La fermeté de la Fed renforce le dollar, tandis que le repli du pétrole offre un répit à l'or
Les marchés mondiaux ont été dominés la semaine dernière par une « super semaine des banques centrales ». Le 16 septembre, la Réserve fédérale a annoncé une hausse de ses taux de 25 points de base, portant la fourchette cible des fonds fédéraux à 3,75 %–4,00 %. Il s'agit de la première augmentation depuis juillet 2023, approuvée à l'unanimité par un vote de 12 contre 0. Le « dot plot » a révélé que 16 des 18 responsables anticipent au moins une hausse supplémentaire cette année, quatre d'entre eux préconisant deux hausses. Le président de la Fed, Kevin Warsh, a réitéré son engagement à freiner l'inflation, restaurant ainsi considérablement la confiance des marchés dans la politique monétaire de l'institution.
La Banque du Japon a annoncé vendredi une hausse de 25 points de base pour atteindre 1,25 %, son plus haut niveau depuis 1995, avec un vote de 7 contre 2 ; les deux voix dissidentes ont amené les traders à s'interroger sur la détermination de la banque centrale à poursuivre ses hausses. La Banque d'Angleterre a maintenu ses taux inchangés à 3,75 %, tout en avertissant que si le conflit au Moyen-Orient continue de faire grimper l'inflation, de nouvelles hausses pourraient s'avérer nécessaires. La divergence des trajectoires politiques entre les grandes banques centrales mondiales a été le principal moteur du marché des devises la semaine dernière.
Avant l'annonce de la hausse des taux de la Fed la semaine dernière, les prix de l'or ont subi la pression persistante d'une « triple menace » : le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans dépassant les 5 %, le renforcement du dollar américain et la hausse des prix du pétrole alimentant les anticipations inflationnistes. L'or est tombé à un plus bas de plus d'un mois, aux alentours de 4 235 $. Cependant, après l'annonce, les positions courtes établies en prévision de la hausse ont été rapidement couvertes. Le repli des prix du pétrole a apaisé les craintes liées à l'inflation et freiné l'élan haussier du dollar, permettant à l'or de récupérer rapidement la barre des 4 300 $ et de rebondir vers ses sommets précédents. Par ailleurs, les forces houthies ont lancé leur première attaque de missile sur Riyad, la capitale saoudienne ; toute escalade supplémentaire au Moyen-Orient pourrait stimuler les prix de l'or en attisant la demande de valeurs refuges, bien que cette pression haussière se manifeste généralement par des mouvements brefs et soudains. À moyen et long terme, les prix du pétrole restent le facteur dominant ; toute aggravation du conflit pourrait entraîner une nouvelle flambée des cours, déclenchant des anticipations d'inflation et de hausse des taux qui pèseraient sur la valorisation des actifs sans rendement comme l'or. Les niveaux de résistance clés pour l'or se situent autour de 4 400 $–4 450 $, tandis que les niveaux de support se trouvent entre 4 330 $ et 4 280 $.
L'indice du dollar américain a poursuivi sa tendance haussière la semaine dernière, progressant d'environ 1,2 % pour clôturer près de 100,2 — un plus haut de sept semaines — avec des gains quotidiens consécutifs. Les hausses de taux de la Réserve fédérale et un « dot plot » offensif ont ouvert la voie à un dollar plus fort ; les traders estiment désormais à plus de 55 % la probabilité d'une nouvelle hausse des taux en octobre, une augmentation significative par rapport aux 27 % enregistrés une semaine plus tôt. Bien que la Banque du Japon ait relevé ses taux à un niveau inédit depuis 31 ans comme prévu, le vote divisé (7 contre 2) a révélé des désaccords internes, et l'absence d'orientations claires et fermes a conduit le yen à se déprécier plutôt qu'à s'apprécier. La paire USD/JPY a progressé d'environ 2 % la semaine dernière, s'échangeant entre 153,38 et 158,05, marquant sa plus forte hausse hebdomadaire depuis octobre 2025. Des rapports indiquant que les autorités japonaises avaient effectué des « vérifications de taux » — une mesure perçue comme une étape préliminaire avant une intervention sur le marché — ont poussé le dollar à réduire certains de ses gains ; le marché reste très attentif à une éventuelle intervention des autorités japonaises pour soutenir le yen.
Pour l'avenir, la tension centrale du marché réside dans le fait que, si la trajectoire offensive de la Fed soutient le dollar, le repli des prix du pétrole a apaisé les craintes inflationnistes, offrant à l'or un peu d'oxygène. Toutefois, avec un dollar se maintenant au-dessus de la barre des 100 et des rendements obligataires américains à 10 ans restant supérieurs à 5 %, une cassure décisive et tendancielle des prix de l'or semble peu probable à court terme ; la volatilité au sein d'une fourchette devrait persister. Concernant le pétrole brut, le rythme de la remise en état des pipelines en Arabie saoudite est la variable critique : si les opérations reprennent comme prévu, le brut Brent pourrait tester davantage les niveaux de support proches de 95 $. Sur le plan des devises, le dollar américain affiche une tendance haussière claire à court terme ; cependant, l'atténuation des craintes inflationnistes, portée par le recul des prix du pétrole, pourrait limiter quelque peu son potentiel de hausse. La publication prochaine des données sur l'inflation PCE la semaine prochaine constituera le prochain tournant critique pour permettre au marché de recalibrer ses attentes concernant la trajectoire des taux d'intérêt.
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