توقعت KCM Trade بدقة الوضع الحالي لسندات CoCo السويسرية في عام 2016
هل تعرف ما هي سندات CoCo؟ تنبأ جيسون لاو، المدير العام لشركة KCM Trade Australia، بدقة الوضع الحالي لسندات الائتمان السويسري في أطروحته للماجستير حول قانون البنوك والتمويل عام 2016. فما هو تأثير سندات CoCo في السوق؟ ما هي سندات CoCo السويسرية التي بلغت قيمتها 17 مليار دولار والتي انخفضت بشكل حاد؟ دعونا نكتشف ذلك مع جيسون!
السؤال 1:
سندات CoCo موضوع متخصص قد لا يكون المتداولون الأقل خبرة على دراية به. ومع ذلك، تستمر سندات CoCo في التصدر في عناوين الأخبار المالية مع كريدي سويس، وفي كل مرة تظهر فيها تزيد من قلق الأسواق. حسب فهمي، إحدى أطروحاتك في الماجستير في القانون كانت عن سندات CoCo. هل يمكنك أن تخبرنا المزيد عنها، خاصة كيف تختلف عن السندات التقليدية؟
جيسون:
ما هو السند؟ يحدث ذلك عندما تقرض المال لشخص ما ويعيد لك المبلغ مع الفوائد. حسنا، سندات CoCo مختلفة قليلا. تسمى سندات قابلة للتحويل المشروطة، وهي مزيج بين السند والأسهم التي تصدرها البنوك بشكل رئيسي.
إليك الصفقة. عندما يصدر البنك سندات CoCo، يعدك بسداد الفائدة منك، تماما مثل السند العادي. ولكن إذا بدأ البنك يخسر المال، وانخفض رأس ماله إلى ما دون مستوى معين، يمكن تحويل سندات CoCo إلى أسهم. هذا يعني أنك قد تنتهي بامتلاك جزء من البنك بدلا من مجرد استرداد أموالك.
حتى الآن، يبدو أنها طريقة مثالية للتداول، أليس كذلك؟ لهذا السبب يتحدث الناس كثيرا عن سندات كوكو مؤخرا. أصدرت كريدي سويس بعض سندات CoCo التي تسببت في بعض المشاكل. الشيء الرائع في سندات كوكو هو أنها تساعد في استقرار البنوك في أوقات الضائقة المالية. بطريقة ما، هي شبكة أمان للبنوك.
بشكل عام، سندات CoCo أداة مالية مثيرة للاهتمام، وهي بالتأكيد شيء يجب مراقبته إذا كنت مهتما بالتداول على المدى الطويل.
السؤال 2:
من المدهش أن أطروحتك في القانون في جامعة ملبورن كانت تنبؤية للوضع الحالي مع سندات CoCo في كريدي سويس. ما الذي ألهمك لاختيار هذا الموضوع في عام 2016، وما هي استنتاجاتك في ذلك الوقت؟
جيسون:
حسنا، في عام 2016، كنت أدرس أسواق رأس مال الديون، وطلب منا اختيار موضوع لورقة بحثية. بينما كنت أتعلم عن أسباب الأزمة المالية العالمية (GFC)، أصبحت مهتما بما إذا كان إطار بازل III، الذي تم تقديمه استجابة للأزمة، سيخلق نفس المشاكل التي سببها إطار بازل II.
هكذا صادفت سندات CoCo، التي تم تقديمها لمساعدة البنوك على تلبية متطلبات بازل III. استكشفت أطروحتي إمكانية أن تتسبب سندات CoCo في أزمة أخرى إذا لم يتم فهمها وإدارتها بشكل صحيح.
اتضح أن الاضطرابات الأخيرة المحيطة بسندات CoCo التابعة لكريدي سويس أظهرت أن هناك بالفعل مخاطرة مرتبطة بهذه الأدوات. في رسالتي، خلصت إلى أن تحويل أو شطب سندات كوكو قد يكون له تأثير البجعة السوداء قد يثير أزمة أخرى.
