流動性會影響交易者看到的價格、每個價格點可用的交易量以及訂單的成交方式。在 KCM Trade，我們深知流動性在定價、執行條件與交易風險中扮演著重要角色。在本指南中，我們將說明關鍵概念，以及 KCM Trade 如何處理流動性與訂單執行。
什麼是流動性？
流動性是指資產在不顯著影響其價格的情況下，被買賣的難易程度。流動性充足的市場擁有大量的買賣意願，因此訂單通常能以接近報價的價格成交。在流動性較差的市場中，每個價格點的訂單較少，執行起來可能會更困難或成本更高。
外匯（Forex）市場是去中心化的，並透過場外交易（OTC）進行。由於沒有涵蓋所有參與者的單一訂單簿，因此不同流動性來源與交易場所之間的價格和可用交易量可能會有所差異。
流動性取決於金融工具、交易時段、訂單規模與市場狀況。主要貨幣對（如 EUR/USD）在活躍交易時段通常具有較深的市场深度，而交易量較小的貨幣對往往價格選擇較少且點差較寬。此外，這不僅僅是關於金融工具的交易量大小，還涉及特定價格下的可用交易量，以及訂單成交時價格可能變動的幅度。
什麼是流動性提供者？
流動性提供者（LP）是報出買賣價格並貢獻交易量的機構或市場參與者。KCM Trade 不依賴單一的流動性提供者；我們連接多個不同的提供者，這種組合決定了客戶所體驗到的價格、深度與執行品質。
為了說明不同來源如何貢獻流動性，讓我們看看主要的提供者類型及其在市場中扮演的角色。
銀行與金融機構 為機構客戶與交易對手報價並促進交易。它們通常以深度著稱，意即有能力處理較大規模的訂單，特別是在主要貨幣對方面。此類別的企業範例包括巴克萊銀行（Barclays）、摩根大通（JPMorgan）、瑞銀（UBS）、德意志銀行（Deutsche Bank）、高盛（Goldman Sachs）、匯豐銀行（HSBC）與野村證券（Nomura）。
非銀行造市商 利用專業的定價技術跨工具進行報價。其自動化系統能極快地更新報價，這通常有助於在訂單簿頂端提供具競爭力的價格。範例包括 XTX Markets、Citadel Securities、Jump Trading、Flow Traders 與 Tower Research。
主要流動性提供商（Prime-of-Prime, PoP） 讓經紀商能夠接觸到他們原本可能無法直接觸及的機構流動性，例如因信用或交易量要求限制的情況。範例包括盛寶銀行（Saxo Bank）、ISPrime、CMC Markets、ADMIS 與 Finalto。
電子通訊網路（ECN）與電子交易平台 讓參與者能在共享的電子平台上發布並撮合買賣訂單，通常是匿名進行。它們將許多參與者的價格匯集在同一個地方。範例包括 LMAX 與 360T。
為什麼組合很重要
每種類型的提供者往往貢獻不同的優勢，例如銀行的深度，或是非銀行造市商快速且緊密的報價。在 KCM Trade，我們結合不同的流動性來源來支持我們的定價與執行安排。我們的流動性網絡反映了我們的商業模式、交易對手與交易基礎設施。
我們不會自行設定價格。我們將來自一個或多個來源的報價匯整為單一資訊流；當使用多個來源時，平台會根據最佳可用輸入來建立顯示的買入價與賣出價，因此平台的點差可能與任何單一來源有所不同。當市場波動劇烈，或最佳價格的交易量耗盡時，訂單可能會被導向更深層的報價級別。我們的安排會隨時間調整，且使用多個來源並不能保證特定的價格或成交。
為什麼流動性對我們的客戶至關重要
了解流動性有助於客戶解讀在與我們交易時所遇到的定價與執行條件。以下幾個因素尤為重要。
點差
點差是指買入價（賣出）與賣出價（買入）之間的差額。更深層的流動性有助於維持較窄的點差，但點差也取決於市場波動、交易工具、經紀商的定價以及任何佣金。在市場清淡或波動劇烈時，點差可能會擴大，因此不應假設「最低」點差在任何時候都適用。
執行與滑價
滑價是指預期價格與訂單實際成交價格之間的差異。滑價可能是正向的，也可能是負向的。更深層的流動性有助於吸收訂單，但無法消除滑價或保證特定價格。
市場深度
深度顯示了在最佳買入價與賣出價之外，不同價格水準下的可用交易量。平台可能會顯示一個具有競爭力的價格，但其背後的交易量有限，因此較大的訂單可能需要調用更深層級別的交易量，進而改變平均成交價格。顯示的深度可能僅代表經紀商可存取流動性的一部分。
市場影響
當訂單相對於報價價格下的可用交易量較大時，訂單可能會在多個價格水準上成交。這可能導致平均執行價格與初始報價不同。在交易較大部位時，了解這種可能性尤為重要。
什麼會影響流動性？
多種因素會影響流動性以及客戶所體驗到的執行條件。
- 交易時段： 當主要金融中心交易時段重疊時，主要貨幣對的流動性通常會上升。
- 新聞與事件： 利率決策、通貨膨脹與就業數據，以及地緣政治事件可能會導致價格快速波動，並使流動性變得較不穩定。
- 交易工具： 主要貨幣對的交易通常比次要或稀有貨幣對更為活躍。
