銀は産業需要と供給制約の中で輝きを放っています

銀は年初来30％以上急騰し、70ドルから90ドル超まで上昇しました。これは年初来7％超上昇した金（4,340ドルから4,670ドル）を上回る伸び率です。2025年の大半において金に遅れを取っていた銀は、昨年11月に勢いを急激に増し、両金属の動きのペースに拡大する乖離が浮き彫りとなりました。

歴史的に、金は安全資産と見なされ、経済的な不確実性や地政学的緊張が高まる際に資本を集めてまいりました。一方、銀は二重の特性を有しております。すなわち、安全資産としての性質を持つ貨幣貴金属であると同時に、重要な工業用商品でもあるのです。電子機器、電気自動車、太陽光パネルなど幅広い用途に活用される銀は、現在では工業需要が価格形成の主要な要因の一つとなっております。

金銀比率は、1オンスの金を購入するのに必要な銀のオンス数を示す指標であり、2025年半ばに100:1まで急騰しました。この極端な水準は、いわゆる「貧者の金」として銀を標的とする逆張り投資家の注目を集めました。 1月の急騰後、比率は50:1前後まで後退しました。2000年以降の歴史的推移では、比率は通常65～80の範囲で推移しています。この観点から、今後の調整局面では金価格の再度の加速、あるいは銀の勢いの鈍化が想定されます。とはいえ、50:1の水準が構造的変化による新たな常態となるかどうかは、今後の見極めが必要です。

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今後の展望として、銀の需要を支える二つの主要な産業的要因が浮上しております。一つは高性能コンピューティングチップの需要を増加させるAIブーム、もう一つは従来型のP型パネルに比べ単位当たり30～50％多くの銀を消費する次世代N型太陽電池パネルです。 供給制約が銀の上昇傾向をさらに強化しています。2025年は5年連続の供給不足となる見込みで、鉱業生産量は他の金属の副産物としての地位と、中国における最近の輸出規制によって制限されています。ロシア、サウジアラビア、インドの中央銀行も銀の保有量を増やしており、長期的な戦略的関心を示しています。

貴金属価格が高値圏にある一方で、米国主要3株価指数は依然として史上最高値付近で推移しており、短期的な急激な市場調整のリスクが示唆されております。そのため、変動が続く不安定な状況下では、リスク資産を保有する投資家の皆様には、規律ある損切りと利益確定の戦略を維持されることをお勧めいたします。

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