AI 相關企業財報面臨考驗，油價持續帶來壓力
近期科技類股再度出現波動。隨著美國公債殖利率上升，AI 基礎建設的融資成本隨之增加，加上中國企業長鑫存儲（CXMT）帶來的競爭壓力升高，市場對 AI 投資題材的疑慮也日益加深。不過，本週公布的美國第三季財報，或許能協助市場判斷近期的賣壓究竟是否過度，還是確實反映了基本面的風險。
目前來看，財報季開局相當不錯。SpaceX 公布的業績表現，以及公司可能與特斯拉（Tesla）合併的規劃，都受到投資人青睞。SpaceX 的營收與每股盈餘（EPS）均優於市場預期，加上公司宣布成立委員會，討論 SpaceX 與特斯拉可能合併的方案，相關消息獲得市場正面反應。
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接下來，市場將密切檢視特斯拉（Tesla）與 Meta 的季度財報，兩家公司預計於美國時間週三公布業績。
對特斯拉而言，公司估值很大一部分來自尚未全面實現商業效益的技術，例如 RoboTaxi 自動駕駛計程車服務及 Full Self-Driving（FSD）全自動輔助駕駛系統。因此，交易者將試圖釐清，這些技術何時才能開始對營收產生實質貢獻。此外，市場也將關注馬斯克旗下車廠的自由現金流，未來是否足以持續支應 AI 基礎建設的投資。
轉向 Meta，市場已預期其 AI 資本支出（CapEx）將十分龐大，但關鍵在於，這筆巨額支出究竟會在多大程度上侵蝕獲利能力。身為超大規模雲端服務業者（Hyperscaler），Meta 的營業利益率是否受到壓縮，也將成為市場關注的焦點。簡單來說，投資人將以營收成長能否合理支撐持續攀升的資本支出預算，來評估 Meta 的財報表現。
特斯拉與 Meta 的財報結果，可能再次加深市場對資本支出風險的憂慮，也可能重新點燃投資人對 AI 題材的熱情。最終走向將取決於實際財報數據，以及兩家公司對未來業績的展望是否樂觀。
另一方面，美國公債殖利率較一週前有所回落，但整體水準仍然偏高。儘管美國上週公布的 CPI 與 PPI 數據均高於市場預期，美國 10 年期公債殖利率目前仍徘徊在 5.11% 左右。
那麼，為何通膨數據比預期更熱絡，殖利率卻較一週前下跌約 10 個基點？部分原因在於，聯準會官員似乎尚未積極引導市場預期 10 月升息。目前，市場對聯準會下週升息的預期機率約為 20%。另一個原因則是，公債殖利率升至數十年來的高點後，開始吸引買盤進場。由於債券價格與殖利率呈反向關係，債券買盤增加也會推動殖利率下滑。
然而，即使公債殖利率已從高點回落，現在就認定殖利率已經見頂仍為時過早。油價仍存在高度不確定性與波動，而我認為，油價是推動殖利率上升的最大單一因素。
談到油價，我們預期短期內 Brent 原油將維持在每桶 95 至 115 美元的區間內交易。若達成和平協議，油價可能向下突破此區間；反之，若軍事攻擊升級，或波斯灣地區的石油基礎設施成為攻擊目標，油價則可能向上突破區間。
目前 Brent 原油價格約為每桶 109 美元，顯示油價上行偏向仍然存在。市場目前更關注石油基礎設施遭受攻擊所帶來的不利供應影響，而非俄羅斯相關制裁獲得豁免、更多柴油進入供應鏈所帶來的正面效應。
高油價與高殖利率持續為美元指數（DXY）提供支撐，不過，美元指數目前已跌破 102 點關卡；上週同期則約為 102.25 點。
高殖利率、高油價與強勢美元的組合持續壓抑黃金表現，使金價再度陷入區間震盪。上方阻力位分別為 4,150 美元、4,180 美元及 4,220 美元；下方支撐位則為 4,105 美元及 4,090 美元。
總體而言，黃金目前仍處於熟悉的格局：逢低買盤有助於限制金價的下跌幅度，但油價、美元與殖利率的綜合影響，以及這些因素所反映的通膨壓力，仍持續限制金價的上漲空間。
本週經濟數據行事曆相對清淡，主要關注焦點為週五公布的全球採購經理人指數（PMI），以及週四發布的美國初領失業救濟金人數。
因此，本週影響市場風險情緒的主要變數，很可能仍是美國企業財報表現，以及油價接下來的走勢方向。
（部分圖片由 AI 技術輔助生成，僅供示意用途。）
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