2023年，美元指數小幅下跌2%，低於上一年的強勁表現。這主要歸因於美聯儲在 2022 年的激進立場，將利率從 0.5% 上調七次至 4.50%。自2008年全球金融危機以來，這些加息的頻率和幅度對習慣於長期低利率環境的投資者構成了挑戰。此外，隨著世界從疫情中走出來，經濟復甦的不可預測性進一步證明瞭美聯儲在 2023 年逐步放緩加息的合理性。
另一方面，除日本和瑞士外，主要貨幣經濟體為應對國內通脹壓力而收緊貨幣政策，縮小了與美元的利差。儘管面臨這些挑戰，美元指數在 2023 年僅下跌了 2%，這主要是由於該指數第二大成分股日元的整體疲軟。
受日本央行鴿派立場和收益率曲線控制政策的影響，日元兌美元在2023年全年貶值7%。自1990年代日本經濟泡沫破滅以來，刺激經濟復甦一直是日本央行面臨的一個持續挑戰。前首相安倍晉三於2012年發起的“安倍經濟學”包括激進的貨幣政策，如大規模量化寬鬆，以應對長期通貨緊縮造成的惡性經濟週期。這些政策，包括2%的通脹目標、無限制的量化寬鬆和負利率，直接或間接地導致了日元的貶值。在實施安倍經濟學之前，日元一直保持強勢，受益於亞洲經濟概念和與其他發達地區的極低利差。然而，日元轉強轉弱，美元兌日元匯率從2008年8月110的高點暴跌至2012年初的76低點，給日本的出口帶來了巨大壓力。
2022年，安倍晉三慘遭暗殺，但他的安倍經濟學“三支箭”已經奏響了十多年。現在是時候評估它們的有效性，看看它們是否能在2024年繼續影響日元的未來軌跡。目前的數據表明，日本的通貨膨脹率在 2023 年全年一直保持在 3% 以上（11 月為 2.8%，12 月數據待定）。長期平均水準也達到了2.42%，表明2%的通脹目標已經實現。然而，當黑田東彥於2023年4月接任日本央行新任行長時，投資者預計政策將發生重大變化。實際上，黑田東彥並沒有帶來任何重大意外，因為日本央行在下半年只對收益率曲線控制框架進行了兩次調整，淡化了無限購買日本國債的言論，但維持了負利率政策。此舉直接推高了美元/日元匯率，在10月和11月超過了150。
雖然日元貶值有利於日本的出口導向型經濟，但日元水準過低也會增加主權債務危機的風險。從歷史上看，當日元匯率過低時，日本央行會直接干預市場。儘管日元從11月中旬的低點大幅反彈，但這是由於市場預期美聯儲將在2024年轉向降息，而不是預期日本央行的政策會發生變化。因此，在新年的第一周，美元兌日元已經上漲了近3%，這突顯了日本央行的政策方向可能會決定日元未來一年的走勢。
除了實現2%的通脹目標和過去兩年全球加息趨勢外，另一個有利於日本央行偏離超寬鬆立場的關鍵因素是2024年整體工資的預期增長，可能超過通脹率。2023年初，以豐田等主要企業為首的日本企業實施了超過3%的加薪。國內大型研究機構預測，2024年調薪幅度可能達到3.7%。如果整體工資增長成為現實，可能會為日本央行提供有利的利好因素。一旦這股風開始吹拂，甚至在實際貨幣政策發生變化之前，日元就有可能擺脫長達十年的貶值。
展望 2024 年上半年，值得注意的是，日本將逐步推出新版本的紙幣。作為一個一直喜歡一萬日元紙幣的人，不僅因為它是日本最高面額的貨幣，還因為它是日本明治時代的傑出人物福澤由吉的肖像。福澤諭吉是一位教育家和思想家，對日本現代經濟學做出了重大貢獻，是最早將經濟理論引入亞洲的人之一。他的著作對日本知識界產生了深遠的影響。如果您收到一張印有福澤諭明肖像的一萬日元紙幣，請考慮將其保存下來，並花一些時間深入研究他的理論。它可能會在未來產生意想不到的見解！
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