Mirage 還是 Momentum？市場緊抓和平協議的希望

儘管美國與伊朗持續互相軍事打擊，華盛頓在伊朗疑似擊落美國直升機後強力回應，風險資產仍避免了更陡峭的拋售。川普總統一直暗示霍爾木茲海峽可能近期重新開放，這有助於避免情緒完全惡化。我們尚未能看到美伊和平協議的希望，究竟只是沙漠中的幻象，還是真的會實現。目前市場正傾向後者，選擇聚焦於外交的可能性，而非持續敵對的現實。

油價本週波動劇烈。週一在戰事再度爆發期間，股市一度飆升至5%，但在上一個交易日回落約3%，希望霍爾木茲海峽能重新開放。美國能源部長進一步表示，水道的交通量正在增加，儘管未提供具體數字。油價依然以頭條新聞為主且高度反應——根據當天美伊衝突的主流敘事，油價將大幅上漲，或在降級跡象時大幅下跌。

在外匯市場中，圍繞潛在交易的正面情緒已將美元指數（DXY）拉回100以下。然而，本週美國通膨數據若有熱點，DXY可能迅速重回三位數。歐元從預期歐洲央行本週將因能源驅動通膨升而升息的預期中獲得一些支持。其他地區，日圓並未獲得類似提振，美元兌日圓匯率仍徘徊在備受關注的160關口附近，該門檻先前曾引發日本貨幣當局介入。

黃金在利率變動中表現最為不佳的資產之一。這種貴金屬的避險地位明顯缺席，高債券殖利率與美元強勢結合，將現貨黃金推至近期交易區間底部及自三月以來的最低點。黃金可能需要美國國債殖利率大幅回落，或美元走軟，才能回升至4,500美元，最終可能取決於美國通膨預期的降溫。跌破4200美元後，黃金攀升的第一道障礙是嘗試重返前支撐、現已轉為阻力的4350美元之上。