Les rendements américains poursuivent leur ascension
Il n’y a pas beaucoup de joie pour les actifs à risque en ce moment. Les rendements obligataires ont poursuivi leur hausse, dans un mouvement qui reflète les attentes selon lesquelles des taux d’intérêt plus élevés sont là pour durer un certain temps. Des prix plus élevés de l’énergie et un marché de l’emploi tendu sont deux voies par lesquelles l’inflation pourrait durer plus longtemps que ne le souhaiteraient les banquiers centraux et le grand public. La conséquence est que, dans le contexte actuel, les marchés boursiers font face à un obstacle très important sous la forme de la flambée des rendements obligataires. id=""> Cela s’explique par le fait que les rendements obligataires et les marchés boursiers ont tendance à ne pas augmenter en même temps. Nous voyons ce scénario se dérouler maintenant, avec le rendement à 10 ans en progression et peut-être même une perspective vers le niveau de 5 %. Actuellement, l’obligation à 10 ans tourne autour d’un rendement de 4,8 %, ce qui rend les marchés inquiets. Les rendements élevés des obligations rappellent difficilement les conditions monétaires plus serrées, des conditions qui ne sont pas de bon augure ni pour le secteur des entreprises ni pour la croissance économique globale. Ainsi, la dynamique du rendement obligataire est susceptible de dicter la fortune ou non d’autres actifs au moins à court terme. id=""> Les données sur les offres d’emploi aux États-Unis reflètent la contrainte inhérente au marché du travail en 2023. C’est ce qui a déclenché la dernière hausse des rendements. Avec l’accent mis sur la manière dont un marché de l’emploi fort pourrait forcer la Fed à renforcer davantage les taux, il pourrait y avoir beaucoup d’enjeux sur le rapport sur les salaires non agricoles qui doit être publié vendredi. id="">Sur les marchés des changes, le dollar américain continue de dominer grâce à la hausse des rendements des bons du Trésor. Les taux d’intérêt proposés aux États-Unis maintiennent la demande du dollar, c’est pourquoi le DXY a atteint le niveau de 107 cette semaine. Par ailleurs, l’évolution des prix USDJPY a fortement suggéré que les autorités japonaises sont intervenues pour soutenir le yen en difficulté. L’USDJPY a jeté un bref coup d’œil au-dessus du niveau clé de 150 avant de se retirer rapidement. Des commentaires de responsables japonais ont également laissé entendre qu’une coordination concernant l’intervention aurait pu être trouvée avec leurs homologues américains. Cependant, le BOJ n’a ni confirmé ni infirmé une intervention directe.
Le dollar australien est à nouveau en difficulté, la monnaie étant incapable de monter face à la vigueur persistante des billets verts. L’aversion au risque a également atteint le taux de l’AUDUSD, tandis que le « maintien » par la RBA mardi a également peu aidé l’AUD. La déclaration de la nouvelle gouverneure de la RBA, Bullock, ne s’éloignait guère de celle de sa prédécesseure. Bien qu’un marché de l’emploi tendu et la hausse des coûts de l’énergie continuent de se poursuivre dans les mois à venir. Le taux AUDUSD a été vu pour la dernière fois juste au-dessus du niveau de 0,63c. id="">L’or reste en difficulté en raison de la hausse des rendements obligataires. Le métal précieux continue de perdre du point de vue des rendements, tandis que la plupart des flux de refuges sûrs se dirigent vers le dollar américain plutôt que vers l’or. L’or au comptant se négociait autour de 1822 $ mercredi. L’or devra probablement s’appuyer sur les rendements et le dollar américain qui sort de sa bullition s’il veut progresser prochainement.
Ailleurs, le pétrole a été affecté cette semaine par la force du dollar américain et les inquiétudes quant à ce qu’un environnement prolongé de taux d’intérêt élevés pourrait signifier pour la demande. Cependant, des contraintes d’offre pourraient limiter le potentiel de baisse du pétrole à court terme. L’attention sera portée sur une réunion de l’OPEP+ cette semaine ainsi que sur les prochaines données sur les stocks de pétrole brut américains. id="">Globalement, tous les regards restent tournés vers les mouvements du marché obligataire, les investisseurs s’inquiétant de l’impact sur les perspectives de croissance des taux d’intérêt élevés. Les rendements et les actifs de risque resteront sensibles à toute publication de données économiques américaines qui pourrait modifier les attentes des taux du FOMC.
