Lựa chọn Chủ tịch Fed của Trump và các loại thuế phái sinh đang khiến giới đầu tư lo ngại

Với việc Thống đốc Fed Adriana Kugler từ chức, Trump có cơ hội sớm để đưa một luồng chính sách ôn hòa hơn vào Ban điều hành Fed (dù rằng bản thân Kugler cũng không phải là người theo đường lối thắt chặt chính sách). Với vị trí còn trống chưa được bổ nhiệm, Trump có khả năng định hình Fed theo hướng dễ cắt giảm lãi suất hơn. Cộng thêm dữ liệu việc làm ảm đạm trong tuần trước, nếu không có cú sốc lạm phát nào xảy ra, thì khả năng cao là các đợt cắt giảm lãi suất tại Mỹ sẽ diễn ra mạnh mẽ hơn kể từ tháng 9.

Lạm phát có thể tăng đột biến từ đâu? Dầu mỏ là điều đầu tiên xuất hiện trong suy nghĩ, khi Tổng thống Mỹ đe dọa áp thuế thứ cấp 100% đối với các quốc gia mua dầu của Nga. Nếu lời đe dọa này trở thành hiện thực, thì dù dầu Nga không còn được mua nữa, hay vẫn tiếp tục được mua nhưng bị áp thuế 100%, thì kết quả trong cả hai kịch bản đều có khả năng dẫn đến lạm phát. Điều này có thể cản trở khả năng của Fed trong việc hạ lãi suất nếu chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng vọt do giá năng lượng. Tuy nhiên, tác động lạm phát trực tiếp đến nền kinh tế Mỹ có thể sẽ ít rõ rệt hơn trong trường hợp áp thuế thứ cấp 100%, so với kịch bản nguồn cung dầu Nga bị loại bỏ hoàn toàn khỏi thị trường năng lượng toàn cầu.

‍

Trong khi Trump liên tục thúc ép việc hạ lãi suất tại Mỹ nhưng lại đe dọa áp thuế thứ cấp 100% lên các quốc gia mua dầu của Nga — điều có thể đẩy lạm phát tăng cao — thì về bản chất, Tổng thống Mỹ đang muốn “vừa ăn bánh vừa giữ bánh”. Rất khó để đạt được mục tiêu hạ lãi suất trong khi lại thực hiện những hành động có thể làm tăng giá năng lượng và lạm phát. Giờ đây, chúng ta chờ xem liệu những lời đe dọa này có được thực thi hay Tổng thống Mỹ sẽ suy nghĩ lại về vấn đề này.

Xét về thị trường năng lượng, giá dầu hiện vẫn chưa phản ứng nhiều trước các mối đe dọa áp thuế thứ cấp lên những nước mua dầu từ Nga, khi sự chú ý hiện đang dồn vào quyết định của OPEC+ về việc tăng sản lượng trở lại vào tháng tới. Dầu thô Mỹ đã giao dịch quanh mức 70 USD vào cuối tháng 7, nhưng hiện tại giá đang chững lại gần mức 65 USD. Tuy nhiên, nếu các mức thuế thứ cấp đối với người mua dầu Nga chính thức có hiệu lực, giá dầu có thể sẽ bị đẩy lên cao (tùy thuộc vào chi tiết cụ thể được công bố và phản ứng của các quốc gia mua dầu Nga).

‍

Lợi suất trái phiếu Mỹ giảm sau số liệu việc làm đáng thất vọng tuần trước đã mang lại lợi thế cho giá vàng. Khả năng ngày càng tăng rằng Fed có thể cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã làm giảm sức ép lên lợi suất trái phiếu Mỹ, và vàng đã tận dụng cơ hội này, hiện đang tiến sát mốc 3400 USD. Việc Trump mạnh tay áp thuế – như mức 39% áp lên Thụy Sĩ, cùng với các phát biểu cứng rắn và thuế đối với Ấn Độ – cũng làm gia tăng mức độ bất ổn, qua đó có lợi cho vàng. Các mốc giá cần theo dõi bao gồm 3400 USD – vừa là kháng cự kỹ thuật vừa mang ý nghĩa tâm lý – tiếp theo là kháng cự tại 3418 USD. Vùng hỗ trợ nằm ở 3360 và 3338 USD.

Trên thị trường ngoại hối, đồng USD đang trở nên dễ tổn thương hơn so với hồi tháng 7 (khi Chỉ số Dollar Index đã tăng 3.4%) sau số liệu việc làm kém khả quan và khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 ngày càng lớn. Tuy nhiên, sự suy yếu của đồng Franc Thụy Sĩ (do bị đe dọa áp thuế 39% từ Mỹ) và đồng Bảng Anh (trước khả năng Ngân hàng Trung ương Anh cắt giảm lãi suất vào thứ Năm tuần này) đang góp phần hạn chế thiệt hại tổng thể đối với USD (được đo lường qua Chỉ số Dollar Index, đang giao dịch ở mức 98.70 tại thời điểm viết bài, với ngưỡng hỗ trợ tại 98.35 và kháng cự phía trên tại 99.10).

‍