株式と貴金属の運命の逆転

3月最終日は金融市場にとって正反対の日となりました。月の大半はリスク回避によって特徴づけられましたが、直近の取引では米国株式が調整区間から強い反発を見せ、原油とドルは下落し、金と銀は反発しました。では、この好転の原動力は何だったのでしょうか?

投資家たちは、米イ両国の当局者からの、戦争終結が近づいている可能性を示すメッセージに耳を傾けました。トランプ大統領が紛争があと2〜3週間で終結する可能性があると発言し、イラン大統領が敵対行為を終結する条件付きで表明したことが、地政学的緊張を緩和し、原油価格への圧力を軽減するのに役立ちました。

株価は緊張緩和への期待で大きく上昇し、DJIAは1,100ポイント以上上昇しました。しかし、ブレント原油が依然として100ドル以上で取引され、WTIが3桁台近くで推移し、ホルムズ海峡の運命も不透明なまま、停戦が確定するか原油の大幅な後押しなしにこの熱意がどこまで続くかは不明です。株式が反発している一方で原油価格が高騰しているという事実は、エネルギー市場が中東での迅速な緊張緩和の見通しに対して依然として懐疑的であることを示しています。

FXでは、3月末に原油価格がわずかに下落したため、ドル指数(DXY)が100を下回りました。100ドルを超える原油価格の上昇と持続的な上昇は、インフレの強化リスクを高め、今年後半にFRBの利上げが再び可能になる可能性があります。昨日の原油価格のわずかな下落は、その懸念を多少和らげ、ドルバックに重荷を与えました。それでも、DXYは3月に約2.5%の月間堅調な上昇を示し、ドルがエネルギー価格の高騰から最も恩恵を受けている主要な通貨であることを示しています(ブレントは今月約60%上昇しています)。

原油の下落、ドルの弱い市場、魅力的な買い水準の組み合わせが、四半期最終日に金を押し上げました。金は(水曜日のアジア早朝取引時点で)4700ドルを突破し、ドルの下落と米イラン紛争の収束が期待されています。紛争開始以降、原油高騰とドル強のこの時期(3月には約10%下落)に金は圧力を受けていますが、5000ドル以上への回復の道は依然として可能であり、インフレ懸念を和らげるためには原油とドルの双方でより大きな下落が必要となるでしょう。注目すべきテクニカルレベルは、4735ドル付近と4800ドル付近のレジスタンスで、4440ドルのサポートが待っています。金はより大きな反発を見せる可能性がありますが、もし戦争がトランプ氏の掲げた23週間のタイムラインを超えて長引いたり、原油とドルが再び上昇した場合、貴金属はすぐに新たな圧力にさらされることになります。