交易員不受美國政府關閉打擾......暫時如此

投資人似乎對美國政府停機相當淡定，這可能是因為我們以前見過這種情況。這通常是這樣的：國會無法就開支法案達成一致，政府停機的威脅迫在眉睫，然後在最後一分鐘達成協議，危機得以解除。

這次，我們實際上已進入政府正式關閉的領域（而非臨時達成協議），但交易員相信歷史將會重演--一方會在政治詭計的遊戲中眨眼，而任何關閉都將是短暫的，不會造成持久的後果。由於預期民主黨或共和黨都會在各自的要求上屈服，整個停工事件很快就會結束，股票和債券市場都在以保留的方式進行交易。歷史告訴我們，這很可能會發生。但如果政府停機持續下去，市場的焦慮程度很可能會升高。因此，政府停運的時間長短將是決定性因素，可能會使市場從無動於衷轉為焦慮不安。

本週最重要的經濟事件原定於週五發佈的非農就業資料 (NFP)，但美國政府停機可能會讓非農就業資料無疾而終。我們預期非農就業資料會再次低於 5 萬人的水準，這將會強化勞動力市場停滯不前的普遍現象。如果本周我們真的又得到一批令人失望甚至驚人的美國就業數據，這將使美聯儲在今年年底前再次降息兩次。然而，任何重要的上行突破（例如 9 月份就業增長朝 10 萬人的方向發展）都可能降低聯儲局的減息預期。

如果政府關閉意味著我們無法在本周看到 NFP 數據，這可能會讓市場在某種程度上對最新的勞動市場狀況以及這可能對下一次聯儲局會議造成的影響「視而不見」。經濟不確定性通常不會對風險資產造成好處。不過，本週我們可以看到 ADP 的私人薪資數據，上個月減少了 32,000 個工作機會，而預期是增加 52,000 個，這看起來相當可怕。

黃金本周再創歷史新高，政府停機的恐懼為貴金屬注入了更多的避險資金。如果本週美國就業數據無法打消美聯儲繼續採取鴿派政策的預期，那麼黃金可能會盯上更高的價格水平。儘管動力仍確實站在黃金一邊，但從收益率的角度來看，就業市場反彈的任何跡象都可能對貴金屬造成障礙。需要關注的價格水平包括支撐位 3847 美元、3830 美元和 3790 美元。阻力位在 3891 美元。

石油價格持續在 61-66 美元區間（美國合約）運作，市場情緒經常在地緣政治風險（例如烏克蘭對俄羅斯能源基礎設施的襲擊）與供應過剩風險（例如庫爾德斯坦石油重新進入市場）之間搖擺不定。所有的目光都將聚焦在本週即將舉行的 OPEC+ 會議上，預期該卡特爾將再次宣佈在下個月增加供應。如果 OPEC+ 宣佈 11 月增產，增產的規模（相對於預期的 137,000 桶/天）將決定油價後續是走高還是走低。除非油價突破 61-66 美元的區間，否則區間交易狀況仍然存在。

在本週剩下的時間裡，所有的目光都將聚焦在華盛頓，因為市場試圖判斷美國政府關閉是否會持續數天、數週或更長時間。作為參考，上一次 2018 年的政府部分停運持續了 35 天，而上一次 2013 年的政府全面停運則持續了 16 天。2025 年的版本會持續多久，可能取決於共和黨或民主黨何時開始先感受到輿論的壓力，然後前來達成協議。

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