Le marché se trouve dans un vide tarifaire

Le marché se trouve dans un « vide tarifaire » cette semaine, à la suite d'une décision de la Cour suprême annulant les droits de douane imposés dans le cadre de l'IEEPA, soulevant plus de questions que de réponses quant à la manière dont la stratégie tarifaire de Trump évoluera en 2026. Bien que le tribunal ait invalidé les droits d'urgence généraux, les droits spécifiques au secteur (tels que ceux sur les métaux en vertu de la section 232) restent intacts. Trump a réagi en menaçant de fixer une base tarifaire mondiale de 10 %, avec une possibilité de hausse à 15 % pour les pays non conformes, laissant ainsi en suspens les accords commerciaux existants d'ici 2025 et la possibilité de remises tarifaires. Les marchés se demandent si les pays ayant des taux convenus plus élevés bénéficieront d'un soulagement ou seront confrontés à de nouvelles pressions, et si les recettes collectées illégalement devront être remboursées.

Le sort des accords antérieurs et des remboursements potentiels n'étant donc pas résolu, les marchés n'ont aucune conviction à la hausse cette semaine. Ajoutez à cela l'incertitude croissante quant à savoir si l'accélération de l'adoption de l'IA sera un avantage net pour la société et l'économie, compte tenu de la vulnérabilité des emplois de col blanc, et il devient évident que les actifs risqués sont confrontés à quelques ralentissements. Sur le marché des changes, le dollar a augmenté, notamment par rapport au yen, alors que des questions se posent quant à la manière dont la BOJ peut relever ses taux alors que le gouvernement Takaichi poursuit son expansion budgétaire. Cela a permis au DXY de remonter à environ 97,80 après avoir chuté à 97,33 après la décision.

Le regain d'incertitude tarifaire a donné un coup de pouce aux métaux précieux, les négociants se tournant vers l'or et l'argent comme valeur refuge. L'or a augmenté d'environ 5 % au cours des cinq derniers jours, en raison de l'irrésolution des droits de douane et des risques géopolitiques, les États-Unis semblant prêts à mener des frappes militaires contre l'Iran. Les négociations entre les États-Unis et l'Iran sont prévues jeudi à Genève. Les progrès vers un accord sur le nucléaire pourraient atténuer la demande de valeurs refuges et faire pression sur l'or, mais un échec ou une action militaire imminente pourraient le faire grimper à nouveau. Les niveaux à surveiller incluent un support à 5086$ et 5023$, avec une résistance autour de 5250$ située entre l'or et une hausse potentielle entre 5300$ et 5400$. Bien que l'or ne semble plus aussi résistant aux balles qu'il l'était autrefois, il peut tout de même bénéficier des tarifs douaniers et des vents géopolitiques qui peuvent entraver les autres actifs, même si la vigueur obstinée du dollar limite les gains futurs.

Le pétrole est un autre actif dont la fortune est étroitement liée aux négociations entre les États-Unis et l'Iran. Les prix comportent sans doute une prime de risque géopolitique en raison de perturbations potentielles de l'approvisionnement si les États-Unis s'engagent militairement. En l'absence de cette tension, le pétrole brut se négocierait probablement à la baisse compte tenu du tableau de l'offre excédentaire prévu pour 2026. L'évolution positive à Genève cette semaine exercerait une pression à la baisse sur le pétrole, tandis que toute nouvelle rupture pourrait entraîner une hausse des prix par rapport aux niveaux actuels.