今週、貿易戦争への懸念は、物理的な戦争への懸念に大きく取って代わられた。イスラエルとイランが互いにミサイル攻撃を交わす中、市場は依然として、これが地域紛争に収束する可能性、あるいは他の勢力が介入して戦争が拡大する可能性を見極めようとしている。今のところ市場の反応は（原油を除いて）極めて控えめであることから、トレーダーはイスラエルとイランの戦争が収束し、米国の介入は限定的になると見込んでいるようだ。しかし、他の紛争と同様に、状況は多くの要素が絡み合っており、市場センチメントは最新のニュースの動向次第でリスクオンとリスクオフの間を行ったり来たりしており、停戦とさらなるエスカレーションの両方のシナリオが依然として可能性として残されている。
エネルギー市場の価格は、紛争の動向を把握する上でおそらく最適な指標となっている。原油価格は、緊張の高まりと緩和の局面を反映している。原油価格は過去1週間で18%の変動幅（米国産原油の場合）で推移しており、エネルギーインフラが引き続き標的とされた場合の世界的な原油供給への懸念から、価格が急騰している。イランは世界石油市場において重要なプレーヤーであり、最大のエネルギー顧客は中国であるため、原油価格は同国のエネルギーインフラに関するあらゆるニュースに大きく左右されるだろう。そして、世界の原油供給の20～30%が輸送されるホルムズ海峡の海運に関する動向には、さらに大きく左右されるだろう。
原油価格は現在、テクニカル要因よりもニュース動向に左右される傾向が強い。しかし、米国産原油の注目すべきサポート水準は71.25ドルと68.30ドルで、さらなる上昇には75.30ドルのレジスタンスを突破する必要がある。
一方、米ドルは安全資産への資金流入と原油需要を背景に買い注文が殺到しました。原油市場の活発化は、米ドルの「オイルダラー」としての地位を支えています。先週終盤にかけて、DXY（ドル指数）は97.65付近で低迷していましたが、その後持ち直し、98.80まで上昇しました（水曜日のアジア市場早朝時点）。
中東紛争が続く中、ドルの持ち直しは金の上昇を幾分抑制している。紛争が激化した当初（先週金曜日）には金は3450ドルまで上昇したが、その後は米ドル高の逆風もあり、落ち着きを取り戻している。本稿執筆時点では、金は3387ドルで取引されており、3372ドルと3353ドルの小幅なサポートラインを上回っている。より堅固なサポートラインは3315ドルにある。上値では、3430ドルと3460ドルの抵抗線が待ち受けている。金が再び上昇するには、米ドルの下落、あるいはリスク回避の高まりによって3450ドルの水準が再び視野に入る必要があるかもしれない。
今後の見通しとしては、イスラエルとイランの紛争が足元ではセンチメントを大きく左右する要因となっているものの、FOMC（米国時間水曜日）の会合が注目されるでしょう。今週は金利変更は予想されていませんが、投資家はFRB（連邦準備制度理事会）が次回利下げの時期について示唆を与えることを期待するでしょう。また、関税をめぐる不確実性が続く中、ジェローム・パウエルFRB議長による米国経済の評価にも注目するでしょう。
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