Un IPC plus modéré poussera-t-il la Fed à ne pas tirer ?

La lecture plus modérée de l’IPC américain pourrait ouvrir la voie à la Fed pour ne pas s’attaquer aux taux d’intérêt. L’IPC global s’est établi à 4 % d’un glissement annuel (contre 4,1 % attendu et 4,9 % auparavant). Cependant, les réactions divergentes aux données sur l’inflation ont été observées selon les différentes classes d’actifs. Avec un chiffre global qui s’est atténué et a renforcé l’argument en faveur d’une pause de la Fed cette semaine, les actions ont remonté et le dollar américain a chuté. Cependant, avec la hausse des rendements des bons du Trésor américain, il semble que le marché obligataire se soit concentré davantage sur l’inflation sous-jacente persistantement élevée.

En regardant les indicateurs américains du mois dernier, on observe un ralentissement de la croissance des salaires et un assouplissement de l’inflation globale. Ainsi, pour les membres votants de la Fed ayant des tendances accommodantes sur les taux d’intérêt, et j’inclus le président Powell dans ce camp, il existe suffisamment de preuves pour justifier de laisser retomber la poussière après les dix dernières hausses de taux et d’appuyer sur le bouton pause ce mois-ci. Cependant, nous avons constaté qu’il existe un autre « camp » au sein du FOMC qui estime qu’il reste encore plus à faire pour freiner l’inflation. Ainsi, ce seront les propos de Powell qui seront probablement la source de la volatilité des marchés financiers. Les traders passeront en revue chaque mot du président de la Fed à la recherche d’indices sur la trajectoire des taux pour juillet et au-delà.

Des rendements plus forts des bons du Trésor américain ont fait baisser le prix de l’or, ce qui a signifié que les métaux précieux n’ont pas pu profiter d’un recul du dollar américain. L’or se négocie dans la partie inférieure de sa fourchette récente et se situe actuellement au-dessus du support à 1940 dollars US. La demande en refuges sûrs s’est tarie pour le moment, ce qui freine les entrées d’achat pour l’or. En l’absence de demande de refuge, tout retour de l’or vers la fourchette supérieure récente (c’est-à-dire 1970 dollars US et plus) pourrait être conditionnée à une baisse des perspectives de rendement américaines par le FOMC. Bien que je m’attende à ce que même si le FOMC reste en place lors de cette réunion (et maintient les taux stables), la banque centrale s’efforcera de maintenir la porte largement ouverte à une éventuelle hausse en juillet.

Oil a connu un rebond, mais les prix actuels montrent toujours des signes de détresse. Le contrat WTI se négocie sous les 70 dollars US, ce qui montre que, malgré les efforts de l’OPEP+ pour influencer le prix du côté de l’offre, c’est la perspective de la demande qui constitue la plus grande contrainte sur le prix du pétrole. Mais il y a eu de bonnes nouvelles, l’OPEP réaffirmant ses perspectives de demande et les premières étapes de la relance économique chinoise. En réduisant les taux de prêt à court terme, la PBOC fait un pas dans la bonne direction en ce qui concerne les investisseurs, mais le sentiment est qu’il faudra des mesures de relance plus agressives pour relancer véritablement l’économie chinoise.

Les indices asiatiques étaient en hausse suite à la position positive de Wall Street. Cependant, un climat de prudence subsistait dans les marchés avant la réunion du FOMC, les marchés financiers restant ultra-sensibles aux perspectives américaines des taux d’intérêt. Ainsi, bien qu’il y ait une ambiance positive sur les marchés, le maintien de cette dynamique dépendra en grande partie de la Fed qui bouleverse la situation avec un ton de taux d’intérêt plus belliciste.