股票與貴金屬的命運逆轉

三月的最後一天為金融市場帶來截然不同的走勢。雖然整個月多數時間以避險情緒主導，但最後一個交易日卻出現強勁反轉：美股自修正區間大幅反彈、原油與美元走弱，而黃金與白銀則同步上漲。

這波轉折的主要原因在於投資人開始解讀美國與伊朗官員的訊號，認為戰爭可能接近尾聲。川普表示衝突可能在未來兩到三週內結束，加上伊朗總統也釋出有條件結束敵對行動的意願，使地緣政治緊張情緒降溫，並對油價形成壓力。

在停火預期帶動下，股市強勢反彈，道瓊工業指數單日上漲超過 1,100 點。不過，布蘭特原油仍維持在每桶 100 美元以上，西德州原油也徘徊在三位數水準，再加上荷姆茲海峽的通行狀況仍不明朗，使這波樂觀情緒的延續性仍存疑。

整體而言，股市在油價仍處高檔的情況下反彈，反映出能源市場對中東局勢快速降溫仍保持相對謹慎，尚未完全認同「迅速和平」的劇本。

在外匯市場方面，美元指數（DXY）隨著三月底油價小幅回落而跌破 100 關口。持續高於每桶 100 美元的油價，會增加通膨再度升溫的風險，並可能讓聯準會在今年稍後重新考慮升息路徑；而昨日油價的小幅回落，在一定程度上緩解了市場對通膨的擔憂，也對美元形成壓力。

儘管如此，DXY 在 3 月仍錄得約 2.5% 的月度漲幅，顯示在高能源價格環境下，美元仍是最受益的主要貨幣之一（同期布蘭特原油漲幅約達 60%）。

隨著油價回落、美元走弱，加上黃金回調後吸引買盤進場，金價在季度最後一個交易日走強。黃金在週三亞洲早盤已突破 4700 美元，受惠於美元走軟以及市場對美伊衝突可能逐步降溫的預期。

不過，在本輪衝突期間，黃金受到高油價與強勢美元的壓制，3 月整體跌幅約 10%。未來若要延續上行並重新挑戰 5000 美元以上，仍需看到油價與美元同步回落，以緩解通膨壓力。

技術面來看，上方阻力約在 4735 與 4800 美元，下方支撐則位於 4440 美元附近。

整體而言，黃金仍具備反彈空間，但若戰爭超出川普所提的 2–3 週時間框架，或油價與美元再度走強，貴金屬仍可能迅速承壓回落。