Un retour à la réalité du FOMC rencontre une percée diplomatique
La réunion du FOMC cette semaine a marqué la première apparition de Kevin Warsh en tant que président de la Fed, et elle ne laissait guère de doute qu’un nouveau shérif est en ville en matière de politique monétaire américaine. Warsh a manifesté une tendance clairement belliciste, refusant notamment de soumettre une projection personnelle de dot plot et soulignant à plusieurs reprises que l’objectif d’inflation de 2 % reste inébranlable. Alors que la Fed est restée stable, les projections mises à jour reflètent la réalité actuelle, avec un IPC global désormais à 4,2 %. Le comité prévoit désormais au moins une hausse des taux d’ici la fin de l’année. Si le président Trump espérait un plongeon de la politique monétaire dans la chaire, il n’en a certainement pas vu un au pupitre lors de la conférence de presse.
Les rendements du Trésor et le dollar américain ont tous deux augmenté en réponse à la tendance plus belliciste de la Fed. L’indice du dollar (DXY) est repassé au-dessus du niveau des 100 en suivant la hausse des rendements, avec le rendement des billets à 10 ans approchant à nouveau 4,5 %. Les marchés anticipent désormais une plus grande probabilité d’une hausse des taux cette année, renforçant ainsi la vigueur du dollar vert.
L’or s’est d’abord revendu grâce au message belliciste de Warsh, évoluant dans la direction opposée aux rendements obligataires et au dollar américain, alors que le marché se réévaluait en vue d’une possible hausse des taux. Cependant, ce métal précieux a pu récupérer le niveau de 4 300 $ après que Trump ait signé le protocole d’accord avec l’Iran, ce qui a fait baisser le pétrole et a atténué une certaine pression inflationniste. En termes de niveaux techniques, le support attend environ 4 235 $, tandis que la résistance suivante à surveiller est d’environ 4 410 $.
Les prix du pétrole ont de nouveau chuté après la signature du protocole d’accord, une grande partie de la prime de risque liée au conflit étant désormais supprimée alors que le détroit d’Ormuz devrait rouvrir. Cependant, avec les stocks de brut fortement épuisés au cours de près de quatre mois de perturbations, les pays seront désireux de reconstruire les tampons contre de futurs chocs. Ces efforts de restockage pourraient retarder tout retour complet aux prix du pétrole d’avant-guerre. Pour ajouter un poids supplémentaire à la baisse, la dernière prévision de l’Agence internationale de l’énergie sur l’excès d’approvisionnement en pétrole en 2027 a également pesé sur les prix du brut.
Cette semaine, SpaceX a également attiré une grande partie de l’attention du marché après l’introduction en bourse vendredi. L’action a été un point central en raison de sa valorisation fulgurante et du relatif manque d’introduction en bourse majeure jusqu’à présent cette année. Le cours de l’action est redescendu sous le niveau de 200 $ mercredi, les actions succombant à une période d’aversion au risque de la part de la Fed belliqueuse, pour clôturer autour de 192 $ - toujours bien au-dessus du prix d’émission de 135 $. Les investisseurs anticipent clairement que l’entreprise redressera sa rentabilité dans les années à venir.
En résumé, les actifs à risque respirent collectivement un soupir de soulagement après la signature du protocole d’accord États-Unis-Iran. Pourtant, après près de quatre mois de conflit, avec d’importantes perturbations des approvisionnements en pétrole, des stocks épuisés et des dégâts aux infrastructures énergétiques, l’héritage inflationniste de la guerre pourrait encore s’avérer durable. Les mouvements des prix du pétrole et leur influence sur les attentes des taux d’intérêt devraient rester le moteur dominant du sentiment global du marché.
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