與四月第一個星期的騷動相比，全球市場在本月結束時趨於穩定，關稅緊張局勢似乎有所緩解。在美國的「解放日」（4月2日）之後，標準普爾500指數在短短兩天內下跌了約10%，之後川普政府宣布暫停關稅，為反彈提供了催化劑。雖然在此過程中出現了許多其他波折，包括川普公開表達對傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）擔任聯準會主席的不確定性，但標準普爾指數仍能回升至接近本月開始時的水平（本月還有一個交易日）。
四月份關稅引發的極端波動是前所未有的。雖然目前樂觀地認為貿易協議可能很快達成，並且關稅水平可能遠低於「解放日」宣布的水平，但美中之間的任何進展對風險資產的影響都最為關鍵。此外，如果長期沒有達成美中協議，全球增長擔憂可能會再次浮出水面。從本質上講，市場現在正處於「貿易協議觀察」狀態，這將成為我們從四月進入五月的關鍵情緒驅動因素。
在過去的一週裡，黃金一直在3300美元左右波動，此前已從4月22日衝高至3500美元。川普、財政部長貝森特（Scott Bessent）和商務部長盧特尼克（Howard Lutnick）都對即將到來的貿易協議表示樂觀，這導致避險需求有所下降，黃金價格也相應回落。到目前為止，黃金的回調受到了抑制，買家仍然熱衷於逢低買入黃金。而3296美元提供了一些支撐，更強的支撐位在3275美元。在頂部，直接阻力位在3346美元，然後在3372美元。如果貿易協議開始出現，這可能會減緩黃金的漲勢。但川普的政策制定風格一直讓2025年的市場感到緊張，這意味著黃金仍然是應對地緣政治不確定性的首選資產。
美元從三年低點反彈也對黃金構成了阻力。美元指數（DXY）上週跌破98水平，已反彈至99.25（截至週三亞洲早盤交易時段）。與黃金非常相似，美元近期方向可能取決於未來幾週內是否達成任何貿易協議，如果最近的趨勢保持不變，貿易協議可能對美元有利，對黃金不利。對於美元指數，本週需要關注的支撐位在98.76和98.30，而阻力位在99.65，如果突破該阻力位，可能會重新回到100水平。
由於OPEC顯然正在考慮進一步增產，石油再次面臨壓力。供應增加的前景正在拉低原油價格。WTI（美國原油）價格週二下跌約2.5%，而地緣政治緊張局勢的緩解（例如俄羅斯宣布在烏克蘭衝突中於勝利日左右停火72小時）已經消除了價格中一定程度的風險溢價。石油市場仍在貿易和地緣政治消息的推動下大幅波動，因此，近期前景是中性的。需要關注的水平是在支撐位59.40美元和58.70美元，而阻力位在61.30美元，然後在62.65美元或面臨更嚴峻的考驗。
除了關注任何美國貿易協議外，本週還將公佈一系列關鍵經濟數據，其中最重要的是美國國內生產總值（GDP）和核心個人消費支出（PCE）物價指數（均於週三公佈），然後在週五公佈的非農就業數據（NFP），這將讓我們了解美國勞動力市場在增長擔憂中的表現。因此，從現在到本週末，我們將有很多數據需要仔細研究，以便了解聯準會在2025年下半年的潛在利率路徑。
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