Le choix de Trump pour la Fed et les tarifs douaniers secondaires dans l'esprit des investisseurs

Avec le départ d'Adriana Kugler, le gouverneur de la Fed, Trump a l'opportunité d'injecter une plus forte dose de dovishness au Conseil de la Fed (bien que Kugler elle-même était loin d'être un faucon politique) avec son remplaçant qui n'a pas encore été nommé pour le siège vacant. Ainsi, entre la capacité de Trump à faire de la Fed un organisme plus enclin à réduire les taux, et les sombres données sur l'emploi de la semaine dernière, à moins d'une poussée inflationniste, il semble que les réductions des taux d'intérêt américains pourraient commencer à se faire plus librement en septembre.

D'où pourrait provenir une éventuelle poussée inflationniste ? Le pétrole vient tout de suite à l'esprit, le président américain ayant menacé d'appliquer des droits de douane secondaires de 100 % aux pays qui achètent du pétrole russe. Si cette menace se concrétise, il semble que, que le pétrole russe ne soit plus acheté ou qu'il continue à l'être mais que des droits de douane de 100 % soient alors appliqués, le résultat sera probablement inflationniste dans les deux scénarios. Cela pourrait alors avoir un impact sur la capacité de la Fed à abaisser les taux d'intérêt si l'IPC augmente en raison des prix de l'énergie. Toutefois, l'effet inflationniste direct sur l'économie américaine pourrait être moins prononcé dans le scénario où des droits de douane secondaires de 100 % sont appliqués, alors que l'offre de pétrole russe est effectivement retirée du marché mondial de l'énergie.

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En insistant sur la baisse des taux d'intérêt américains, mais en menaçant d'imposer des droits de douane secondaires de 100 % aux acheteurs de pétrole russe, ce qui pourrait faire grimper l'inflation, le président américain veut essentiellement avoir le beurre et l'argent du beurre. Il est difficile de réduire les taux d'intérêt tout en prenant des mesures susceptibles d'augmenter les prix de l'énergie et l'inflation. Nous attendons maintenant de voir si ces menaces sont mises à exécution ou si le président américain change d'avis sur la question.

Sur le marché de l'énergie, les prix du pétrole n'ont pas beaucoup réagi aux menaces de droits de douane secondaires pesant sur les acheteurs de pétrole russe, l'attention se portant pour l'instant sur la décision de l'OPEP d'augmenter à nouveau sa production le mois prochain. Le pétrole brut américain s'est négocié autour de 70 dollars à la fin du mois de juillet, mais le prix se maintient maintenant près du niveau de 65 dollars. Toutefois, si les droits de douane secondaires imposés aux acheteurs de pétrole russe entrent en vigueur, nous pourrions assister à un resserrement du prix (en fonction des détails annoncés et de la réaction des acheteurs de pétrole russe).

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La chute des rendements américains suite aux chiffres décourageants de l'emploi aux Etats-Unis la semaine dernière a bien servi le prix de l'or. L'augmentation des chances de voir le FOMC réduire ses taux d'intérêt en septembre a fait baisser les rendements des bons du Trésor américain et l'or a pu rebondir, le métal précieux étant maintenant de retour à proximité du niveau de 3400 dollars. Les tarifs douaniers de Trump (tels que les 39 % imposés à la Suisse et sa rhétorique et ses tarifs douaniers à l'encontre de l'Inde) ont également augmenté l'incertitude, ce qui a joué en faveur de l'or. Les niveaux à surveiller comprennent les 3400 $ qui constituent une résistance technique et psychologique, après laquelle se trouve un autre point de résistance à 3418 $. Le support se situe à 3360 $ et 3338 $.

Sur le marché des changes, le dollar semble plus vulnérable qu'en juillet (lorsque l'indice du dollar avait progressé de 3,4 %) après la publication de données médiocres sur l'emploi, ce qui rend plus probable une baisse des taux d'intérêt de la Fed en septembre. Cependant, les luttes du franc suisse (en raison des menaces de tarifs douaniers américains de 39 %) et de la livre sterling (en prévision d'une baisse des taux de la Banque d'Angleterre attendue jeudi de cette semaine) contribuent à limiter les dommages globaux causés au dollar (comme le montre le Dollar Index qui s'échange à 98,70 au moment de la rédaction de cet article, en avance sur le support à 98,35 et en deçà de la résistance à 99,10).

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