Les craintes liées à la valorisation technologique sont-elles justifiées
Tech a connu des fluctuations aux États-Unis pendant la nuit, le Nasdaq ayant chuté de 2 %. Cette saison des résultats a, dans l’ensemble, montré que les grands noms de la tech ont dépassé les estimations de bénéfices. Palantir en est le dernier exemple, qui a rapporté un BPA (bénéfice par action) et des revenus dépassant les attentes. L’entreprise a même offert des conseils très prometteurs. Pourtant, l’action, et les actions technologiques en général, ont chuté. La raison en est que les investisseurs ne peuvent se défaire de l’impression que tout ce qui concerne l’IA semble surchargé d’un point de vue évaluation. Le mot « bulle » circule, avec la crainte d’une répétition du krach « dot com » de 2000. id="">Mais ces inquiétudes sont-elles justifiées ? Les valorisations sont effectivement élevées, le cours/bénéfice prospectif actuel du S&P500 tournant autour de 23, ce qui dépasse largement la moyenne historique d’environ 17. Ainsi, les actions semblent assez chères en ce moment en considérant le ratio cours/bénéfice anticipé comme mesure. Cependant, ce qui différencie la vague actuelle de l’IA de l’ère « dot com », c’est que de vrais produits sont fabriqués et vendus, sous forme de puces et de GPU, ce qui génère de réels profits. Ce qui n’a certainement pas toujours été le cas pendant le boom de la « dot com ». Et deuxièmement, les taux d’intérêt américains suivent une trajectoire à la baisse, ce qui offre un coussin économique aux actions, contrairement à ce qui s’est passé lors de l’éclatement de la bulle « dot com », lorsque les taux étaient en hausse.
Il existe donc à la fois des similitudes (valorisations étirées) et des différences (la direction que prennent les taux d’intérêt et les profits réels générés) entre le rallye actuel alimenté par l’IA et l’ère « dot com » au tournant du siècle. L’essor de l’IA reflète le battage médiatique de la bulle internet mais repose sur des bases plus solides avec de réels profits et applications. Ainsi, cela pourrait ne pas suivre le même sort que ce qui est arrivé au marché boursier en 2000. Mais si les investisseurs commencent à se demander si les investissements en IA sont sur-étendus ou si les bénéfices commencent à faiblir, les chances d’une correction du marché pourraient augmenter. id=""> Au-delà du secteur technologique, le dollar américain a poursuivi sa hausse tandis que l’indice du dollar (DXY) retrouvait le niveau des 100. La livre sterling a eu des difficultés budgétaires qui ont favorisé le dollar vert, le taux GBPUSD ayant chuté de 1 % au cours des cinq derniers jours. Pendant ce temps, les doutes quant à la possibilité que la Fed réajustera une nouvelle coupe en décembre continuent de faire grimper le dollar. id="">Le dollar plus fort a entamé l’attrait de l’or, le métal précieux perdant du terrain et s’éloignant encore plus du niveau des 4 000 $. L’or a perdu une partie de son éclat à la suite des messages bellicistes de la Fed la semaine dernière, l’or au comptant se négociant désormais autour de 3938 $, devant le support à 3925 $, 3 893 $, et plus à l’écart à 3 733 $. La résistance est de 4004 $, 4051 $. Avec la désescalade des tensions commerciales, du moins pour le moment, l’or pourrait compter sur un recul du dollar américain pour progresser vers le niveau des 4 000 $.
La hausse du dollar américain a également exercé une pression sur le marché pétrolier. Le pétrole américain est revenu à 60,20 $ devant le support à 59,85 $ et 59,37 $. En surface, la résistance attend à 60,92 $ et 61,40 $. Les marchés tentent encore d’évaluer l’impact des sanctions américaines sur les géants pétroliers russes Rosneft et Lukoil et comment celles-ci impacteront la chaîne d’approvisionnement pétrolière mondiale. Sans ces sanctions, il est probablement juste de dire que le pétrole américain se négocierait à des niveaux plus bas. Au-delà de ces questions géopolitiques, la direction du dollar pourrait dicter la direction que prendra le pétrole, et toute force continue du dollar pourrait être un vent contraire pour le pétrole. id="">En regardant vers l’avenir – la fermeture gouvernementale en cours signifie qu’il est peu probable que nous ayons de nouvelles du prochain lot de données américaines sur les emplois non agricoles (NFP) (qui devraient normalement être publiées ce vendredi). L’absence attendue de l’impression NFP met davantage l’accent sur les données sur les salaires privés (ADP) pour évaluer l’état actuel du marché de l’emploi, malgré son champ d’action plus restreint. ADP devrait afficher environ 30 000 emplois créés le mois dernier, mais tout échec à la baisse ou un résultat négatif similaire au mois dernier pourrait faire remonter les espoirs d’une baisse des taux en décembre à partir de la Fed.
