FRBのタカ派姿勢がドルを支える一方、原油価格の下落が金相場に一息つかせる
先週のグローバル市場は「スーパー中央銀行ウィーク」一色となりました。9月16日、米連邦準備制度理事会（FRB）は25ベーシスポイント（bp）の利上げを決定し、フェデラルファンド（FF）金利の誘導目標レンジを3.75%～4.00%に引き上げました。これは2023年7月以来の利上げであり、12対0の全会一致で承認されました。ドットチャートでは、18人のメンバーのうち16人が年内に少なくともあと1回の利上げを予想しており、4人が2回の利上げを支持しました。ケビン・ウォーシュFRB議長はインフレ抑制へのコミットメントを改めて強調し、FRBの政策姿勢に対する市場の信頼を大きく回復させました。
日本銀行は金曜日に25bpの利上げを行い、金利を1995年以来の高水準となる1.25%に引き上げました。決定は7対2の賛成多数でしたが、2人の反対票が出たことで、市場では追加利上げに対する日銀の決意を疑問視する声も上がりました。イングランド銀行は金利を3.75%に据え置きましたが、中東情勢の悪化がインフレを押し上げ続ければ、追加利上げが必要になる可能性があると警告しました。主要中央銀行間の政策の方向性の違いが、先週の通貨市場を動かす中心的な要因となりました。
先週のFRBの利上げ発表前、金価格は「トリプルパンチ」により持続的な圧力を受けていました。米10年債利回りの5%突破、米ドルの上昇、そしてインフレ期待を煽る原油価格の上昇です。金は一時、約1ヶ月ぶりの安値となる4,235ドル付近まで下落しました。しかし、発表後、利上げを見越して積み上げられていたショートポジションが急速に買い戻されました。原油価格の反落がインフレ懸念を和らげ、ドルの上昇の勢いを削いだことで、金は速やかに4,300ドルの大台を回復し、以前の高値に向けて反発しました。さらに、フーシ派がサウジアラビアの首都リヤドに対して初のミサイル攻撃を行ったこともあり、中東情勢がさらに悪化すれば、安全資産としての需要が高まり金価格を押し上げる可能性があります。ただし、こうした上昇圧力は通常、一時的な急騰にとどまる傾向があります。中長期的に見れば、原油価格が依然として主要な変動要因です。紛争がさらに激化すれば原油価格が再び急騰し、インフレや利上げ観測を誘発して、利息を生まない資産である金の価値を圧迫する可能性があります。金の重要なレジスタンスレベルは4,400ドル～4,450ドル付近、サポートレベルは4,330ドル～4,280ドル付近です。
米ドル指数は先週も上昇基調を維持し、約1.2%上昇して100.2付近で取引を終えました。これは7週間ぶりの高値であり、連日の上昇となりました。FRBの利上げとタカ派的な「ドットチャート」がドル高への道筋を整え、トレーダーは10月の追加利上げ確率を、前週の27%から55%超へと大幅に引き上げています。日本銀行は予想通り31年ぶりの高水準まで利上げを行いましたが、7対2の票割れが内部の意見の不一致を露呈させ、明確なタカ派的ガイダンスが欠如していたことから、円は上昇するどころか下落しました。ドル円は先週約2%上昇し、153.38から158.05の間で推移しました。これは2025年10月以来の大きな週間上昇幅です。日本当局が市場介入の予兆とされる「レートチェック」を実施したとの報道を受け、ドルは上昇幅を一部縮小しましたが、市場は円を支えるための日本当局による介入の可能性に依然として高い警戒感を抱いています。
今後の市場の焦点は、FRBのタカ派的な路線がドルを支える一方で、原油価格の反落がインフレ懸念を和らげ、金に一定の余地を与えているという緊張関係にあります。しかし、ドルが100の大台を維持し、米10年債利回りが5%を超えている現状では、金価格が短期間で明確なトレンドブレイクを起こす可能性は低く、レンジ内でのボラティリティが続く公算が高いでしょう。原油については、サウジアラビアのパイプライン復旧ペースが重要な変数となります。予定通り操業が再開されれば、ブレント原油は95ドル付近のサポートレベルを試す展開もあり得ます。通貨に関しては、米ドルは短期的には明確な上昇トレンドにありますが、原油価格の下落によるインフレ懸念の緩和が、その上昇余地をある程度制限する可能性があります。来週発表されるPCEインフレデータは、市場が利上げ経路に対する期待を再調整するための次の重要な局面となるでしょう。
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