科技估值的擔憂是否合理

科技股在美國隔夜出現波動，納斯達克指數下跌2%。本年度財報季大致上顯示，大型科技公司已超越財報預期。Palantir 是最新的例子，報告每股盈餘（EPS）及營收均超出預期。公司甚至給予了樂觀的指引。然而，股市以及整體科技股卻下跌。原因是投資人無法擺脫這種感覺：從估值角度來看，所有與 AI 相關的領域似乎都被過度擴張了。「泡泡」這個詞被廣泛使用，大家擔心會重演2000年「「」點com'崩盤事件。

但這些擔憂合理嗎？估值確實偏高，目前標普500的預期本益比徘徊在23左右，遠高於歷史平均約17。所以，以前瞻性本益比（P/E）衡量，股票目前看起來相當昂貴。然而，當前 AI 浪潮與「點com」時代的區別在於，真正的產品被製造並銷售，以晶片和 GPU 的形式產生了實質利潤。但在「點com」熱潮期間，情況並非總是如此。其次，美國利率正朝著較低的軌跡走，這為股市提供了經濟緩衝，與「dot com」泡沫破裂時利率上升的情況不同。

因此，當前由AI推動的反彈與世紀之交的「̃dot com」時代，既有相似之處（估值被拉長）也有差異（利率走向及實際利潤產生）。人工智慧熱潮與網路泡沫的炒作相似，但基礎更穩固，擁有實質利潤與應用。因此，它可能不會像2000年股市那樣走向同樣的命運。但如果投資人開始質疑AI資本支出是否過度擴張，或盈餘開始下滑，市場修正的可能性可能會上升。 id=“”>展望科技股之外，美元持續上漲，美元指數（DXY）重新回到100關口。英鎊因預算問題而掙扎，這反而助長了美元，英鎊兌美元匯率在過去五天下跌了1%。同時，外界對聯準會是否會在十二月再次降息的疑慮持續推動美元走高。 id=“”>美元走強削弱了黃金的吸引力，貴金屬逐漸失去市場，並進一步遠離4千美元關口。黃金在上週聯準會鷹派訊息後失去了一些光芒，現貨黃金目前交易約3938美元，支撐位為3925美元、3893美元，進一步則在3733美元。阻力位在4004美元，4051美元。隨著貿易緊張局勢至少暫時緩和，黃金可能寄望美元回調，以逐步回升至4,000美元水準。