債券殖利率重拾升勢

本週美國國債殖利率重拾升勢，其中 30 年期美國國債殖利率升至約 5.6%，創下 2002 年以來未見的高位。10 年期美國國債殖利率則徘徊在 5.25% 附近，升至 2007 年以來最高水準。

此次殖利率上升主要受到多項因素共同推動。油價與通膨衝擊持續推動各國央行維持較高的利率水準。此外，美國財政赤字規模前所未見，美國國債總額目前已突破 40 兆美元，迫使市場吸收大量新增的美國國債供給。

除了政府借款需求之外，大型科技企業與 AI 相關的巨額資本支出也正在競爭相同的資本資源，進一步形成擠出效應。

這並非單純的美國市場現象。隨著投資人重新評估主要市場的資金成本，全球債券殖利率也同步走高。最終結果是，面對持續增加的債務供給，投資人要求更高的風險溢價來承接這些債務，使殖利率維持在高位。

如果殖利率持續走高，將對風險資產形成明顯壓力，因為殖利率上升意味著金融環境收緊，可能進一步拖累經濟成長。

目前市場關注的問題是，美國財政部是否準備接受持續攀升的殖利率，抑或已經制定相應措施來應對這一局面。

殖利率走高也持續為美元提供支撐。週三亞洲早盤，美元指數（DXY）最新交投於 101.30 上方。美元兌日圓（USD/JPY）則維持相對穩定，徘徊在 157 附近，市場對日本進一步介入匯市的預期，也限制了日圓進一步走弱的空間。

另一方面，澳幣則有所走弱，兌美元匯率回落至 0.70 以下。儘管澳洲央行（RBA）週二升息符合市場普遍預期，澳幣仍在 RBA 的決策過程顯示內部對於升息 25 個基點與維持利率不變存在分歧後下跌。儘管如此，澳洲央行總裁仍維持鷹派立場。

高殖利率與美元走強持續對黃金構成壓力。黃金週一遭到大幅拋售，但週二即使殖利率持續上升，金價仍出現反彈，顯示市場的逢低買盤依然活躍，也反映本週初超過 3% 的跌幅可能有些過度。

不過，若黃金要從目前水準進一步出現更明確的反彈，可能仍需要美元走弱或美國國債殖利率回落的配合。技術面來看，下方支撐位關注 4,120 美元，上方阻力位則位於 4,210 美元及 4,270 美元。

原油本週則有所走弱，主要受到沙烏地阿拉伯原油出口情況改善的消息影響。近期船對船（Ship-to-Ship）轉運作業似乎已逐漸發揮成效，而東西向輸油管線也已恢復運作，但目前運輸能力僅約為正常水準的一半。

與此同時，美國與伊朗之間的談判仍在持續進行，但由於海灣地區能源基礎設施仍面臨進一步受損的風險，Brent 原油價格目前仍維持在每桶 100 美元以上。