السؤال 3:
لمن هي سندات CoCo، ولماذا يجب أن ننتبه لما يحدث مع سندات CoCo التابعة لكريدي سويس؟ ماذا سيحدث إذا تم تحويل هذه السندات أو شطبها؟ بعيدا عن ذلك، كيف تنصح المتداولين باتخاذ قرارات تداول ذكية في الأشهر القادمة؟
Jason:
قد تبدو سندات CoCo موجهة أكثر للمستثمرين المؤسسيين الكبار، لكن الحقيقة هي أن حتى المتداولين اليوميين يجب أن يراقبوا ما يحدث في وضع سندات CoCo في كريدي سويس. كما كتبت في رسالتي، إذا تم تحويل هذه السندات أو شطبها، فقد يسبب ذلك ضجة كبيرة من طريقتين.
الأولى هي: "إذا كانت السندات تحتوي على ميزة تقليل رأس المال الأصلي، فإن حاملي سندات CoCo سيتضررون وقد يخلق فوضى في سوق رأس المال للديون بأكمله."
الثاني هو إذا تحولت السندات إلى حقوق ملكية، فقد يحدث ارتفاع فوري في الأسهم يؤدي إلى انخفاض أسعار الأسهم."
حتى الآن، يبدو أن سوق رأس المال للديون مستقر، مع تراجع سعر سهم كريدي سويس فقط. لذا، فإن خطر حدوث أزمة مالية عالمية أخرى (GFC) منخفض نسبيا في الوقت الحالي. ومع ذلك، لا ننسى أنه في عام 2008، استغرق الأمر ستة أشهر حتى انهيار بير ستيرنز ليهمان براذرز قبل أن تصل إلى الأزمة العالمية الكبرى.
باختصار، كن حذرا عند اتخاذ قرارات التداول في الأشهر القادمة. لا تدع نفسك تفاجأ.
السؤال 4:
نحن متشوقون لمعرفة - هل لا تزال سندات CoCo تذكرة ساخنة للمتداولين؟ ما رأيك في كيفية أداء عوائد سندات CoCo في سوق اليوم؟ يرجى الكشف عن العوامل الرئيسية التي يجب على المتداولين أخذها في الاعتبار عند تقييم هذه الأمور السيئة.
Jason:
حسنا، كانت سندات CoCo في السابق تجاويف المستثمرين في الدخل الثابت، بفضل عوائدها العالية. لكن، منذ فضيحة كريدي سويس، ارتفعت احتمالية تحويل أو شطب هذه السندات أسرع من الصاروخ. وقد دفع هذا المستثمرين إلى التراجع خطوة وإعادة تقييم المخاطر المرتبطة بسندات CoCo.
نتيجة لذلك، لا يقتصر أسعار السندات فقط، بل أسعار أسهم قطاع البنوك بأكملها التي قد تتأثر. بالإضافة إلى ذلك، البنوك المركزية الكبرى التي رفعت أسعار الفائدة منذ 2022، فإن التوقعات لأسعار سندات CoCo ليست وردية تماما. ما لم يحدث تحول كبير في السياسات النقدية مقارنة بالعام الماضي، قد يرغب المتداولون في التفكير مرتين قبل تحسين الوضع في هذه السندات أو الأسهم في القطاع المصرفي.
السؤال 5:
قبل أن نودع وننهي هذه المحادثة عن سندات CoCo، هل هناك أي معلومات مثيرة تود مشاركتها للمتداولين؟ وكيف يمكنهم البقاء على اطلاع على نبض هذا السوق المثير؟
Jason:
إذا كنت ترغب في البقاء على اطلاع بآخر الأحداث في سوق سندات CoCo، أو التداول أو سوق المالية بشكل عام، تأكد من الإعجاب بصفحة KCM Trade على فيسبوك، والاشتراك في قناتنا على يوتيوب، والاشتراك في خدماتنا التعليمية والتداولية. بهذه الطريقة، ستكون دائما على اطلاع بأحدث رؤى ومعلومات السوق.
