美國 CPI：聯準會宏觀經濟政策拼圖中的關鍵一塊

本週五公布的美國 CPI 數據預計將成為決定聯準會本月究竟會升息或維持利率不變的關鍵因素。在上週公布的就業數據表現優於預期後，市場焦點已全面轉向通膨。聯準會尤其將密切關注核心 CPI的表現。

市場共識預期，CPI 月增率將上升 0.2%，使年增率從 2.5% 降至 2.4%；整體 CPI 年增率則預計維持在 3.4%。

上週公布的非農就業數據（NFP）表面上表現強勁，新增 16.2 萬人，遠高於市場僅 5.5 萬人的預期。然而，進一步觀察細節後，情況並沒有那麼明確。薪資增幅放緩至 3.1%，而季節性因素，尤其是教育業就業人數的強勁貢獻，似乎也推高了整體數據表現。

因此，接下來的通膨數據可能成為決定聯準會政策方向的關鍵。如果 CPI 表現低於預期，將進一步強化聯準會維持利率不變的理由；然而，若通膨數據高於預期，則可能迫使聯準會主席 Kevin Warsh 以實際的升息行動，證明其在傑克遜霍爾全球央行年會上所展現的鷹派立場。

美國股市週一因勞動節假期休市，恢復交易後則轉為下跌，主要原因在於油價再次走高。考量原油價格上漲可能對通膨、利率，以及最終的經濟與企業成長帶來不利影響，風險資產通常難以樂見油價持續攀升。

週末及近期美國與伊朗之間的局勢再次升級，加上胡塞武裝組織加大攻擊力度，據報已造成沙烏地阿拉伯能源基礎設施受損，推動 Brent 原油重新逼近 100 美元。儘管伊朗與阿曼仍持續努力，就透過荷姆茲海峽的航運通行促成雙邊協議，但由於過去的協議未能長期維持，市場對此仍持懷疑態度。

在主要相關方未出現真正的局勢降溫之前，油價的上行偏向仍將持續。

在外匯市場方面，日圓走強的動能正在逐漸增強。這可能是市場對先前美元兌日圓（USD/JPY）升至 163–164 區間時，美日當局進行匯市干預的延遲反應，而本週可能進一步出現的干預措施，也可能強化這股動能。日圓空頭因此面臨平倉壓力，推動 USD/JPY 回到對華盛頓與東京當局而言較為舒適的區域。

然而，若要讓日圓升勢持續，日本銀行（BoJ）可能需要採取更多行動。本月稍晚市場普遍預期的 25 個基點升息已大致反映在價格中。真正可能支撐日圓近期升勢的關鍵，在於 BoJ 是否開始引導市場預期更快的緊縮步調，而非投資人過去已習慣的每年逐步升息 1 至 2 次。

黃金本週大部分時間則處於弱勢。強勁的非農就業數據、仍處高位的美國國債殖利率，以及油價最新一輪上漲，共同限制了黃金的明顯反彈空間。

如果週五公布的 CPI 數據表現溫和，市場對聯準會即將升息的預期可能降溫，進而為黃金帶來一定支撐。反之，若通膨數據高於預期，黃金可能面臨進一步的拋售壓力。

因此，在美國 CPI 數據公布之前，債券殖利率與油價仍將主導黃金的短期走勢。

值得關注的技術位置包括：下方支撐位為 4,350 美元、4,290 美元及 4,230 美元；上方阻力位則位於 4,480 美元及 4,590 美元。