عائدات السندات تستأنف مسارها الصعودي

استأنفت عائدات السندات الأمريكية مسارها الصعودي هذا الأسبوع، حيث ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 30 عاماً إلى مستويات لم يشهدها منذ عام 2002، ليبلغ حوالي 5.6%. كما يتم تداول عائد سندات العشر سنوات بالقرب من 5.25%، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2007. ويأتي هذا التحرك مدفوعاً بمجموعة واضحة من العوامل، حيث تواصل صدمات النفط والتضخم دفع البنوك المركزية نحو رفع أسعار الفائدة. كما أن العجز المالي غير المسبوق، مع تجاوز الدين الوطني الأمريكي حاجز الـ 40 تريليون دولار، يفرض طرح كميات كبيرة من سندات الخزانة الجديدة في السوق. وإلى جانب الاقتراض الحكومي، تتنافس النفقات الرأسمالية الضخمة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي من قبل شركات التكنولوجيا الكبرى على نفس مجمع رأس المال، مما يخلق تأثيراً إضافياً لمزاحمة الاستثمارات الأخرى.

‍

هذه القصة لا تقتصر على الولايات المتحدة فحسب، فعائدات السندات العالمية تتجه نحو الارتفاع أيضاً، مع قيام المستثمرين بإعادة تقييم تكلفة رأس المال عبر الأسواق الرئيسية. والنتيجة النهائية هي أن المشترين يطالبون بعلاوات أعلى لاستيعاب المعروض المتزايد من الديون، مما يبقي العائدات مرتفعة. وإذا استمرت العائدات في الارتفاع، فستظل تشكل عائقاً كبيراً أمام الأصول الخطرة بالنظر إلى ما يعنيه هذا التحرك من ضغط محتمل على النمو الاقتصادي نتيجة تشديد الظروف المالية. والسؤال الآن هو ما إذا كانت وزارة الخزانة الأمريكية مستعدة للتعايش مع هذه العائدات المتصاعدة أم أن لديها خطة للتعامل معها.

توفر العائدات المرتفعة أيضاً دعماً مستمراً للدولار الأمريكي. فقد شوهد مؤشر الدولار (DXY) في آخر تداول له فوق مستوى 101.30 بقليل خلال التعاملات الآسيوية المبكرة يوم الأربعاء. ولا يزال زوج الدولار/ين مستقراً نسبياً حول مستوى 157، مع تهديد بحدوث تدخل ياباني إضافي يساعد في الحد من المزيد من ضعف الين. وفي أماكن أخرى، فقد الدولار الأسترالي بعضاً من مكاسبه، متراجعاً إلى ما دون مستوى 0.70 مقابل العملة الأمريكية، وذلك على الرغم من رفع بنك الاحتياطي الأسترالي لأسعار الفائدة يوم الثلاثاء كما كان متوقعاً على نطاق واسع. وقد انخفض الدولار الأسترالي بعد أن كشفت عملية اتخاذ القرار في البنك عن وجود نقاش داخلي بين خيار رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أو تثبيتها، حتى مع حفاظ المحافظ على نبرة متشددة.

‍

يستمر الجمع بين العائدات المرتفعة والدولار القوي في العمل كعائق أمام الذهب. فقد شهد المعدن النفيس عمليات بيع مكثفة يوم الاثنين، لكن ارتداده يوم الثلاثاء، حتى مع استمرار ارتفاع العائدات، أظهر أن عمليات الشراء عند الانخفاض لا تزال نشطة، وأن التراجع الذي تجاوز 3% في وقت سابق من الأسبوع ربما كان مبالغاً فيه. ومع ذلك، لكي يحقق الذهب تقدماً أكثر إقناعاً من هنا، فمن المرجح أن يحتاج إلى مساعدة إما من ضعف الدولار أو تراجع في عائدات سندات الخزانة. تشمل المستويات الفنية التي يجب مراقبتها مستوى الدعم عند 4,120 دولاراً، مع وجود مقاومة عند 4,210 دولاراً و4,270 دولاراً.

‍

شهد النفط تراجعاً هذا الأسبوع وسط تقارير تفيد بتحسن وضع الصادرات السعودية. ويبدو أن عمليات النقل من سفينة إلى أخرى تؤتي ثمارها، كما عاد خط الأنابيب بين الشرق والغرب إلى الخدمة، وإن كان بنحو نصف طاقته المعتادة. ولا تزال المفاوضات الأمريكية الإيرانية تجري في الخلفية، لكن المخاطر المستمرة بوقوع مزيد من الأضرار التي تلحق بالبنية التحتية للطاقة حول الخليج تساعد في إبقاء خام برنت فوق مستوى 100 دولار في الوقت الحالي.