工業需求與供應限制下，白銀閃耀光芒

白銀價格今年迄今已飆升逾30%，從每盎司70美元攀升至90美元以上，漲幅遠超黃金——後者同期僅上漲7%多，從4,340美元漲至4,670美元。在2025年大部分時間落後於黃金後，白銀勢頭於去年11月急遽轉強，凸顯出這兩種金屬漲勢步調日益分化。

歷史上，黃金被視為避險資產，在經濟動盪或地緣政治緊張時期吸引資金湧入。然而白銀兼具雙重特性：既是具備避險屬性的貨幣貴金屬，亦是關鍵工業商品。隨著其廣泛應用於電子產品、電動車及太陽能板領域，工業需求現已成為影響白銀價格的主要因素之一。

金銀比值（衡量購買一盎司黃金所需的銀盎司數）於2025年中飆升至100:1，此極端水平引發逆向投資者關注，他們將白銀視為所謂的「窮人的黃金」。 經歷一月份的急漲後，該比率已回落至約50:1。回顧2000年以來的歷史走勢，此比率通常在65至80之間波動。據此推斷，後續調整可能呈現黃金價格再度加速上揚或白銀漲勢趨緩的態勢。然而，50:1的水平是否代表結構性轉變所驅動的新常態，仍有待觀察。

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展望未來，兩大產業驅動力將支撐白銀需求：人工智慧熱潮推升高效能運算晶片需求，以及新一代N型太陽能板——其單片用銀量較傳統P型面板高出30-50%。 供應限制進一步強化白銀的上行空間：2025年將是連續第五年出現供應缺口，礦產產量受限於其作為其他金屬副產品的地位，以及中國近期實施的出口管制。俄羅斯、沙烏地阿拉伯和印度等國央行亦正增加白銀儲備，顯示出長期戰略性需求。

儘管貴金屬價格維持高位，美國三大股指仍徘徊於歷史高點附近，暗示市場短期內可能面臨劇烈修正的潛在風險。在當前波動持續且情勢動盪不明的環境下，建議持有風險資產的投資者保持嚴謹的止損與獲利了結策略。

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