投資家は米政府機関の閉鎖にも動じないように見えますが、それはおそらく、私たちが以前にもこの種のエピソードを見てきたからでしょう。議会が歳出法案に合意できず、政府閉鎖の危機が迫った後、土壇場で合意に達し、危機が回避されるというものです。
しかし、トレーダーは歴史が繰り返されることを期待しています。つまり、政治的駆け引きのゲームにおいて、どちらか一方が瞬きをすること、そして、いかなるシャットダウンも短期間で終わり、永続的な影響を及ぼさないことを期待しています。株式市場や債券市場は、民主党と共和党のどちらかがそれぞれの要求に屈し、シャットダウンはすぐに収束するとの見方から、控えめに取引されています。歴史が物語るように、おそらくそうなるでしょう。しかし、政府閉鎖が長引けば、市場の不安は高まるでしょう。そのため、政府閉鎖の期間は、市場が平静から動揺に転じる決め手となります。
今週の主な経済イベントは金曜日に発表される非農業部門雇用者数（NFP）ですが、米政府機関の閉鎖により発表が見送られる可能性があります。NFPの雇用者数は5万人前後となる見込みで、労働市場の停滞という一般的なテーマがさらに強まるでしょう。今週の米雇用統計がまた低調、あるいは憂慮すべきものであったとしても、FRBは年内にさらに2回の利下げを実施する予定です。しかし、何らかの重要な上振れ（9月の雇用者数が10万人台の伸びを示すなど）があれば、FRBの利下げ観測は後退する可能性があります。
政府機関の閉鎖により、今週のNFP統計が発表されない場合、最新の労働市場の状況や、それが次回のFRB理事会にどのような影響を与えるかについて、市場はある程度「見えない」状態になる可能性があります。一般的に、景気の不透明感がリスク資産と相性が悪い傾向があります。しかし、今週はADPの民間雇用者数が発表され、予想では5万2,000人増のところ3万2,000人減と、かなり厳しい結果となりました。
金相場は今週も記録的な上昇を続けており、政府機関閉鎖への懸念から貴金属に安全資産としての資金が流入しています。今週の米雇用統計で、FRBがハト派的な政策路線を維持するとの観測が後退しなければ、金はさらに高い価格水準を視野に入れる可能性があります。モメンタムはまだ十分に金の側にありますが、雇用市場の反発の兆候があれば、利回りの観点から貴金属にとって障害となる可能性があります。注目すべきレベルは3847ドル、3830ドル、3790ドルのサポート。レジスタンスは3891ドル。
原油は引き続き61～66ドルのレンジ（米国産契約）で幅広く推移しており、地政学的リスク（ウクライナによるロシアのエネルギーインフラへの攻撃など）と供給過剰リスク（クルディスタン産原油の市場再参入など）の間で定期的にセンチメントが揺れ動いています。今週開催されるOPEC+総会に注目が集まっており、OPEC+は来月再び供給増を発表する見通し。OPEC+が11月の増産を発表した場合、（13万7,000B/Dの増産予想に対する）増産幅が、その余波で原油価格が上昇するか下落するかを左右する可能性があります。61～66ドルのレンジをブレイクしない限り、レンジ相場が続くでしょう。
今週いっぱいは、米政府機関の閉鎖が数日間続くのか、数週間続くのか、あるいはそれ以上続くのかを市場が見極めるため、ワシントンの動向に注目が集まります。参考までに、2018年の最後の部分的な政府閉鎖は35日間、2013年の最後の完全な政府閉鎖は16日間続きました。2025年版がいつまで続くかは、共和党と民主党のどちらが最初に国民の圧力を感じ始め、その後交渉のテーブルに着くかに左右されるかもしれません。
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