الأسواق المالية تتأقلم بشكل متزايد مع تعريفات ترامب الجمركية

لماذا رد فعل السوق الصامت نسبيًا؟ أبقت المواعيد النهائية المؤجلة لفرض التعريفات الجمركية على أمل المستثمرين في أن مستويات التعريفات المنخفضة قد تصل. كما أظهرت بيانات الميزان التجاري الصيني القوية للغاية وبيانات الناتج المحلي الإجمالي للصين هذا الأسبوع أن البلدان تتغلب على حالة عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية بشكل أفضل مما كان يُخشى. وطالما بقيت المفاوضات التجارية بين الولايات المتحدة والصين على مسارها الصحيح، فقد يستمر المستثمرون في استيعاب إعلانات الرسوم الجمركية الأخرى بضجة محدودة. وبعبارة أخرى، فإن احتمالية التوصل إلى اتفاق تجاري أوسع نطاقاً بين الولايات المتحدة والصين تُبقي على شهية المخاطرة متماسكة. ولكن أي إشارات تدل على أن المحادثات التجارية بين الولايات المتحدة والصين قد تخرج عن مسارها قد تؤدي إلى عودة العزوف عن المخاطرة على نطاق واسع وبقوة,

أظهرت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة أن التضخم الرئيسي والأساسي قد ارتفع بالفعل، الأمر الذي من المرجح أن يثني الاحتياطي الفيدرالي عن تعديل أسعار الفائدة على الأقل للأشهر القليلة القادمة. وربما أكثر من ذلك، اعتمادًا على اتجاه مؤشر أسعار المستهلكين في الإصدارات القادمة. على أساس سنوي، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين من 2.4% إلى 2.7% في يونيو، في حين ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي على أساس شهري من 0.1% إلى 0.2% (وإن كان أقل من التقديرات المتفق عليها بارتفاع بنسبة 0.3%).

‍

في حين أن التضخم في الولايات المتحدة ليس "خارج السباق" استجابةً لسياسة التعريفة الجمركية الأمريكية (على الأقل ليس بعد)، مع ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين، سيكون الاحتياطي الفيدرالي أكثر عرضة للجلوس على أسعار الفائدة، مما أدى إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة مع الدولار الأمريكي. فقد عاد عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 4.5%، في حين واصل الدولار الأمريكي جهوده للتعافي من أدنى مستوياته في أوائل يوليو. وبعد أن تراجع إلى ما دون 96.50 في بداية الشهر، ارتفع مؤشر الدولار (DXY) إلى 98.50، حيث ساعدت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في الحفاظ على ميزة العائد على الدولار.

على الرغم من تصاعد التوترات بشأن التعريفات الجمركية مرة أخرى هذا الأسبوع، إلا أن ارتفاع الدولار الأمريكي وعوائد السندات استجابة لبيانات مؤشر أسعار المستهلكين قد أذهب ريح سعر الذهب. وقد ساعدت تصريحات الرئيس ترامب هذا الأسبوع بأن المكسيك والاتحاد الأوروبي سيواجهان رسومًا جمركية بنسبة 30% في الأول من أغسطس/آب في البداية على ارتفاع الذهب إلى 3372 دولارًا في وقت سابق من هذا الأسبوع، قبل أن يتراجع الذهب ليتداول الآن عند مستوى 3330 دولارًا تقريبًا عقب بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي. وينتظر الدعم عند مستوى 3312 دولارًا و 3294 دولارًا، قبل الدعم الرئيسي عند 3250 دولارًا والذي يجب أن يصمد لحماية حركة هبوطية أكبر. وتوجد المقاومة عند 3358 دولارًا و3386 دولارًا. قد يحتاج المعدن الثمين إلى تراجع الدولار الأمريكي أو تجدد التوترات الجيوسياسية أو المزيد من التصعيدات الجمركية لاستئناف محاولته لاستعادة مستوى 3400 دولار.

‍

لا تزال أسعار النفط منخفضة مع استمرار غياب علاوة المخاطرة إلى حد كبير عن السعر. وقد هدد ترامب بفرض عقوبات صارمة على الدول التي تشتري الصادرات الروسية (مثل النفط)، ولكن مع الإعلان عن مهلة 50 يومًا، لا توجد حاجة ملحة لتفاعل سوق النفط حتى الآن مع أي قيود محتملة على جانب العرض قد تظهر في حال دخول العقوبات حيز التنفيذ. بالنسبة للخام الأمريكي، يقع الدعم عند مستوى 65.30 دولارًا و64.90 دولارًا، في حين أن المقاومة عند 68.30 دولارًا يجب التغلب عليها لأي ارتفاع محتمل إلى 70 دولارًا.