市場は関税問題に陥っている

IEEPAに基づいて課せられた関税を取り下げる最高裁判所の判決を受けて、今週、市場は「関税の行き詰まり」状態にあり、2026年にトランプの関税戦略がどのように展開されるかについて、回答よりも多くの疑問が投げかけられました。裁判所は広範な緊急関税を無効にしたが、セクター固有の関税（第232条に基づく金属関税など）はそのまま残っている。トランプ氏はこれに応えて、世界の関税ベースラインを 10% にすると脅迫した。非遵守国については 15% に引き上げられる可能性があり、2025年以降の既存の貿易協定や関税還付の可能性は未定だ。市場は、合意税率が高い国が救済を受けるのか、それとも新たな圧力に直面するのか、そして違法に徴収された歳入を払い戻す必要があるのか、といった疑問を抱いている。

そのため、先行契約の運命や返金の可能性が未解決であることから、今週の市場は上向きの確信が持てない状況にあります。ホワイトカラーの仕事が脆弱であることを考えると、AI採用の加速が社会と経済にとって正味のプラスになるかどうかについての不確実性が高まる中、リスク資産がいくつかのスピードバンプに直面していることが明らかになりました。FXでは、高市政府が財政拡大を追求する中、日銀がどのように金利を引き上げることができるかという疑問が渦巻く中、ドルは特に円に対して上昇した。これにより、DXYは判決後に97.33まで下落した後、97.80前後まで上昇することができました。

関税の不確実性の高まりにより貴金属は後押しされ、トレーダーは安全な投資先として金と銀に目を向けています。米国がイランに対して軍事攻撃を行う用意ができていることを受け、関税の未解決と地政学的リスクにより、金は過去5日間で約 5% 上昇した。米国とイランの会談は木曜日にジュネーブで行われる予定だ。核合意に向けた進展は、安全な避難所としての需要を緩和し、金に圧力をかける可能性があるが、崩壊や差し迫った軍事行動により、金は再び上昇する可能性がある。注目すべき水準には、5086ドルと5023ドルのサポートが含まれ、5250ドル前後のレジスタンスが金と5300ドル～5400ドルに向けた潜在的水準との間に立ちはだかっている。金はもはや、かつてほど防弾性があるようには見えなくなったが、ドルの頑固な強さがさらなる上昇を制限しているとしても、他の資産に支障をきたすおそれのある現行関税や地政学的な風による恩恵は依然として受けている。

石油は、その財産が米国とイランの会談と密接に結びついているもう一つの資産です。米国が軍事的介入を行えば供給が途絶する可能性があるため、価格には地政学的なリスクプレミアムが伴うことは間違いない。この緊張がなければ、2026年に予想される供給過剰の状況を踏まえると、原油は下落する可能性が高い。今週のジュネーブでの前向きな動きは、石油に下落圧力をかけるだろう。一方、さらなる下落が起きれば、価格は現在の水準から上昇傾向に転じる可能性がある。