海市蜃樓還是動能？市場持續押注和平協議

儘管美國與伊朗仍持續互相進行軍事攻擊（伊朗據稱擊落一架美軍直升機後，美方迅速作出強硬回應），但風險資產並未出現更大幅度的拋售。川普總統則釋出「近期會重啟荷莫茲海峽通行」的訊號，這在一定程度上支撐了市場情緒，避免風險偏好進一步惡化。

目前市場仍在觀望，美伊和平協議的期待究竟只是沙漠中的海市蜃樓，還是最終真的有機會實現。短期來看，市場仍選擇偏向後者，資金配置上傾向押注外交談判而非衝突升級的現實。原油市場本週則呈現典型的高波動走勢。週一因戰事升溫一度上漲約5%，但在市場對荷莫茲海峽可能重啟通行的樂觀預期下，最後一個交易日又回吐約3%的漲幅。

美國能源部長也進一步強化樂觀情緒，表示該水道的通行流量正在增加，但並未提供具體數據。整體而言，油市仍高度受消息面驅動，對任何地緣政治升級都極為敏感，可能隨時因衝突升級而急漲，或在局勢緩和時快速回落，完全取決於市場對美伊局勢的當日敘事。

在外匯市場方面，市場對潛在協議的樂觀情緒一度帶動美元走弱，使美元指數（DXY）回落至100關卡之下。

不過，若本週美國通膨數據出現偏熱結果，美元指數仍可能迅速重返三位數水準。歐元則受到支撐，市場預期歐洲央行（ECB）本週將因能源驅動的通膨壓力而進一步升息。另一方面，日圓並未出現明顯提振，美元兌日圓（USD/JPY）仍徘徊在160附近的重要關卡，該水位過去已多次引發日本貨幣當局的干預行動。

黃金則是當前表現最為落後的資產之一。在利率結構變動的影響下，其傳統避險屬性明顯減弱。高債券殖利率與強勢美元共同壓制金價，使現貨黃金跌至近期區間底部，同時創下自3月以來的新低。黃金若要重新回升至4500美元附近，可能需要美債殖利率明顯回落或美元走弱，而這最終仍取決於美國通膨預期是否降溫。在跌破4200美元後，短期首要挑戰將是重新站回原先支撐、目前已轉為壓力的4350美元關卡。