ดอลลาร์ที่อ่อนค่าจะกําหนดแนวโน้มการลงทุนทั่วโลกใหม่หรือไม่?
ดอลลาร์สหรัฐฯ ได้ถดถอยลงอย่างมากในปีนี้ โดยดัชนีดอลลาร์ลดลง 8.5% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน สถาบันอย่าง Morgan Stanley คาดการณ์ว่าจะลดลงอีก 9% ก่อนสิ้นปี 2026 แม้ว่าสิ่งนี้อาจดูสูงชัน แต่พลวัตพื้นฐานชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่กว้างขึ้นในภูมิทัศน์ของสกุลเงิน ซึ่งเป็นสิ่งที่นักลงทุนไม่สามารถเพิกเฉยได้อีกต่อไป
หัวใจสําคัญของเรื่องนี้คือความเชื่อมั่นที่เปลี่ยนแปลงไปเกี่ยวกับนโยบายการเงินของสหรัฐฯ ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับปานกลางและข้อมูลเศรษฐกิจเริ่มอ่อนตัวลง แนวโน้มเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงกําลังกลายเป็นฉันทามติอย่างรวดเร็ว
แต่ไม่ใช่แค่เฟดเท่านั้นที่ขับเคลื่อนเรื่องเล่านี้ เงินดอลลาร์ยังอยู่ภายใต้แรงกดดันจากความตึงเครียดทางการค้าครั้งใหม่ นับตั้งแต่ต้นปี 2025 แนวทางที่เน้นภาษีเป็นอันดับแรกของวอชิงตันได้จุดประกายแรงเสียดทานกับคู่ค้าที่สําคัญอีกครั้ง สิ่งนี้ไม่เพียงแต่ทําให้ห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกซับซ้อน แต่ยังลดความต้องการระหว่างประเทศสําหรับดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินชําระการค้าเริ่มต้น ในระดับที่กว้างขึ้น ธนาคารกลางทั่วโลกกําลังค่อยๆ ลดความเสี่ยงต่อทุนสํารอง USD โดยจัดสรรใหม่ให้กับทองคําและสินทรัพย์ทางเลือก และทั้งหมดนี้เกิดขึ้นในขณะที่หนี้ของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ พุ่งขึ้นสู่ระดับ 36 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นระดับที่ทําให้เกิดคําถามเกี่ยวกับวินัยการคลังในระยะยาว
ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา การแข็งค่าของดอลลาร์ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ของสหรัฐฯ ที่ทําผลงานได้ดีกว่าคู่แข่งในยุโรปและเอเชีย ดัชนี S&P 500 พุ่งสูงขึ้น และเงินทุนก็ไหลเข้าสู่หุ้น พันธบัตร และนวัตกรรมที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยีของอเมริกา แต่ด้วยการประเมินมูลค่าที่ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษและความอยากอาหารของนักลงทุนจึงเริ่มระมัดระวัง USD ไม่มีแรงโน้มถ่วงเหมือนที่เคยเป็นอีกต่อไป
สิ่งที่เพิ่มความซับซ้อนอีกชั้นหนึ่งคือการฟื้นฟูที่อาจเกิดขึ้นของการลดค่าเงินดอลลาร์ที่ขับเคลื่อนด้วยนโยบาย มีรายงานว่ารัฐบาลทรัมป์กําลังสํารวจข้อเสนอที่เรียกว่า "ข้อตกลง Mar-a-Lago" ซึ่งเป็นความพยายามโดยเจตนาในการปรับความไม่สมดุลของการค้าโลกและความไม่สมดุลของสกุลเงินผ่านการเจรจาค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ เหตุผลนั้นชัดเจน: ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงจะทําให้การส่งออกของอเมริกาสามารถแข่งขันได้มากขึ้นลดการขาดดุลการค้าให้แคบลงและช่วยกระตุ้นการฟื้นฟูการผลิตภายในประเทศที่กลายเป็นลําดับความสําคัญทางการเมือง
นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่มีการใช้คู่มือดังกล่าว ย้อนกลับไปในปี 1985 ข้อตกลงพลาซ่าประสบความสําเร็จในสิ่งที่คล้ายคลึงกันด้วยการแทรกแซงสกุลเงินที่ประสานกันซึ่งนําไปสู่การลดลง 50% ของมูลค่าดอลลาร์เมื่อเทียบกับเงินเยนภายในเวลาเพียงสามปี แม้ว่ากลยุทธ์ดังกล่าวจะช่วยบรรเทาทุกข์ทางการค้า แต่ผลกระทบในระยะยาวก็ไม่เป็นพิษเป็นภัย โดยเฉพาะอย่างยิ่งสําหรับญี่ปุ่น ซึ่งต่อมาได้เข้าสู่สิ่งที่เรียกว่า "ทศวรรษที่หายไป"
หากข้อตกลง Mar-a-Lago เป็นรูปเป็นร่าง ผลกระทบต่อมูลค่าระยะยาวของดอลลาร์อาจลึกซึ้ง นอกเหนือจากอัตราแลกเปลี่ยนแล้ว มีรายงานว่าบางส่วนของแผนเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนส่วนหนึ่งของหนี้สหรัฐฯ ให้เป็นพันธบัตรถาวร ซึ่งเป็นแนวคิดที่หากประกาศใช้ จะท้าทายแนวคิดของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ว่าเป็นเกณฑ์มาตรฐาน 'ปราศจากความเสี่ยง' การเคลื่อนไหวดังกล่าวอาจทําให้เกิดการกําหนดราคาใหม่ครั้งใหญ่ของความเสี่ยงของรัฐบาลและเปลี่ยนกระแสเงินทุนทั่วโลกโดยพื้นฐาน
ผลกระทบของค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าได้เกิดขึ้นแล้วในสกุลเงินหลักอื่นๆ ฟรังก์สวิสและยูโรเพิ่มขึ้นเป็นตัวเลขสองหลักตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน โดยเงินเยนญี่ปุ่น ปอนด์อังกฤษ และดอลลาร์ออสเตรเลียก็ได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นเช่นกัน สําหรับนักลงทุนต่างชาติ โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ที่ถือครองสินทรัพย์ในสกุลเงิน HKD หรือ AUD เส้นทางข้างหน้าเรียกร้องให้มีการนําทางอย่างระมัดระวัง
ด้วยการเปลี่ยนแปลงทางการค้าโลกที่พัฒนาขึ้นและตลาดทุนตอบสนองต่อความเป็นจริงทางภูมิรัฐศาสตร์ใหม่ ในขณะที่โลกปรับสมดุลรอบดอลลาร์ที่โดดเด่นน้อยกว่านักลงทุนควรคิดทั่วโลกจัดสรรใหม่อย่างชาญฉลาดและเตรียมพร้อมสําหรับระบบการเงินหลายขั้วมากขึ้น
