で1.9%に低下し、予想されていた2%と事前のインフレ率2.2%を下回った。ECB（欧州中央銀行）は今週、25bpの利下げを実施すると予想されているが、2％を下回るCPIは、おそらく今週のECB（欧州中央銀行）総会の計算を大きく変えることはないだろう。
今週の想定利下げに続いて）ECBがさらに1回または2回の利下げを行うかどうかは、今から7月9日の期限までの間にEUと米国の通商交渉がどの程度生産的か、そうでないかに左右される可能性がある。しかし、ユーロ圏のインフレ率がこのまま低下傾向を続ければ、ECBによる追加金融緩和は、FRBが利下げに積極的でない場合、ユーロに利回りに触発されたドル反発の可能性を残す可能性がある。
米ドルに関しては、ドルインデックス（DXY）は今週前半の98.50への下落から穏やかな回復を見せた。米国の4月JOLTS求人倍率が予想を上回ったことで、関税問題が続いているにもかかわらず、労働市場は懸念されていたよりも好調に推移していることが示された。このマクロデータとEUのインフレ率の軟化が相まって、DXYは99.20を上抜けした。99.54のレジスタンスは、100レベルへ戻る前にクリアする必要がある。しかし、米中貿易交渉は特に順調に進んでおらず（トランプ大統領と習近平国家主席が楽しい電話会談をすれば変わるかもしれない）、鉄鋼とアルミニウムに対する米国の関税は2倍の50％に引き上げられるため、米ドルは依然として米国資産に対する一般的なネガティブなセンチメントの影響を受けやすい。
金はドルの反発を受けて高値から下げ渋った。地政学的緊張と米中貿易摩擦の高まりから、金は3400ドル（最高値は3392ドル付近）に接近していたが、JOLTSデータという形で強い米マクロデータと米ドルの切り返しが重なり、金は緩やかな反落に転じた。水曜日のアジア取引時間序盤には3356ドル前後で取引されており、3390ドルがレジスタンスとなり、貴金属の3400ドル超えの可能性を阻んでいる。サポートは3328ドルと3300ドルで待っている。ここから金がどこに向かうかは、どのような貿易ヘッドラインを見るか（ここでも、トランプと習近平の呼びかけが市場心理を揺さぶる可能性がある）と、米国の雇用統計がどの程度回復力があるかによって決まるだろう。ADP（米民間雇用者数）とNFP（非農業部門雇用者数）が発表され、米労働市場が堅調な数字となった場合、米ドルはさらに上昇し、金は下落する可能性がある。
今週、原油は上昇基調にある。ウクライナがロシアの飛行場を攻撃したことがエスカレートの兆候となり、供給懸念が高まったためだ。一方、米国とイランの核協議が進展していないことから、イラン産原油が追加供給される可能性が低下し、価格を下支えしている。また、OPEC+は7月に再び増産すると発表したが、増産幅は市場予想の範囲内だったため、原油相場を押し下げる要因にはならなかった。米国産原油のサポートは62.10ドル、61.30ドル、59.90ドル、レジスタンスは63.50ドルと64.10ドルである。世界的なエネルギー需要に関する経済的な不透明感（主に米国の関税引き上げによる）にもかかわらず、地政学的な対立から生じるリスクプレミアムが現在、原油価格を下支えしている。
今後の経済カレンダーでは、米非農業部門雇用者数（NFP）が重要なイベントとなる。5月の米雇用者数は約13万5,000人と予想され、4月の17万7,000人から減少する。トレーダーは、現在進行中の米国の貿易戦争による潜在的な経済への悪影響にまだ敏感であるため、このデータで上方サプライズがあれば、米国経済が関税の不確実性を懸念よりもうまく切り抜けていることを示す可能性がある。雇用統計の結果を見守ろう。
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