هل مخاوف تقييم التكنولوجيا مبررة؟
تعرضت أسهم شركات التكنولوجيا للتذبذب في الولايات المتحدة خلال الليل، حيث انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 2%. وقد أظهر موسم الأرباح هذا، إلى حد كبير، أن أسماء شركات التكنولوجيا الكبرى قد تجاوزت تقديرات الأرباح. وكانت شركة Palantir هي أحدث مثال على ذلك، حيث أعلنت عن ربحية السهم (ربحية السهم) والإيرادات التي تجاوزت التوقعات. حتى أن الشركة قدمت توجيهات وردية. ومع ذلك، تراجع السهم وأسهم التكنولوجيا بشكل عام. والسبب في ذلك هو أن المستثمرين لا يستطيعون التخلص من الشعور بأن كل ما يتعلق بالذكاء الاصطناعي يبدو مبالغًا فيه من منظور التقييم. ويجري تداول كلمة "فقاعة"، مع وجود مخاوف من تكرار انهيار "دوت كوم" عام 2000.
ولكن هل هذه المخاوف مبررة؟ التقييمات مرتفعة بالفعل، حيث يحوم مكرر الربحية الآجل الحالي لمؤشر S&P500 حول 23، وهو أعلى بكثير من المتوسط التاريخي البالغ 17 تقريبًا. لذا، تبدو الأسهم باهظة الثمن في الوقت الحالي عند استخدام السعر إلى الأرباح الآجلة كمقياس. ومع ذلك، فإن ما يُميّز موجة الذكاء الاصطناعي الحالية عن حقبة "الدوت كوم" هو أن المنتجات الحقيقية يتم تصنيعها وبيعها، في شكل رقائق ووحدات معالجة الرسوميات، والتي تدر أرباحًا حقيقية. وهو بالتأكيد ما لم يكن الحال كذلك دائمًا خلال طفرة "الدوت كوم". وثانيًا، تتجه أسعار الفائدة الأمريكية إلى مسار منخفض، وهو ما يوفر دعمًا اقتصاديًا للأسهم، على عكس ما حدث عندما انفجرت فقاعة "دوت كوم"، عندما كانت أسعار الفائدة في ازدياد.
لذا، هناك أوجه تشابه (التقييمات الممتدة) واختلافات (الاتجاه الذي تتجه إليه أسعار الفائدة والأرباح الفعلية التي يتم تحقيقها) بين الارتفاع الحالي الذي يغذيه الذكاء الاصطناعي وعصر "الدوت كوم" في مطلع القرن. يعكس ازدهار الذكاء الاصطناعي الضجيج الذي شهدته فقاعة الدوت كوم، ولكنه يقف على أرضية أكثر ثباتًا مع أرباح وتطبيقات حقيقية. لذا، قد لا تلقى نفس مصير ما حدث لسوق الأسهم في عام 2000. ولكن إذا بدأ المستثمرون في التساؤل عما إذا كانت النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي قد بدأت في التوسع، أو إذا بدأت الأرباح في التعثر، فقد تزداد فرص حدوث تصحيح في السوق.
وبعيدًا عن قطاع التكنولوجيا، واصل الدولار الأمريكي صعوده مع استعادة مؤشر الدولار (DXY) لمستوى 100. كان الجنيه الإسترليني يعاني من مخاوف الميزانية التي ساعدت الدولار الأمريكي، حيث انخفض سعر GBPUSD بنسبة 1% خلال الأيام الخمسة الماضية. وفي الوقت نفسه، لا تزال الشكوك حول ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة مرة أخرى في ديسمبر/كانون الأول تدفع الدولار للارتفاع.
أثرت قوة الدولار الأمريكي على جاذبية الذهب، حيث فقد المعدن الثمين بعضًا من جاذبيته وتراجع عن مستوى 4 آلاف دولار. وفقد الذهب بعضًا من بريقه في أعقاب رسائل الاحتياطي الفدرالي المتشددة الأسبوع الماضي، حيث يتداول الذهب الفوري الآن حول مستوى 3938 دولارًا، متقدمًا على الدعم عند 3925 دولارًا، و3893 دولارًا، وأبعد من ذلك عند 3733 دولارًا. وتقع المقاومة عند 4004$، 4051$. ومع تهدئة التوترات التجارية، على الأقل في الوقت الحالي، قد يعتمد الذهب على التراجع الذي يحدث في الدولار الأمريكي لتحقيق تقدم نحو مستوى 4 آلاف دولار.
كما أدى ارتفاع الدولار الأمريكي إلى الضغط على سوق النفط. تراجع النفط الأمريكي إلى 60.20 دولارًا قبل الدعم عند 59.85 دولارًا و59.37 دولارًا. بينما على الجانب العلوي، تنتظره مقاومة عند 60.92 دولارًا و61.40 دولارًا. لا تزال الأسواق تحاول تقييم تأثير العقوبات الأمريكية على عملاقي النفط الروسيين روسنفت ولوك أويل وكيف سيؤثر ذلك على سلسلة إمدادات النفط العالمية. فبدون هذه العقوبات، من المحتمل أن يكون من الإنصاف القول بأن النفط الأمريكي كان سيُتداول عند مستويات أقل. وبصرف النظر عن هذه القضايا الجيوسياسية، فإن اتجاه الدولار يمكن أن يحدد اتجاه النفط في المرحلة المقبلة، حيث من المرجح أن يشكل استمرار قوة الدولار رياحًا معاكسة للنفط.
استشرافًا للمستقبل - يعني الإغلاق الحكومي المستمر أنه من غير المرجح أن نتمكن من الاطلاع على الدفعة التالية من بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية (والتي من المفترض أن تصدر يوم الجمعة المقبل). ويؤدي الغياب المتوقع لبيانات الوظائف غير الزراعية إلى زيادة التركيز على بيانات ADP (بيانات الوظائف الخاصة) لقياس الحالة الصحية الحالية لسوق الوظائف، على الرغم من نطاقها الأضيق. ومن المتوقع أن تُظهر بيانات ADP ما يقرب من 30 ألف وظيفة تم إنشاؤها الشهر الماضي، ولكن أي خطأ سلبي أو قراءة سلبية مماثلة للشهر الماضي قد يؤدي إلى ارتفاع الآمال في خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر مرة أخرى.