- 訂單規模： 小額訂單或許能以最優價格成交，但大額訂單可能需要動用到更深層的報價。
- 不確定性： 即使在市場通常活躍的情況下，參與者也可能迅速更改其報價或交易量。
如何評估流動性？
沒有單一指標能完全衡量流動性。有用的指標包括買賣價差、市場深度、執行速度、成交率、滑價以及大額訂單下的價格穩定性。這些指標應綜合考量：狹窄的價差並不代表該價格下有充足的交易量，而快速執行也不保證最終成交價格與報價一致。
如需了解更多關於我們流動性安排的資訊，客戶可聯繫我們的客戶支援團隊
KCM Trade 概覽
以下是關於我們業務與交易服務的一些關鍵資訊。
- 背景： 我們於 2016 年開始為機構客戶提供流動性經紀服務，並於 2019 年透過 ECN 帳戶將服務擴展至零售客戶。
- 規模： 我們服務約 100 萬個客戶帳戶，已執行約 9,600 萬筆訂單，並與超過 80 家機構客戶合作。
- 監管： 本網站上的服務由 Kohle Capital Markets Limited 提供，受模里西斯金融服務委員會 (FSC) 監管，監管編號為 C117022600。
- 客戶資金： 存放於大型銀行的隔離帳戶中，與我們的營運資金分開。持有客戶資金的帳戶每年均由 BDO 進行審計。
- 交易工具： MetaTrader 5、KCM Trade WebTerminal 及我們的行動應用程式，並為專業用戶提供 FIX API 連接。
我們如何處理流動性與訂單執行
流動性層級
正如我們說明中心所述，當市場波動劇烈或初始層級的流動性不足時，我們的系統會將訂單路由至第二層或更深層的流動性層級，以協助完成交易（閱讀說明中心文章）。在此背景下，「層級」是指可用價格與交易量的連續級別。這不應與業界用於分類流動性提供者類型的「第一層」與「第二層」概念混淆。
因此，同一筆訂單的不同部分可能會以不同價格成交，最終成交價格可能與最初顯示的價格有所差異。
為什麼圖表價格可能與成交價格不同
在 MetaTrader 平台上，圖表預設顯示買入價（bid），而買單通常以當前的賣出價（ask）成交，因此僅僅是點差（spread）就可能導致價格差異。我們的說明中心也提到，圖表顯示的是來自第一層流動性的最佳買入價與賣出價，但實際成交可能涉及更深層的流動性，因此成交價格可能會超出圖表顯示的範圍。圖表價格僅供參考，並不保證成交價格。
執行速度與市場深度
我們標榜的訂單執行時間為 0.25 秒，並提供多達五個層級的市場深度。速度是指訂單處理的快慢；深度則是指各個層級中可用的交易量與價格。兩者皆不保證特定價格，且實際情況會隨金融商品、訂單規模、市場狀況及帳戶類型而異。
大額訂單
我們的公開風險揭露聲明中已警示，外匯與差價合約（CFD）訂單若達到 4 手或以上，將面臨額外的價格風險。當流動性有限時，此類訂單可能會在更深層的價格水平成交，導致預期價格與實際價格之間出現顯著差異。該揭露聲明亦指出，針對此類訂單，我們將執行速度置於價格之前，因此大額訂單不應被預期能完全以最初顯示的價格成交。客戶在交易前應考量訂單規模並閱讀 訂單執行政策與風險揭露 。
常見問題
什麼是流動性提供者？ 指報出買入與賣出價格並提供交易量的機構或市場參與者，例如銀行或非銀行造市商。
流動性與市場深度有何不同？ 流動性是指資產在不影響價格的情況下進行交易的難易程度。深度則是不同價格水平下可用的交易量，且可能無法顯示經紀商所能獲取的所有流動性。
更高的流動性是否保證更快的執行速度或更低的成本？ 不保證。速度、點差與總成本還取決於佣金、費用、市場波動、訂單規模及執行安排。
為什麼我的成交價格可能與圖表上的價格不同？ 圖表預設顯示買入價，買單則以賣出價成交，且成交過程可能涉及比圖表顯示更深層的流動性。
大額訂單會如何處理？ 若要求的交易量超過單一價格可提供的數量，訂單可能會分批在多個價位成交。請參閱我們關於 4 手或以上訂單的風險揭露說明。
流動性會在一天之內發生變化嗎？ 會的，交易時段的活躍度、新聞發布以及市場參與者的變動，都可能影響點差、市場深度及成交價格。
我可以在哪裡找到更多資訊？ 您可以瀏覽本網站的「幫助中心」、交易資訊、帳戶條件、訂單執行政策以及風險披露頁面。
免責聲明
本文僅供一般教育參考，不構成投資建議或交易推薦。數據與條件可能因金融工具、帳戶類型及市場狀況而異，請務必參閱相關帳戶條款及官方披露文件。本網站服務由 Kohle Capital Markets Limited 提供，該公司受模里西斯金融服務委員會 (FSC) 監管，監管編號為 C117022600。
風險警告
外匯與差價合約 (CFD) 屬於槓桿產品，具有極高的虧損風險，未必適合所有投資者。槓桿作用可能會放大獲利，也可能放大虧損。流動性可能迅速變化，導致點差擴大、滑價及成交價格不如預期。市場深度與執行速度並不能消除交易風險。請務必僅使用您能承受虧損的資金進行交易。
