KCM貿易首席市場分析師Tim Waterer談2025年股票展望：宏觀經濟趨勢、地緣政治變動與市場影響
邁入新的一年，有哪些關鍵主題和事件可能影響2025年的金融市場？
宏觀經濟因素”“ 聯準會與通膨
利率將繼續是2025年市場情緒的主要驅動力。自2022年開始的全球高通膨期及高利率後，2024年開啟了全球多國貨幣政策放鬆的時期，包括美國聯邦公開市場委員會（FOMC）在年底最後四個月下調100個基點的利率。但美國央行在2025年還會降息多久？這將是今年投資人最關注的問題。利率水準對經濟成長率和匯率水準有很大影響，這也是金融市場對這方面變化高度敏感的原因。 id=“”>在2024年聯邦公開市場委員會（FOMC）最後一次會議中，央行提高了2025年的通膨預測，並將今年預期降息次數降至僅有兩次（共計50個基點）。因此，美國對降息的預期已經相當低，且如果通膨數據持續攀升並偏離2%目標，聯準會今年利率可能會持續停擺也不是不可能。然而，聯準會仍有空間變得不那麼鷹派，並在通膨數據緩和時，實施比預期更多的降息。因此，與2024年類似，投資人將高度關注美國消費者物價指數（CPI）及核心個人消費支出（CPE）等通膨數據，因為這些結果可能影響利率展望。
有許多因素會影響通膨及利率設定，但有一個因素將在2025年成為金融市場的焦點，那就是1月20日新任美國總統即將上任< id=“”>日。這就引出了地緣政治因素......」
地緣政治因素“” 川普與關稅
新的一年，美國新總統上任，因此美國政策也隨之改變。當川普總統宣誓就任第47任總統時，不僅投資者關注，世界領袖與全球經濟也將關注川普的貿易政策如何成形。 id=“”>川普提出對中國徵收60%關稅，這可能在2025年對美國通膨和全球經濟造成最大衝擊。不過，這可能不是我們最終得出的關稅數字，因為川普和中國都有動機尋求中間立場。對川普而言，他不希望因嚴苛關稅而在任期內看到通膨持續上升，同時中國的經濟狀況可能較川普第一任期更不利，尤其因為其持續面臨從新冠疫情影響中復甦的挑戰。 id=“”>2025年全球兩大經濟體之間的關稅動態如何發展，可能對金融市場風險情緒的走向產生關鍵影響。除了關稅外，川普政府即將上任的減稅和放鬆管制努力也可能對通膨帶來一定的上行壓力。 id=“ ”>金融市場也將密切關注川普是否兌現結束俄烏衝突的承諾。未來是否會將解除俄羅斯制裁納入結束衝突的協議，將會很有趣。近年來，我們看到歐洲經濟體陷入困境，尤其是德國，部分原因是俄羅斯廉價天然氣的取得減少，阻礙了歐洲最大經濟體的發展。這也是為什麼任何和平協議的細節都可能對歐洲經濟產生影響。
中國刺激觀察
中國在2025年經濟刺激方面將帶來什麼？這是否足以讓投資人滿意？這將是新年的關鍵問題之一。雖然中國誓言加強財政刺激，但投資人仍在等待具體結果，以觀察中國人民銀行是否能有效應對房地產市場和國內需求這兩個關鍵關注領域。
id=“”>未來一年，我們將特別關注中國的刺激措施是否足以在消費者物價指數（CPI）、零售銷售和房價等關鍵經濟指標上帶來轉機。2025年會是中國經濟最終轉為有利的一年嗎？川普關稅事件與中國刺激措施的演變，將對回答這個問題至關重要。
黃金在2025年創下紀錄的紀錄會繼續嗎？
黃金是2024年的重要話題之一，貴金屬上漲超過27%，並創下歷史新高。黃金價格上漲的主要推動力之一，是央行購買需求的持續低迷。中國、俄羅斯、印度、波蘭等國的央行持續增加黃金儲備，這種需求維持了黃金的動能。央行對黃金的需求在2025年似乎將持續，特別是在各央行希望與美元保持一定距離並減少對美元依賴的情況下（尤其是金磚成員國）。
避險購買需求也讓黃金獲得良好支撐，因此2025年俄烏與加薩之間的事件將影響2025年黃金作為避險資產的需求量。
因此，在避險需求與央行需求之間，有許多因素可能導致黃金在2025年再次上漲。黃金面臨的一個可能障礙可能是美元與公債殖利率的變動。如果這些資產持續受到美國對促進成長和促進通膨政策的預期支持，且美國聯準會對利率採取比市場預期更鷹派的立場，這可能會成為黃金的逆風，因為黃金在美元和利率都下跌時表現較佳。
塑造2025年市場情緒的關鍵因素
利率與通膨將再次成為金融市場關注的焦點。而影響兩者的一個重要因素，可能是川普總統於1月20日上任後，美國新政府宣布的政策日。美國與世界其他國家之間的貿易政策，尤其是與中國和歐盟的貿易政策，可能是今年市場情緒波動的關鍵因素。讓我們看看結果如何。
祝所有客戶新年快樂，2025 年交易順利。
