消費者物価指数の低迷はFRBの反発を招くだろうか？

米国の消費者物価指数の控えめな数値は、FRBが金利に固執する道を開く可能性があります。総合消費者物価指数は前年比4％でした（予想は4.1％、前回は4.9％）。しかし、インフレデータに対する反応は、資産クラスによって異なっていました。今週、見出しの数字が軟調に推移し、FRBの一時停止の議論が強まる中、株式は上昇し、米ドルは下落した。しかし、米国債利回りが上昇する中、債券市場は持続的に高いコアインフレ率に注目するようです。

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過去1か月間の米国の指標を見ると、賃金の伸びが鈍化し、全体的なインフレが緩和されていることがわかります。したがって、ハト派的な金利傾向を持つFRB議員（この陣営にはパウエル議長も含む）にとって、過去10回の利上げのほこりを落ち着かせ、今月の一時停止ボタンを押すことを正当化する十分な証拠があります。しかし、FOMC内には、インフレを食い止めるためにはまだやるべきことがまだあると考えている別の「陣営」があることはわかっています。そのため、金融市場のボラティリティの原因となるのは、その後のパウエルの発言でしょう。トレーダーは、7月以降の金利動向に関する手がかりを探して、FRB議長の言葉を一言一句精査することになるでしょう。

米国債利回りの上昇により金価格は下落し、貴金属は米ドルの引き戻しを利用できなくなった。金は最近のレンジの下限で取引されており、現在、1940米ドルでサポートを上回っています。安全資産としての需要は現在のところ枯渇しており、これが金の購入流入を食い止めている。安全資産としての需要がない場合、金が最近のレンジの上限（すなわち、1970米ドル以上）に戻る動きは、FOMCによる米国の利回り見通しの低下を条件とする可能性がある。FOMCが今回の会合で堅調に推移したとしても（そして金利を安定させ）、中央銀行は7月の上昇の可能性に備えて広く門戸を開いておくよう努めると私は予想している。

石油は反発したが、現在の価格水準は依然として苦境の兆しを見せている。WTI契約は70米ドル未満で取引されている。これは、OPEC+が供給側から価格に影響を与えるために最善の努力をしているにもかかわらず、石油価格に対する最大の制約となっているのは需要見通しであることを示している。しかし、OPECが需要見通しと中国経済における景気刺激策の初期段階を再確認したことで、良いニュースもいくつかあった。短期貸出金利の引き下げについて、中国中央銀行は投資家にとっては正しい方向への一歩を踏み出しているが、中国経済を真に活性化させるためには、より積極的な刺激策が必要だと感じている。

アジアの指数は、ウォール街でプラスのリードが続いた後、上昇傾向にありました。しかし、金融市場は米国の金利見通しに非常に敏感なままだったため、FOMC会合を前に市場には依然として慎重な姿勢が見られた。したがって、市場にはポジティブなムードがありますが、その勢いを維持できるかどうかは、FRBがタカ派的な金利調でアップルカートを混乱させるかどうかに大きく依存します。

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