市場對關稅政策適應性增強

為何市場反應相對平淡？推遲的關稅截止日期讓交易者仍然抱有希望，認為較低的關稅水平可能仍會到來。同時，中國本週強勁的貿易平衡和國內生產總值（GDP）數據表明，各國在關稅不確定性下的表現好於預期。只要中美貿易談判保持在軌道上，交易者可能會繼續以有限的反應消化其他關稅公告消息。換句話說，中美達成更廣泛貿易協議的前景正在維持風險偏好。然而，任何跡象顯示中美貿易談判可能出現偏離，將導致普遍的風險厭惡情緒卷土重來。

最新的美國消費者物價指數（CPI）數據顯示，整體和核心通脹確實有所上升，這可能使美聯儲在接下來的幾個月裡不太可能調整利率。未來的CPI趨勢可能會影響這個決定。同比來看，6月份CPI從2.4%上升至2.7%，而核心CPI環比小幅上升，從0.1%上升至0.2%（儘管低於預期的0.3%）。

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儘管美國通脹尚未因關稅政策而「全面爆發」，但隨著CPI逐漸上升，美聯儲在利率調整方面會更加謹慎，這導致國債收益率上升，美元隨之上漲。10年期國債收益率回升至4.5%左右，而美元則繼續從7月初的低點復甦。本月初，美元指數（DXY）一度跌破96.50，但現已攀升至98.50，CPI數據幫助美元保持了收益率優勢。

儘管本週關稅緊張局勢再次升級，但美元和債券收益率對CPI數據的反應削弱了黃金價格的上漲勢頭。特朗普本週宣布，墨西哥和歐盟將於8月1日面臨30%的關稅，最初幫助黃金在本週早些時候達到3372美元，但隨後黃金因美國CPI數據回落，目前交易在3330美元左右。支撐位在3312美元和3294美元，關鍵支撐位在3250美元，需要守住以防止更大的下行風險。阻力位在3358美元和3386美元。貴金屬可能需要美元走軟、地緣政治緊張局勢重新升級或進一步的關稅升級，才能重新嘗試奪回3400美元。

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油價仍然低迷，風險溢價在價格中幾乎消失。特朗普威脅對購買俄羅斯出口（如石油）的國家實施嚴厲制裁，但由於宣布了50天的截止日期，石油市場還無需對可能出現的任何供應限制作出反應。對於美國原油，支撐位在65.30美元和64.90美元，若要回升至70美元，便需突破68.30美元的阻力位。