매파적 연준, 시장 재조정 불가피
연방준비제도(Fed)는 이번 주 시장의 예상대로 25bp의 금리 인상을 단행하며 연방기금금리 목표 범위를 3.75~4.00%로 상향 조정했습니다. 시장을 놀라게 한 것은 이번 결정과 함께 나온 더욱 매파적인 메시지였습니다. 업데이트된 점도표(Dot Plot)는 연말까지 최소 한 차례의 추가 인상이 가장 유력한 경로임을 시사하며, '일회성 인상'에 그칠 것이라는 시장의 기대를 완전히 불식시켰습니다.
금리 인상이 주로 유가 급등으로 인한 인플레이션 충격에 대한 최적의 대응인지는 여전히 논쟁의 여지가 있습니다. 그러나 케빈 워시 의장은 회복력 있는 미국 경제, 지속적으로 높은 인플레이션, 그리고 특히 에너지 가격 상승을 부추기는 지정학적 리스크를 이사회의 결정 근거로 분명히 밝혔습니다. 12대 0의 만장일치 투표 결과 자체도 놀라웠습니다. 블랙아웃 기간 직전까지만 해도 몇몇 위원들은 비둘기파적인 태도를 보였으나, 결국 매파들이 주도권을 잡고 동료 위원들을 설득했습니다. 중간선거를 앞두고 금리 인상을 단행한 데다 12월까지 추가 긴축 가능성이 열려 있는 상황에서, 트럼프 대통령이 자신이 직접 선택한 연준 의장에 대해 어떤 심경일지 궁금해지는 대목입니다.
결정 직후 채권 시장에서는 수익률 곡선 평탄화 현상이 나타났습니다. 연준 정책 변화에 가장 민감한 단기 금리가 핵심 지표인 10년물 국채 금리를 포함한 장기 금리보다 더 가파르게 상승했습니다. 전반적으로는 금리가 지지를 받으면서 미 달러화 강세를 뒷받침했습니다. 달러 인덱스는 7월 이후 처음으로 100선을 다시 넘어섰고, 달러/엔 환율은 156엔을 돌파했습니다. 이제 시장의 시선은 금요일 일본은행(BoJ) 회의로 향하고 있습니다. 25bp 금리 인상이 유력하지만, 진짜 관전 포인트는 일본은행의 포워드 가이던스, 특히 시장이 익숙해진 점진적 속도보다 긴축 일정을 앞당길 것인지에 대한 신호 여부입니다.
이번 주 유가는 또 다른 핵심 변수였습니다. 드론 공격으로 인한 사우디아라비아 동서 송유관 가동 중단은 시장에 새로운 공급 우려를 불러일으켰습니다. 크리스 라이트 미국 에너지부 장관은 이번 사태가 단기적인 영향에 그칠 것이라며 시장 달래기에 나섰습니다. 그럼에도 불구하고 WTI와 브렌트유는 모두 배럴당 100달러를 상회하고 있으며, 펌프장이나 기타 걸프 지역 에너지 인프라에 대한 추가 공격 위협이 유가 상승 압력을 강하게 유지하고 있습니다. 긴장 완화를 위한 의미 있는 조치가 취해진다면 100달러 미만으로 빠르게 복귀할 수도 있겠지만, 현재로서는 리스크 프리미엄이 여전히 시장에 반영되어 있습니다.
금값은 높은 금리, 달러화 강세, 그리고 유가 재상승이라는 삼중고 속에서 고전하고 있습니다. 이 세 가지 요인이 결합하면서 금은 약세를 면치 못하고 있습니다. 4,200달러와 4,000달러 부근에서는 저가 매수세가 유입될 것으로 예상되지만, 에너지 가격 급등으로 촉발된 전 세계적인 금리 상승 전망이 이자 수익이 없는 자산인 금의 매력을 떨어뜨리고 있습니다. 주목해야 할 기술적 지지선은 4,235달러와 4,170달러이며, 저항선은 4,395달러와 4,435달러입니다.
위험 자산 시장은 당분간 연준의 인플레이션 대응 기조를 소화하는 과정을 거칠 것으로 보입니다. 관건은 채권 금리와 유가가 모두 높은 수준을 유지하는 상황에서 주식 시장이 계속 상승세를 이어갈 수 있을지 여부입니다. 주식 시장이 더 명확한 성장 경로를 찾으려면 적어도 두 가지 압박 요인 중 하나는 완화되어야 할 것입니다. 금요일 일본은행의 결정은 불확실성을 한층 더 높이고 있습니다. 만약 일본 중앙은행이 연준과 같은 맥락에서 강력한 매파적 행보를 보인다면, 시장은 새로운 미국 금리 전망에 적응하기도 전에 또 한 번의 변동성 장세를 맞이할 수 있습니다. 연준 회의가 끝난 지금, 이제는 일본은행이 무대의 중심에 설 차례입니다.
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