鷹派美聯儲築牢美元防線，油價回落給金價喘息
上周全球市場由「超級央行周」主導。美聯儲於9月16日宣佈加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至3.75%—4.00%，為2023年7月以來首次加息，12票一致通過。點陣圖顯示，18名官員中有16人預計年內至少還有一次加息，其中4人主張加息兩次，美聯儲主席沃什在會後重申致力於控制通脹，市場對其政策立場的信心明顯恢復。
日本央行於上週五宣佈加息25個基點至1.25%，創1995年以來最高水準，投票結果為7比2，兩名委員反對，令交易員質疑央行進一步加息的決心。英國央行則維持利率於3.75%不變，但警告若中東衝突持續推升通脹，可能需要進一步加息。全球主要央行政策路徑的分化，構成上周貨幣市場的核心驅動力。
在上周美聯儲加息決議公佈前，10年期美債收益率突破5%、美元走強、油價上漲推升通脹預期，三重壓力下金價持續承壓，一度跌至逾一個月最低點約4,235美元。然而，決議公佈後，此前圍繞加息建立的空頭頭寸開始集中回補，油價回落緩解了通脹擔憂，美元上行動能減弱，金價迅速收復4,300美元關口並向前期高位區域反彈。胡塞武裝對沙特首都利雅德首次發動了飛彈攻擊，若中東局勢進一步升級，在避險情緒升溫下，都可能進一步推升金價，但金價推升效應通常是短期脈衝式的。中長期仍然是由油價主導，任何衝突持續升級都可以令油價再次飆升，引發的通脹及加息預期都會對無息資產黃金形成估值壓制。金價阻力位可參考於4,400-4,450美元；支援位於4,330-4,280美元。
美元指數上周延續上行，周漲幅約1.2%，收於約100.2，處於約七周高位，日線持續收陽。美聯儲加息及鷹派點陣圖為美元走強掃清障礙，交易員預計10月再次加息的概率超過55%，較一周前的27%顯著抬升。儘管日本央行如期加息至31年高位，但7比2的投票結果暴露內部分歧，且央行未給出明確的鷹派指引，日圓不升反貶。美元兌日圓上周累計上漲約2%，交投區間為153.38至158.05，為2025年10月以來最大單周漲幅。有報導指日本當局已進行匯率詢價，此舉被視為干預匯市前的初步行動，消息公佈後美元回吐部分漲幅，市場對日本當局入市支撐日圓保持高度警惕。
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後市展望，當前市場的核心矛盾在於：美聯儲鷹派路徑為美元提供支撐，但油價回落緩解通脹擔憂，為黃金創造了喘息空間，但美元站上100、10年期美債收益率維持5%以上，意味著金價短期內難以形成趨勢性突破，區間的震盪格局或將延續。原油方面，沙特管道恢復進度是核心變數：若如期恢復，布蘭特原油可能進一步測試95美元附近支撐。貨幣方面，美元短期走強趨勢明確，但能源價格回落帶來的通脹擔憂緩解可能在一定程度上限制其上行空間，下周即將公佈的PCE通脹資料將是市場重新校準加息路徑的下一個關鍵節點。
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