اختيار ترامب للاحتياطي الفيدرالي والتعريفات الجمركية الثانوية في أذهان المستثمرين

مع تنحي محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي أدريانا كوغلر عن منصبه، فإن ترامب لديه فرصة مبكرة لضخ جرعة أقوى من التشدد في مجلس الاحتياطي الفيدرالي (وإن كانت كوغلر نفسها بعيدة كل البعد عن الصقور في السياسة) مع بديلته التي لم يتم تعيينها بعد للمقعد الشاغر. لذا، ما بين قدرة ترامب على تشكيل مجلس الاحتياطي الفدرالي إلى هيئة أكثر ميلاً لخفض أسعار الفائدة، وبيانات الوظائف التي بدت قاتمة الأسبوع الماضي، باستثناء أي ارتفاع تضخمي، يبدو أن تخفيضات أسعار الفائدة الأمريكية قد تبدأ في التدفق بحرية أكبر في سبتمبر.

من أين يمكن أن يأتي الارتفاع التضخمي المحتمل؟ يتبادر إلى الذهن النفط، مع تهديد الرئيس الأمريكي بفرض رسوم جمركية ثانوية بنسبة 100% على الدول التي تشتري النفط الروسي. إذا أصبح هذا التهديد حقيقة واقعة، فيبدو أنه سواء تم التوقف عن شراء النفط الروسي، أو إذا استمر شراؤه ولكن مع تطبيق تعريفات جمركية بنسبة 100%، فمن المحتمل أن تكون النتيجة تضخمية في كلا السيناريوهين. وهو ما قد يؤثر بعد ذلك على قدرة الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة إذا قفز مؤشر أسعار المستهلكين إلى أعلى بسبب أسعار الطاقة. على الرغم من أن التأثير التضخمي المباشر على الاقتصاد الأمريكي قد يكون أقل وضوحًا في السيناريو الذي يتم فيه تطبيق تعريفات ثانوية بنسبة 100%، مقارنةً بإزالة إمدادات النفط الروسي فعليًا من سوق الطاقة العالمي.

‍

وفي ظل إصرار ترامب على خفض أسعار الفائدة الأمريكية مع التهديد بفرض رسوم جمركية ثانوية بنسبة 100% على مشتري النفط الروسي، الأمر الذي قد يؤدي إلى ارتفاع التضخم، فإن الرئيس الأمريكي يريد في الأساس الحصول على الكعكة وأكلها أيضًا. من الصعب تحقيق أسعار فائدة أقل مع اتخاذ إجراءات قد ترفع أسعار الطاقة والتضخم. ونحن الآن ننتظر لنرى ما إذا كان سيتم تنفيذ هذه التهديدات أو ما إذا كان الرئيس الأمريكي قد أعاد التفكير في الأمر.

وفيما يتعلق بسوق الطاقة، لم تُظهر أسعار النفط رد فعل كبير على تهديدات التعريفة الجمركية الثانوية على مشتري النفط الروسي، مع التركيز في الوقت الحالي على قرار أوبك وحلفائها برفع الإنتاج مرة أخرى الشهر المقبل. كان الخام الأمريكي يتداول عند حوالي 70 دولارًا أمريكيًا في نهاية شهر يوليو، ولكن السعر الآن يتراجع بالقرب من مستوى 65 دولارًا. ومع ذلك، إذا دخلت الرسوم الجمركية الثانوية على مشتري النفط الروسي حيز التنفيذ، فقد نشهد ضغطًا أعلى في السعر (اعتمادًا على التفاصيل التي قد يتم الإعلان عنها وكيفية رد فعل مشتري النفط الروسي).

‍

خدم انخفاض العوائد الأمريكية بعد أرقام الوظائف الأمريكية المحبطة الأسبوع الماضي سعر الذهب بشكل جيد. فقد أدت الاحتمالات المتزايدة بأننا قد نشهد خفض أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول من قبل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إلى تخفيف حدة عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وتمكن الذهب من الانقضاض، حيث عاد المعدن الثمين الآن إلى مسافة قريبة من مستوى 3400 دولار. كما أدى استخدام ترامب لمستويات التعريفة الجمركية (مثل نسبة 39% المفروضة على سويسرا وخطابه وتعريفاته ضد الهند) إلى رفع حالة عدم اليقين التي عملت لصالح الذهب. تشمل المستويات التي يجب مراقبتها 3400 دولار والتي تشكل مقاومة فنية ونفسية على حد سواء، وبعدها نقطة مقاومة أخرى عند 3418 دولارًا. ويصل الدعم عند 3360 دولارًا و3338 دولارًا.

في سوق العملات الأجنبية، يبدو الدولار الأمريكي أكثر ضعفًا مما كان عليه خلال شهر يوليو (عندما ارتفع مؤشر الدولار بنسبة 3.4%) بعد بيانات الوظائف الباهتة ومع احتمال خفض سعر الفائدة في سبتمبر من قبل الاحتياطي الفيدرالي نتيجة لذلك. ومع ذلك، فإن صراعات الفرنك السويسري (بسبب التهديدات الأمريكية بفرض رسوم جمركية بنسبة 39%) والجنيه الإسترليني (قبل خفض متوقع لسعر الفائدة من قبل بنك إنجلترا يوم الخميس هذا الأسبوع) تساعد في الحد من الضرر العام الذي لحق بالدولار الأمريكي (كما تم قياسه بمؤشر الدولار الذي يتداول عند 98.70 في وقت كتابة هذا التقرير، قبل الدعم عند 98.35 وأقل من المقاومة عند 99.10).

‍