米国のPPIオーバーシュート、CPIもそれに追随するのか
今週はインフレ・ウォッチングが主役です。投資家は、待望のFRBによる利下げがようやく実現する直前に、最新の指標を消化して規模を拡大しようとする準備が整いました。PPIデータが最初に明らかになり、卸売業では予想を上回る数字が示された。4月のPPIは前月比 0.5% で、予想された 0.3% の上昇を上回った。しかし、3月のデータが -0.1% に下方修正されたことで、総合PPIのオーバーシュートは幾分緩和された。これが、USDと債券利回りがPPI発表後の当初の上昇を維持できなかった理由である。
しかし、今週のインフレ率はまだ発表されていません。主な出来事は、4月のCPIの数値という形で、FRBが現在の金利水準にどのくらいの期間留まるかを評価する際に、より重視されるだろう。4月の消費者物価指数は（前年比）3.5％から3.4％に低下すると予想されるが、PPIデータが何らかの前兆であれば、消費者物価（CPI）も再び上昇しても驚くことではない。インフレは本質的に非協力的であることが証明されており、インフレの方向に南方向ではなく北方向に動くと、9月までに金利がいくらか緩和されるとの期待が揺らぐ可能性があります。
つまり、CPIの上昇はリスク資産にとってハードルとなる可能性がある一方で、逆に結果が低いと、それ以上ではないにしても、年末までに少なくとも1回の金利引き下げが行われることへの期待が高まります（したがって、リスク資産にとってポジティブな出来事となる可能性があります）。3月のPPIデータが下方修正されたことを受けて、市場もCPIの数値に同様の調整が行われないか注目するだろう。
PPIデータに対する米ドルと米国債利回りの反応が鈍かったため、金価格は緩やかに上昇しました。金は水曜日のアジアの取引時間中、2356ドル前後で取引され、レジスタンス水準の2365ドルと2372ドルを下回った。一方、サポートは2341ドルと2327ドルにある。金は2350ドルをわずかに上回る連結モードにあるが、今のところ、貴金属は2400ドルに向けて上昇を突破するのに必要な触媒が不足しているに過ぎない。消費者物価指数（CPI）の結果が下落すれば、その原因が改善する可能性がある。反対に、予想を上回る水準でインフレデータが発表されれば、金価格は下落の影響を受けやすい。
FXでは、DXY（ドルインデックス）が105水準にしがみついています。米ドルの短期的な運命は、今後の消費者物価指数の変動が、現在予想される利下げスケジュールをどの程度変えたかにかかっていると考えられます。その他の地域では、（イスラエルとハマスの間の）停戦交渉が停滞しているにもかかわらず、石油価格は引き続き低迷している。エネルギー市場は、米国の生産能力過剰の可能性や、金利が長期にわたって上昇し続けることによる需要への副作用を懸念している。WTI原油については、サポートは76.60ドルで、レジスタンスは79.90ドルである。
将来を見据えて、CPIに加えて、米国の小売売上高と米国エンパイアステートマニュファクチャリングインデックスも発表される予定です。つまり、今週は、FRBが予想する利下げスケジュールに転換する可能性のある、マクロ指標が数多く出回ることになります。
