아베노믹스의 세 가지 화살이 2024년에 엔화를 더 끌어올릴 수 있을까?

2022년 아베 신조가 비극적으로 암살당했지만, 그의 '세 개의 화살'인 아베노믹스는 10년 넘게 이어져 왔습니다. 이제 그들의 효과를 평가하고 2024년 엔화의 미래 흐름에 계속 영향을 미칠 수 있는지 살펴볼 때입니다. 현재 데이터에 따르면 일본의 인플레이션율은 2023년 내내 꾸준히 3% 이상을 유지했으며(11월 2.8%, 12월 데이터는 미정 중입니다). 장기 평균 역시 2.42%에 도달해 2% 인플레이션 목표 달성을 보여준다. 하지만 2023년 4월 구로다 하루히코가 일본은행 신임 총재로 취임했을 때, 투자자들은 중대한 정책 변화를 예상했습니다. 실제로 구로다는 큰 놀라움을 일으키지 않았는데, 일본은행은 하반기에 수익률 곡선 통제 체계를 단 두 차례만 조정했고, 일본 국채 무제한 매입 논의를 축소하면서도 마이너스 금리 정책을 유지했다. 이 움직임은 USD/JPY 환율을 직접적으로 상승시켜 10월과 11월에 150을 돌파했습니다.

엔화 약세는 일본의 수출 중심 경제에 유리하지만, 과도하게 낮은 엔화는 국채 위기 위험도 증가시킨다. 역사적으로 엔화 환율이 너무 낮았을 때 일본은행은 시장에 직접 개입했습니다. 엔화는 11월 중순 저점에서 상당한 반등을 보였지만, 이는 일본은행 정책 변화보다는 연준이 2024년에 금리 인하로 전환할 것이라는 시장 기대에 따른 것이었습니다. 따라서 새해 첫주에 USD/JPY는 이미 거의 3% 상승했으며, 이는 일본은행의 정책 방향이 내년 엔화의 흐름을 결정할 가능성이 높음을 강조합니다.

2% 인플레이션 목표 달성과 지난 2년간 전 세계적인 금리 인상 추세 외에도, 일본은행이 초관적 관건 입장에서 벗어나도록 유리한 또 다른 중요한 요인은 2024년 전체 임금 인상으로 예상되며, 이는 인플레이션율을 능가할 가능성이 높다. 2023년 초, 도요타 같은 주요 기업들이 주도하는 일본 기업들은 3% 이상의 임금 인상을 시행했습니다. 대형 국내 연구기관들은 2024년 임금 조정이 3.7%에 이를 것으로 예측합니다. 이 전체 임금 인상이 현실화된다면 일본은행에 유리한 부정풍이 될 수 있습니다. 이 바람이 불기 시작하면, 실제 통화정책 변화 이전에도 엔화는 10년간의 하락세에서 벗어날 잠재력을 가질 수 있다.