هل مخاوف تقييم التقنية مبررة
تعرضت أسهم التكنولوجيا لتذبذبات في الولايات المتحدة بين عشية وضحاها، حيث تراجع مؤشر ناسداك بنسبة 2٪. لقد أظهر موسم الأرباح هذا، بشكل عام، أن شركات التقنية الكبرى تتفوق على تقديرات الأرباح. كانت بالانتير أحدث مثال، حيث أبلغت عن ربح السهم (EPS) وإيرادات تجاوزت التوقعات. حتى أن الشركة قدمت إرشادات وردية. ومع ذلك، تراجعت الأسهم، وأسهم التكنولوجيا بشكل عام. السبب هو أن المستثمرين لا يستطيعون التخلص من الشعور بأن كل ما يتعلق بالذكاء الاصطناعي يبدو مبالغا فيه من منظور التقييم. كلمة 'فقاعة' تتداول، مع مخاوف من تكرار انهيار 'دوت كوم' عام 2000. id="">لكن هل هذه المخاوف مبررة؟ التقييمات مرتفعة بالفعل، حيث يتراوح معدل السعر إلى الأرباح المستقبلي الحالي لمؤشر S&P500 حول 23، وهو أعلى بكثير من المتوسط التاريخي البالغ حوالي 17. لذا، تبدو الأسهم مرتفعة السعر حاليا عند استخدام نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية كمقياس. ومع ذلك، ما يميز موجة الذكاء الاصطناعي الحالية عن عصر 'الدوت كوم' هو أن المنتجات الحقيقية تصنع وتباع، على شكل شرائح ووحدات معالجة الرسوميات التي تحقق أرباحا حقيقية. وهذا لم يكن الحال دائما خلال فترة طفرة 'الدوت كوم'. وثانيا، أسعار الفائدة الأمريكية تتجه نحو مسار أقل، مما يوفر وسادة اقتصادية للأسهم، على عكس ما حدث عندما انفجرت فقاعة 'دوت كوم'، عندما كانت الأسعار في ارتفاع.
إذا، هناك أوجه تشابه (تقييمات ممتدة) واختلافات (اتجاه أسعار الفائدة والأرباح الفعلية التي يتم تحقيقها) بين الارتفاع الحالي المدعوم بالذكاء الاصطناعي وعصر 'دوت كوم' في مطلع القرن. طفرة الذكاء الاصطناعي تعكس ضجة فقاعة الدوت كوم لكنها تقف على أرضية أكثر صلابة مع أرباح وتطبيقات حقيقية. لذا، قد لا يتبع نفس مصير ما حدث لسوق الأسهم في عام 2000. ولكن إذا بدأ المستثمرون في التساؤل عما إذا كانت رأس المال المالي للذكاء الاصطناعي مفرط في التمديد أو إذا بدأت الأرباح تتراجع، فقد تزداد فرص تصحيح السوق. id="">بالنظر إلى ما وراء قطاع التكنولوجيا، واصل الدولار الأمريكي ارتفاعه مع استعادة مؤشر الدولار (DXY) لمستوى 100. كان الجنيه الإسترليني البريطاني يعاني من مخاوف الميزانية التي ساعدت الدولار الأمريكي، حيث انخفض سعر الجنيه الإسترليني الأمريكي بنسبة 1٪ خلال الأيام الخمسة الماضية. وفي الوقت نفسه، تستمر الشكوك حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الحدود مرة أخرى في ديسمبر إلى دفع الدولار للارتفاع. id="">الدولار الأقوى قلل من جاذبية الذهب، حيث فقد المعدن الثمين مكانته وانزلق أكثر بعيدا عن مستوى 4 آلاف دولار. فقد الذهب بعض بريقه عقب رسائل الاحتياطي الفيدرالي المتشدد الأسبوع الماضي، حيث يتداول الذهب الفوري الآن حول 3938 دولار، متقدما على الدعم عند 3925 دولار، و3893 دولار، وبعد ذلك عند 3733 دولار. المقاومة عند 4004 دولار، 4051 دولار. مع تخفيف التوترات التجارية، على الأقل في الوقت الحالي، قد يعتمد الذهب على تراجع في الدولار الأمريكي لتحقيق تقدم نحو مستوى 4 آلاف دولار.
ارتفاع الدولار الأمريكي وضع ضغطا على سوق النفط أيضا. تراجع سعر النفط الأمريكي إلى 60.20 دولارا قبل أن يدعم عند 59.85 دولار و59.37 دولارا. بينما في الجانب الأعلى، تنتظر المقاومة عند 60.92 دولار و61.40 دولار. لا تزال الأسواق تحاول تقييم تأثير العقوبات الأمريكية على عمالقة النفط الروسية روسنفت ولوك أويل وكيف ستؤثر هذه العقوبات على سلسلة توريد النفط العالمية. بدون هذه العقوبات، من العدل القول إن النفط الأمريكي كان سيتداول عند مستويات أقل. بعيدا عن هذه القضايا الجيوسياسية، قد يحدد اتجاه الدولار إلى أين يتجه النفط بعد ذلك، مع استمرار قوة الدولار من المرجح أن يكون عائقا للنفط. id="">بالنظر إلى المستقبل - يعني الإغلاق الحكومي المستمر أننا من غير المرجح أن نحصل على الدفعة القادمة من بيانات الرواتب غير الزراعية الأمريكية (NFP) (التي عادة ما يكون من المقرر إصدارها يوم الجمعة القادم). الغياب المتوقع لطباعة NFP يضع تركيزا أكبر على ADP (بيانات الرواتب الخاصة) لقياس الحالة الصحية الحالية لسوق العمل، رغم نطاقه الأضيق. من المتوقع أن يظهر مؤشر ADP خلق حوالي 30 ألف وظيفة الشهر الماضي، لكن أي انخفاض في الانخفاض أو ظهور سلبي مشابه للشهر الماضي قد يؤدي إلى زيادة الآمال في خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر.
