อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกลับมาพุ่งสูงขึ้นอีกครั้ง

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ กลับมาปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้งในสัปดาห์นี้ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีพุ่งแตะระดับ 5.6% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002 ส่วนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีเคลื่อนไหวอยู่ที่ประมาณ 5.25% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 การเคลื่อนไหวนี้มีปัจจัยขับเคลื่อนที่ชัดเจน โดยผลกระทบจากราคาน้ำมันและภาวะเงินเฟ้อยังคงกดดันให้ธนาคารกลางต่างๆ ต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย นอกจากนี้ การขาดดุลงบประมาณในระดับที่ไม่เคยปรากฏมาก่อน โดยหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ทะลุ 4 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ กำลังบีบให้มีการออกพันธบัตรรัฐบาลชุดใหม่จำนวนมหาศาลเข้าสู่ตลาด และนอกเหนือจากการกู้ยืมของภาครัฐแล้ว การลงทุนมหาศาลในด้าน AI ของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ยังเข้ามาแย่งชิงแหล่งเงินทุนเดียวกัน ซึ่งก่อให้เกิดผลกระทบแบบแย่งชิงทรัพยากร (crowding-out effect) เพิ่มเติมอีกด้วย

‍

สถานการณ์นี้ไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะในสหรัฐฯ เท่านั้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกต่างปรับตัวสูงขึ้นเช่นกัน เนื่องจากนักลงทุนกำลังประเมินต้นทุนทางการเงินใหม่ในตลาดหลักต่างๆ ผลลัพธ์ที่ตามมาคือผู้ซื้อต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อรองรับปริมาณหนี้ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งส่งผลให้อัตราผลตอบแทนยังคงอยู่ในระดับสูง หากอัตราผลตอบแทนยังคงไต่ระดับสูงขึ้นต่อไป สิ่งนี้จะเป็นอุปสรรคสำคัญต่อสินทรัพย์เสี่ยง เนื่องจากผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจจากภาวะทางการเงินที่ตึงตัวขึ้น คำถามในขณะนี้คือ กระทรวงการคลังสหรัฐฯ พร้อมที่จะรับมือกับอัตราผลตอบแทนที่พุ่งสูงขึ้นนี้หรือไม่ หรือมีแผนการใดที่จะจัดการกับสถานการณ์ดังกล่าว

อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ โดยดัชนีดอลลาร์ (DXY) เคลื่อนไหวอยู่ที่ระดับเหนือ 101.30 ในช่วงเช้าวันพุธตามเวลาเอเชีย คู่เงิน USDJPY ยังคงทรงตัวอยู่ที่ระดับประมาณ 157 โดยมีความเสี่ยงที่ญี่ปุ่นจะเข้าแทรกแซงตลาดเพื่อสกัดกั้นไม่ให้เงินเยนอ่อนค่าลงไปมากกว่านี้ ในขณะที่เงินดอลลาร์ออสเตรเลียปรับตัวลดลงต่ำกว่าระดับ 0.70 เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ แม้ว่าธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้เมื่อวันอังคารก็ตาม โดยเงินดอลลาร์ออสเตรเลียอ่อนค่าลงหลังจากกระบวนการตัดสินใจของ RBA เผยให้เห็นถึงการถกเถียงภายในระหว่างการปรับขึ้นดอกเบี้ย 0.25% กับการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ แม้ว่าผู้ว่าการธนาคารกลางจะยังคงแสดงท่าทีสนับสนุนการใช้นโยบายการเงินแบบเข้มงวดก็ตาม

‍

การที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอยู่ในระดับสูงประกอบกับค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งแกร่งยังคงเป็นปัจจัยกดดันราคาทองคำ โลหะมีค่าชนิดนี้ถูกเทขายอย่างหนักเมื่อวันจันทร์ แต่การฟื้นตัวในวันอังคารแม้ว่าอัตราผลตอบแทนจะยังคงปรับตัวสูงขึ้น แสดงให้เห็นว่าแรงซื้อในช่วงราคาต่ำยังคงมีอยู่ และการปรับตัวลดลงกว่า 3% ในช่วงต้นสัปดาห์อาจเป็นการตอบสนองที่มากเกินไป อย่างไรก็ตาม เพื่อให้ราคาทองคำปรับตัวขึ้นได้อย่างชัดเจนกว่านี้ จำเป็นต้องได้รับปัจจัยสนับสนุนจากการที่ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงหรืออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลปรับตัวลดลง สำหรับระดับทางเทคนิคที่ควรจับตา ได้แก่ แนวรับที่ 4,120 ดอลลาร์ และแนวต้านที่ 4,210 และ 4,270 ดอลลาร์

‍

ราคาน้ำมันปรับตัวลดลงในสัปดาห์นี้จากรายงานที่ว่าสถานการณ์การส่งออกของซาอุดีอาระเบียกำลังดีขึ้น การดำเนินการขนถ่ายน้ำมันแบบเรือสู่เรือดูเหมือนจะเริ่มเห็นผล และท่อส่งน้ำมันสายตะวันออก-ตะวันตกได้กลับมาเปิดใช้งานอีกครั้ง แม้ว่าจะยังคงดำเนินการได้เพียงประมาณครึ่งหนึ่งของกำลังการผลิตปกติก็ตาม การเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านยังคงดำเนินอยู่เบื้องหลัง แต่ความเสี่ยงที่อาจเกิดความเสียหายต่อโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานรอบอ่าวเปอร์เซียยังคงช่วยพยุงราคาน้ำมันดิบเบรนท์ให้ยืนเหนือระดับ 100 ดอลลาร์ไว้ได้ในขณะนี้