Les marchés évoluent au rythme des cours du pétrole

Le conflit au Moyen-Orient entre les États-Unis et Israël et l'Iran en est à sa deuxième semaine et continue d'avoir la principale influence sur les marchés financiers mondiaux. Jusqu'à présent, la tendance était à l'escalade plutôt qu'à la désescalade, ce qui en soi est négatif pour les actifs risqués. Compte tenu de la réduction significative du trafic maritime dans le détroit d'Ormuz, du ciblage des infrastructures pétrolières dans la région du Golfe et des ajustements de production opérés par les principaux acteurs du secteur de l'énergie, les cours du pétrole ont connu une évolution fulgurante cette semaine. Le pétrole brut a évolué dans une fourchette d'environ 30 %, après avoir dépassé les 100 dollars lundi avant de reculer, les traders réagissant aux derniers gros titres concernant l'approvisionnement en pétrole.

Trump et les États-Unis se sont engagés à fournir une sécurité et une assurance aux navires transitant par le détroit d'Ormuz, et les pays du G7 réfléchissent à l'accès aux réserves stratégiques. Mais dans l'état actuel des choses, le trafic reste perturbé et les menaces d'ingérence de l'Iran entraînent une augmentation des stocks terrestres et obligent les pays du Golfe à réduire leur production alors qu'aucune voie d'exportation n'est clairement tracée. En d'autres termes, le marché du pétrole est très instable, ce qui entraîne des fluctuations extrêmes des prix. À court terme, les marchés continueront probablement de suivre le rythme des cours du pétrole, avec les craintes liées à l'offre et à l'inflation au premier plan et un conflit persistant dont on ne voit pas la fin. Le pétrole à 100 dollars pourrait bien constituer la ligne de démarcation entre les phases relatives de prise de risque et d'évitement du risque sur les marchés mondiaux.

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Sur le marché des changes, le dollar a connu une assez bonne évolution depuis le début du conflit, le DXY ayant atteint des niveaux légèrement supérieurs à 99,60 plus tôt cette semaine avant de redescendre sous la barre des 99 en raison des prises de bénéfices et du repli du pétrole brut. Le dollar a fait l'objet de nouvelles questions quant à savoir si la Fed peut procéder à des baisses de taux cette année si les cours élevés du pétrole persistent et font grimper l'inflation. Nous ne savons pas encore comment évoluera la situation pétrolière ni si elle augmentera de manière significative l'inflation. La durée et l'ampleur du conflit auront une influence déterminante. Mais la perspective d'une période prolongée de hausse des cours du pétrole a soutenu le dollar jusqu'à présent, les prévisions de baisse des taux étant revues à la baisse.

La hausse du dollar a entravé la capacité de l'or à briller en cette période d'instabilité et de risques géopolitiques accrus. L'or prospère généralement lorsque les conflits font rage, mais nous ne l'avons pas encore vu se produire. En effet, l'appréciation de l'or au cours de l'année écoulée s'explique au moins en partie par les baisses des taux d'intérêt américains survenues cette année. Mais alors que la hausse des cours du pétrole et les risques d'inflation laissent planer des doutes quant à la date à laquelle la Fed sera en mesure de réduire ses taux (voire pas du tout), la réduction des anticipations de baisse des taux combinée à la hausse du dollar a effectivement réduit la capacité de l'or à grimper. L'or a regagné du terrain au cours des dernières 24 heures alors que le dollar a pris du recul, et toute nouvelle faiblesse de la devise américaine pourrait permettre à l'or de capter une plus grande part de la demande refuge qu'il attire traditionnellement pendant des périodes comme celle-ci. Techniquement, il existe un support décent pour l'or autour de 5080$, avec une résistance obstinée qui attend autour de 5330$.

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