KCM 트레이드는 2016년 스위스 신용 코코 채권의 현재 상황을 정확히 예측했습니다
코코 채권이 뭔지 아시나요? KCM 트레이드 오스트레일리아의 전무이사 제이슨 라우는 2016년 은행 및 금융법 석사 논문에서 스위스 크레딧 코코 본드의 현 상황을 정확히 예측했습니다. 그렇다면 CoCo 채권은 시장에 어떤 영향을 미쳤을까요? 폭락한 170억 달러 규모의 스위스 신용코코 채권은 무엇인가요? 제이슨과 함께 함께 확인해 봅시다!
질문 1:
CoCo 채권은 경험이 적은 트레이더들이 잘 모를 수 있는 틈새 주제입니다. 하지만 CoCo 채권은 크레디트 스위스와 함께 금융 뉴스 헤드라인에 계속 등장하며, 등장할 때마다 시장의 불안감이 커집니다. 제가 알기로는, 당신의 법학 석사 논문 중 하나가 CoCo Bonds에 관한 것이었죠. 특히 전통적인 유대와 어떻게 다른지에 대해 좀 더 설명해 주실 수 있나요?
Jason:
유대란 무엇인가요? 누군가에게 돈을 빌려주고 그 사람이 이자를 붙여 갚는 경우가 생깁니다. 음, CoCo 본드는 조금 다릅니다. 이들은 조건부 전환 채권(Contingent Convertible Bonds)이라고 불리며, 주로 은행에서 발행하는 채권과 주식의 혼합
형태입니다.
상황은 이렇습니다. 은행이 CoCo 본드를 발행할 때, 일반 채권과 마찬가지로 이자를 포함해 상환하겠다고 약속합니다. 하지만 은행이 적자를 내기 시작하고 자본이 일정 수준 이하로 떨어지면, CoCo 채권을 주식으로 전환할 수 있습니다. 즉, 단순히 돈을 돌려받는 대신 은행의 일부를 소유하게 될 수도 있다는 뜻입니다.
지금까지는 이상적인 거래 방식처럼 들리죠? 그래서 요즘 사람들이 CoCo Bonds에 대해 많이 이야기하는 것입니다. 크레디트 스위스는 CoCo 채권을 발행했는데, 이로 인해 문제가 발생했습니다. 하지만 CoCo Bonds의 멋진 점은 금융 위기 시 은행을 안정시키는 데 도움을 줄 수 있다는 것입니다. 어떤 면에서는 은행들의 안전망 역할을 합니다.
전반적으로 코코 채권은 꽤 흥미로운 금융 상품이며, 장기적으로 거래할 생각이 있다면 주목할 만한 상품입니다.
질문 2:
멜버른 대학교에서 쓴 법학 학위 논문이 크레디트 스위스의 CoCo 채권 상황을 이렇게 예측했다는 점이 놀랍습니다. 2016년에 이 주제를 선택하게 된 계기와 당시 결론은 어떠셨나요?
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Jason:
2016년에 저는 부채 자본시장을 공부하고 있었는데, 연구 논문 주제를 선택하라는 요청을 받았습니다. 글로벌 금융 위기(GFC)의 원인에 대해 배우면서, 위기에 대응하기 위해 도입된 바젤 III 프레임워크가 바젤 II 프레임워크가 초래한 문제와 같은 문제를 일으킬지 궁금해졌습니다.
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그렇게 해서 은행들이 바젤 III 요건을 충족하도록 돕기 위해 도입된 CoCo 본드를 알게 되었습니다. 제 논문은 코코 채권이 제대로 이해되고 관리되지 않을 경우 또 다른 위기를 초래할 가능성을 탐구했습니다.
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알고 보니, 최근 크레디트 스위스의 코코 본드를 둘러싼 혼란은 이러한 상품에 실제로 위험이 있음을 보여주었습니다. 제 논문에서는 CoCo 채권의 전환 또는 탕감이 또 다른 위기를 촉발할 수 있는 블랙스완 효과를 초래할 수 있다고 결론지었습니다.
질문 3:
코코 본드는 누구를 위한 것이며, 왜 크레디트 스위스의 코코 본드에 주목해야 하는가? 이 채권들이 전환되거나 상각되면 어떻게 될까요? 그 외에, 앞으로 몇 달간 트레이더들이 현명한 거래 결정을 내리도록 어떻게 조언하시겠습니까?
Jason:
CoCo 채권은 대형 기관 투자자들을 위한 것처럼 보일 수 있지만, 사실 일상 트레이더들도 크레디트 스위스의 CoCo 채권 상황을 주시해야 합니다. 제가 논문에서 썼듯이, 이 채권들이 전환되거나 상각된다면 두 가지 방식으로 큰 소란이 일어날 수 있습니다.
첫째는, "채권에 원금 감각 기능이 있다면, CoCo 채권자들은 타격을 입고 전체 부채 자본 시장에 혼란을 초래할 수 있습니다."
두 번째는 채권이 주식으로 전환되면 주가가 즉각적으로 상승하여 주가가 하락할 수
있다는 것입니다."
현재로서는 채권 자본 시장이 안정적으로 유지되고 있으며, 오직 크레디트 스위스 주가만이 하락을 겪고 있습니다. 따라서 현재 또 다른 글로벌 금융 위기(GFC)의 위험은 비교적 낮습니다. 하지만 2008년 당시 베어스턴스가 GFC가 우리를 덮치기 전까지 레먼 브라더스를 내리치기까지 6개월이 걸렸다는 점을 잊지 말아야 합니다.
요컨대, 앞으로 몇 달간 거래 결정을 내릴 때 신중해야 합니다.
당황하지 마세요.
질문 4:
우리는 정말 궁금합니다 - CoCo 본드가 여전히 트레이더들에게 인기 있는 티켓인가요? 오늘날 시장에서 CoCo 본드 수익률이 어떻게 성과를 낼 것인지에 대해 어떻게 생각하시나요? 트레이더들이 이 문제들을 저울질할 때 고려해야 할 주요 요소들을 알려주세요.
Jason:
코코 채권은 높은 수익률 덕분에 채권 투자자들의 눈에 드는 사과였습니다. 하지만 크레디트 스위스 사태 이후, 이 채권들이 전환되거나 상각될 가능성은 로켓보다 빠르게 급증했습니다. 이로 인해 투자자들은 한 걸음 물러서서 CoCo 채권과 관련된 위험을 재평가하게 되었습니다.
결과적으로 채권 가격뿐만 아니라 은행 산업 전체의 주가에도 영향을 미칠 수 있습니다. 게다가 2022년 이후 주요 중앙은행들이 금리를 인상하고 있기 때문에, 코코 채권 가격의 전망은 그리 밝지 않습니다. 지난해와 비교해 통화 정책에 극적인 변화가 없다면, 트레이더들은 이 채권이나 은행 부문 주식의 상승을 위해 두 번 생각하는 것이 좋을 것입니다.
질문 5:
작별 인사를 하고 CoCo Bonds에 관한 대화를 마치기 전에, 트레이더분들께 알려주고 싶은 흥미로운 소식이 있나요? 그리고 이 흥미로운 시장의 흐름을 어떻게 파악할 수 있을까요?
Jason:
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